\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022:
22q1: a renda é de 180 milhões de yuans (YoY + 4%), 16 milhões de yuans (Yoy-42%) pertence ao pai, e 17 milhões de yuans (Yoy-35%) é deduzido. O desempenho dos lucros foi inferior ao esperado.
Lado da receita: OEM caiu e a proporção de marcas independentes aumentou
Por marca independente / OEM:
① marcas independentes: A receita do primeiro trimestre é de 150 milhões (YoY + 16%), e a taxa de crescimento deve ser boa de janeiro a fevereiro. Ela caiu em março devido ao impacto da epidemia na logística. Ao mesmo tempo, a epidemia também forma uma certa pressão sobre os canais off-line.
Por Região: China 130 milhões (YoY + 11%), no exterior 17 milhões (YoY + 76%).
Categoria: aparelhos elétricos 100 milhões (YoY + 7%), aparelhos não elétricos 46 milhões (YoY + 40%).
② OEM: Q1 receita é de 36 milhões (yoy-24%).
Entre as marcas próprias da empresa, os aparelhos elétricos da China são relativamente danificados e os aparelhos não elétricos continuam a aumentar; A autonomia no exterior beneficia do baixo crescimento da base. OEM caiu como a demanda no exterior começou a cair.
Lado do lucro: taxa de juro líquida do primeiro trimestre caiu
Margem bruta de lucro: 48,3% (YoY + 0,5pct, mãe -1,7pct). A lógica central do aumento da margem de lucro bruto é aumentar a proporção de marcas independentes, mas além de fatores estruturais, espera-se que o custo das matérias-primas ainda seja fortemente suprimido. Esperamos que o aumento contínuo da matéria-prima Q1 traga cerca de 2-4pct pressão de nível sobre a margem de lucro bruto da empresa.
Taxa de juro líquida: 9,0% (YoY -7,4pct, mãe -4,1pct). Além das matérias-primas, a pressão esperada vem de:
① lançamento de marketing. Independentemente do impacto de mudanças na estrutura de renda como OEM, a taxa disponível é de 33% (+ 3PCT) com base nas despesas de vendas/receita da marca privada, e o lançamento continua a aumentar;
② a taxa de gestão e P & D é de 15% (+ 4pct). A empresa continua a expandir a equipe de P & D do projeto e manter alto investimento.
① a receita de investimento foi de – 04 milhões em termos homólogos, principalmente devido aos danos dos ativos acionários do primeiro trimestre; Além disso, outras receitas foram de + 03 milhões em termos homólogos.
Sugestão de investimento: classificação de compra
O lucro de curto prazo da empresa ainda não é sobreposto devido à contínua redução dos custos de matérias-primas no primeiro trimestre. No seguimento, ainda precisamos prestar atenção ao ponto de inflexão da rentabilidade da empresa. Após ajustar a previsão de lucro, estima-se que o lucro de 22-23 anos será de 120 milhões e 170 milhões (o valor anterior é de 140 milhões e 180 milhões), yoy + 12% e + 42%, correspondendo a pe35 e 25X. Manter a classificação de compra.
Dicas de risco
A promoção da inovação foi menor do que o esperado, o boom da indústria foi menor do que o esperado, a pressão sobre matérias-primas / transporte / taxa de câmbio aumentou, e o crescimento das categorias originais desacelerou
