\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
No primeiro trimestre de 2022, a receita aumentou 66% para 430 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à mãe aumentou 64% para 280 milhões de yuans. Forward olhar e layout de produto diferenciado, expandir continuamente o mercado através da venda direta e modo de distribuição, e continuar a promover o rápido crescimento da empresa. A empresa tem forte força e pode ser esperado no futuro, e mantém a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
No primeiro trimestre, a receita e o desempenho da empresa foram brilhantes, e o crescimento das categorias principais levou a empresa a subir de forma constante. Em 2022q1, a receita da empresa aumentou 66,07% para 430 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 64% para 280 milhões de yuans, impulsionado principalmente pela expansão de produtos da série hi body e pelo alto crescimento das vendas de bonida. O novo produto da empresa, Rubai angel, está avançando constantemente. Espera-se que continue a tendência de vendas de 2021q4 e se torne outra força motriz para o crescimento da empresa.
A melhoria da estrutura do produto e a superposição do efeito da escala continuam a ampliar a rentabilidade da empresa. Em 2022q1, a margem de lucro bruta é de 94,45% (+ 1,95pcts), a margem de lucro líquido é de 65,03% (+ 1,09pcts), e o rácio de despesas vendas / gestão / I&D é de 12,52% / 5,08% / 6,75%, com variações homólogas de + 1,83pct / + 0,55CT / – 2,26pct respectivamente. O aumento da margem de lucro bruto deve-se principalmente à melhoria da estrutura de produto da empresa, por um lado, ou seja, a proporção de produtos da série hi body e bonida continua a aumentar; Por outro lado, com o crescimento contínuo das vendas de produtos, o custo é diluído sob o efeito da escala da empresa. No lado das despesas, a taxa de vendas aumentou em certa medida, o que é principalmente devido à expansão da equipe de vendas da empresa e à promoção gradual de produtos yubai Angel; Além disso, o custo do trabalho do pessoal de gestão aumentou, levando a taxa de gestão a subir ligeiramente. Com o crescimento da escala de vendas, as contas a receber aumentaram significativamente, atingindo RMB 80 milhões em 22q1 (RMB 30 milhões no mesmo período do ano passado), combinado com a pequena variação nos dias de faturamento das contas a receber (um aumento de 5 dias ano a ano), a operação global da empresa é melhor; Além disso, o investimento de capital de longo prazo foi de 995 milhões de yuans (33 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), principalmente devido ao aumento do investimento da empresa na Coreia do Sul HBP e Beijing Yunyi em 2021.
O poder do produto da empresa continua a ser liberado para impulsionar conjuntamente o crescimento futuro. Para a categoria principal hi body, por um lado, espera-se que o mercado de remoção de linhas do pescoço continue a expandir-se. Ao mesmo tempo, com a supervisão mais rigorosa da beleza médica, hi body também deve aumentar sua participação de mercado na agulha Shuiguang, e o espaço futuro ainda é amplo; O novo produto é um produto de microsfera de copolímero de ácido hialurônico reticulado + PLLA etileno glicol, que trará uma forte força motriz para o crescimento da empresa com o aumento da promoção e volume de produtos em larga escala da empresa subsequente. Além disso, o layout dos produtos em desenvolvimento é rico, incluindo a linha de implante de segunda geração, gel de hialuronato de sódio modificado de microesferas médicas de álcool polivinílico, toxina botulínica A para injeção, injeção de liraglutido, etc. Com a introdução de produtos, pode continuar a impulsionar o crescimento.
Avaliação
Estimamos que a receita de 2022 a 2024 será de 2,25/32/4,24 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,53/2,19/2,93 bilhões de yuans; O PE foi 69/48/36 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
Risco de segurança dos produtos; Risco de I&D e listagem de novos produtos; Risco político; A concorrência aumenta os riscos.
