\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 558 Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
Evento: a empresa divulgou o 21º Relatório Anual e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. No 21º ano, a empresa alcançou uma receita de 2,052 bilhões de yuans (+ 29,7%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 167 milhões de yuans (+ 131,7%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 153 milhões de yuans (+ 128,0%) e um EPS de 0,43 yuan. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,15 yuan por ação (incluindo impostos).
22q1 empresa alcançou uma receita de 532 milhões de yuans (+ 28,5%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 82 milhões de yuans (+ 74,1%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 66 milhões de yuans (+ 40,7%) após dedução de sem fins lucrativos.
O lucro recuperou e cresceu rapidamente, e a depreciação do goodwill e das despesas de incentivo patrimonial afetou o lucro líquido. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou receita de 2,052 bilhões de yuans (+ 29,7%) e lucro líquido de 167 milhões de yuans (131,7%), incluindo 9,13 milhões de yuans de imparidade de goodwill e 36,53 milhões de yuans de despesas de pagamento baseadas em ações reconhecidas para incentivo de capital de funcionários.Excluindo esses dois efeitos, o lucro líquido da empresa foi 213 milhões de yuans.
Em termos de capacidade de produção e produção, a capacidade de produção de meias de algodão da empresa continuou a aumentar nos últimos 21 anos, e as remessas da base Vietnã / Jiangshan foram 210 milhões (+ 35%) e 160 milhões de pares (+ 33%), respectivamente; Além disso, Guizhou Jiansheng planeja 1000 máquinas de mangueiras, das quais 440 máquinas de mangueiras na primeira fase foram colocadas em operação no terceiro trimestre. Em termos de tricô sem costura, devido à limitação da epidemia no Vietnã, a produção de fábricas em Guizhou foi expandida, e o número de máquinas de tricô sem costura aumentou de 173 para 309. Atualmente, a taxa de inicialização no Vietnã atingiu 70%; A produção anual da empresa é de 21,94 bilhões de pares de meias de algodão (+ 218,3 milhões), e a produção anual da empresa é de 2,53 bilhões de pares de meias de algodão (+ 218,3%).
Receita por negócios: a receita da empresa de meias de algodão e negócios sem costura em 21 anos foi de 1,503502 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 41,8% / + 4,8%; O volume de vendas de meias de algodão atingiu 383 milhões de pares (+ 34%), o preço unitário médio aumentou quase 6% e o volume de negócios e o preço das meias de algodão aumentaram simultaneamente; O volume de vendas do negócio sem costura foi de 21,37 milhões de peças (+ 23,08%), e o preço médio diminuiu cerca de 15%, o que se deveu principalmente à mudança da estrutura do produto.
Impulsionada pelo negócio de meias de algodão, a margem de lucro bruto da empresa recuperou significativamente: em 21 anos, a margem de lucro bruto da empresa foi de 26,76% (+ 6,66pct), o que se deve principalmente à recuperação da utilização da capacidade, ao ajuste de preços dos produtos após o aumento do preço das matérias-primas e à otimização da estrutura do cliente. Por negócio, a margem bruta de lucro das meias de algodão / sem costura é de 31,2% (+ 8,6pct) / 11,7% (- 2,6pct) respectivamente. A margem de lucro bruta do negócio de meias de algodão voltou a um nível superior, principalmente devido ao aumento de preços e otimização da estrutura do cliente. O negócio de produtos sem costura ainda está se recuperando nos últimos 21 anos, e a margem de lucro bruto diminuiu ainda mais, o que é principalmente devido à situação epidêmica experimentada pela empresa nos últimos dois anos, concentração excessiva de clientes e baixa utilização da capacidade. Espera-se que, com a expansão de novos clientes de negócios sem costura e a crescente cooperação de pedidos de clientes-chave, a receita e a lucratividade de negócios sem costura aumentem simultaneamente.
No primeiro trimestre de 2022, a receita e o lucro aumentaram significativamente, a taxa de crescimento do negócio contínuo foi alta e o crescimento anual do desempenho foi otimista: a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita de 532 milhões de yuans (+ 28,5%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 82 milhões de yuans (+ 74,1%); De acordo com o anúncio anterior, a receita/lucro líquido de janeiro a fevereiro foi de +38% / + 137%, respectivamente, e a taxa de crescimento abrandou devido à epidemia em março. No primeiro trimestre, o número de meias de algodão mudou pouco em termos homólogos, com receita de 346 milhões, aumento de 17%, principalmente devido ao aumento do preço unitário; O volume e o preço dos negócios sem costura aumentaram, com receita contínua de 186 milhões, um aumento de 56% ao mesmo tempo, principalmente a partir do crescimento de pedidos de clientes-chave, como decatlo e UNIQLO. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro do primeiro trimestre foi de 28,1%. Em termos de negócios, a margem bruta de lucro das meias de algodão permaneceu em um nível normal, e a taxa de juros contínua ainda estava se recuperando, principalmente devido ao impacto da epidemia no Vietnã no primeiro trimestre. No geral, a receita no primeiro trimestre estava crescendo rapidamente, e espera-se que a margem de lucro bruto continue a melhorar com a recuperação de negócios contínuos no futuro.
Sugestão de investimento: sob o pano de fundo da otimização contínua da estrutura do cliente e melhoria da capacidade de produção, esperamos crescimento de dois dígitos de meias de algodão e crescimento de 30-40% de negócios sem costura em 22 anos. Estima-se que o lucro líquido da empresa imputável à empresa-mãe em 202224 seja de RMB 290/3,7/460 milhões, com um aumento homólogo de 74% /26% /26%, correspondendo a EPS de RMB 0,74/0,93/1,17 e PE de 16/13/10 vezes, sendo classificado como “Buy-A” pela primeira vez.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente a capacidade de produção e logística, o aumento dos custos de matérias-primas não pode ser passado para a jusante no tempo, a transferência de pedidos de clientes principais, etc.
