\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, alcançando uma receita operacional de 13,762 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 24,73%, um lucro líquido atribuível à matriz de 1,46 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 1,34%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à matriz de 1,369 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 5,69%.
A alta base de lucro da carne importada no mesmo período afetou o lucro global, e o lucro dos produtos frescos aumentou rapidamente. No primeiro trimestre, a empresa realizou uma receita operacional de 13,762 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 24,73%. A diminuição ano a ano da receita da empresa foi principalmente devido à queda acentuada do preço do porco no primeiro trimestre. O preço médio do porco no primeiro trimestre foi de 14,02 yuan / kg, uma diminuição ano a ano de 56,1%. O negócio de abate realizou uma receita de 6,881 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 37,10%. O volume de abate aumentou, mas o volume de importação diminuiu, eo volume de vendas aumentou. Do lado do lucro, devido à alta base de lucro da carne congelada importada e doméstica no ano passado, o que afetou o lucro total, o negócio de abate realizou um lucro operacional de 134 milhões de yuans, uma diminuição anual de 58%. No entanto, sob o declínio contínuo do preço do porco, o lucro dos produtos frescos da empresa aumentou rapidamente em comparação com o mesmo período do ano passado. A curto prazo, os preços dos suínos ainda apresentaram tendência descendente no segundo trimestre, e a base foi relativamente baixa no mesmo período do ano passado, prevendo-se que o setor de abate atinja crescimento de volume e lucro.
Afetado pela epidemia, o volume de vendas de produtos à base de carne diminuiu até certo ponto, e o lucro por tonelada atingiu um novo alto. Em 2022, o negócio de produtos cárneos do primeiro trimestre alcançou uma receita de 6,797 bilhões, uma diminuição homóloga de – 4,94%, e o volume de vendas/preço da tonelada diminuiu 2,5%, respectivamente. Acreditamos que a queda na receita de produtos cárneos se deve principalmente à epidemia repetida no primeiro trimestre, e ao controle e prevenção de epidemias mais rigorosas em algumas regiões, afetando logística, transporte e comercialização. Do lado do lucro, beneficiando-se do baixo custo das matérias-primas, a margem de lucro operacional dos produtos à base de carne no primeiro trimestre foi de 25,76%, com um aumento homólogo de 5,67pct, e o lucro por tonelada foi de 454923 yuan, com um aumento homólogo de + 25%, um recorde alto. Olhando para a frente para o ano inteiro, o negócio de produtos de carne da empresa deve retornar ao crescimento normal sob a desaceleração da epidemia. Ao mesmo tempo, sob a condição de baixos preços de suínos, esperamos que o lucro anual em toneladas permaneça em um alto nível de mais de 4000 yuan como um todo.
Beneficiando da descida dos preços dos suínos, a rentabilidade melhorou significativamente. No primeiro trimestre, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,46 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 1,34%. A margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre foi de 18,96%, um aumento de 2,7% em relação ao mesmo período do ano passado. O rácio vendas / gestão / despesas de I&D do primeiro trimestre da empresa foi de 3,1% / 1,89% / 0,28%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,64 / + 0,23 / + 0,15pct, e o rácio de despesas de vendas melhorou homólogo. A empresa alcançou uma taxa de juros líquida de 10,72% no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 2,78pcts.
Olhando para a frente para 2022, a capacidade de produção de suínos da China se recuperará. Espera-se que o preço do porco será baixo antes e alto depois, mostrando uma tendência descendente como um todo. A redução contínua do preço do porco no primeiro semestre do ano ajudará a empresa a expandir a escala do negócio de abate e reduzir o custo do negócio de produtos de carne. O preço do porco pode aumentar na segunda metade do ano, o que ajudará a empresa a liberar lucros de carne congelada doméstica e importada. Em geral, espera-se que o negócio de abate atinja o crescimento do volume e do lucro, e o negócio de produtos à base de carne atinja o crescimento das vendas, mantendo uma margem de lucro elevada. A longo prazo, a empresa adere ao ajuste da estrutura dos produtos cárneos, melhora continuamente o layout industrial nacional e continua a expandir os canais. No final de 2021, a empresa contava com 18947 revendedores, um aumento líquido de 1592 em relação ao início do ano. O setor de produtos cárneos deverá realizar a atualização contínua da estrutura dos produtos, enquanto o volume de vendas aumenta constantemente.
Previsão de lucro: espera-se que a empresa atinja receita de 72,7/82,4/90,7 bilhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento anual de 8,87% / 13,35% / 10,08%, lucro líquido de 6,320/72,50/7,988 bilhões de yuans, com um aumento anual de 29,88% / 14,73% / 10,17%, e EPS de 1,82/2,09/2,31 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; Risco epidêmico de Covid-19; Risco de aumento dos custos
