\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 258 Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
Evento:
Em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 2,613 bilhões de yuans, um aumento anual de + 76,3% e um aumento mensal de + 18,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 534 milhões de yuans, um aumento anual de + 142,0% e um aumento mensal de + 16,0%. O retorno dos ativos líquidos foi de 10,4%, com aumento homólogo de 5,0pct e aumento mensal de 0,7pct; A margem bruta de lucro de 6pct aumentou 34,5% ano a ano; A margem de lucro líquido das vendas foi de 22,6%, com um aumento homólogo de 6,1pct e um decréscimo mensal de 0,4pct. O lucro básico por ação é de 1,01 yuan / ação.
Principais pontos de investimento:
O volume e o preço dos produtos pesticidas subiram simultaneamente, e o desempenho da empresa no primeiro trimestre foi bonito
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,613 bilhões de yuans, um aumento anual de + 76,3% e um aumento mensal de + 18,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 534 milhões de yuans, um aumento anual de + 142,0% e um aumento mensal de + 16,0%. Por um lado, acreditamos que nos beneficiamos da produção contínua e estável provocada pela melhoria da engenharia do projeto de dicloreto de metilo fósforo na base de Guang’an, e a conclusão da transformação tecnológica de glufosinato e fomesafen, que aumentou a produção e vendas dos produtos da empresa; Por outro lado, o preço de mercado do glifosato melhorou significativamente ano após ano. No primeiro trimestre de 2022, o preço médio de mercado do glifosato foi de 256900 yuan / ton. Embora tenha caído mês a mês, aumentou 45% ano a ano. Desde o início de março, com o clima mais quente e o aumento das atividades de plantio a jusante, o estoque da indústria de glufosinato foi removido. Em 22 de abril, o estoque industrial era de 690 toneladas, uma queda de 20% em relação ao ponto alto do estoque industrial no início de março. De acordo com Baichuan Yingfu, a partir de 26 de abril, o preço de mercado do glifosato era de 215000 yuan / ton, um aumento de 23% do valor mínimo do mercado no final de março. O segundo trimestre é a temporada de pico da demanda por pesticidas tradicionais. Esperamos que a tendência de aumento de preços do glufosinato aumente constantemente e engrosse ainda mais os lucros da empresa.
Em termos de taxa de despesas do período, a taxa de vendas / gestão / despesas financeiras da empresa do primeiro trimestre em 2022 foi de 1,2% / 5,3% / 0,9%, respectivamente, com uma taxa homóloga de – 0,2 / – 1,6 / – 0,1pct e uma taxa mensal de + 0,3 / – 4,3 / – 0,5pct respectivamente. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 200 milhões de yuans, um aumento anual de 170,2%.
Seja otimista sobre a trilha de longo prazo do glufosinato, inove o layout e ganhe novo crescimento para o l-glufosinato
Como substituto do paraquat e do glifosato, com o problema proeminente da resistência ao glifosato e a expansão contínua da proibição do paraquat, o espaço de crescimento do glifosato pode ser esperado. Ao mesmo tempo, o processo de produção de glufosinato envolve explosivos, altamente tóxicos e difíceis de lidar com poluentes. As barreiras técnicas são altas e existem poucas empresas de produção verdadeiramente capazes. Julgamos que a rentabilidade no futuro é alta. Atualmente, a empresa está desenvolvendo uma série de novos produtos, incluindo o l-glufosinato, oxalato de oxazolina e clorfenoxamida, para fornecer projetos e reservas técnicas para o desenvolvimento a longo prazo.A atividade herbicida do l-glufosinato é o dobro do glufosinato comum, e seu desenvolvimento e produção reduzirão significativamente a dosagem de drogas técnicas. A empresa planeja construir 3000t / a l-glufosinato na base de Guang’an e 30000 T / a l-glufosinato na base de Mianyang. De acordo com o relatório anual de 2021 da empresa, a capacidade de produção da base Guang’an está na fase de produção experimental e espera-se que seja colocada em operação em 2022. Além disso, o projeto de dicloreto de fósforo metílico na base de Guang’an esteve em operação experimental normal, o que aumentará o novo ponto de crescimento do lucro da empresa no futuro.
Como uma empresa líder de glufosinate, a previsão de lucro e a empresa de classificação de investimento se beneficiará do aumento da demanda alternativa e da superposição da nova capacidade de produção da base de Guang’an e Mianyang. Seu desempenho deve continuar a crescer e é otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de 1,350, 1,556 e 1,829 bilhões de yuans respectivamente, e EPS seja de 2,56, 2,95 e 3,47 yuan / ação. O PE correspondente é de 8, 7 e 6 vezes. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Os riscos sugerem que a situação epidêmica da China está se espalhando, novos projetos são colocados em operação menos do que o esperado, o risco de aumento acentuado nos preços das matérias-primas, o risco de queda no preço dos principais produtos, o risco de acidentes na produção de segurança, risco de proteção ambiental, atrito comercial internacional e aumento das tarifas.
