\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
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Na noite de 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita de 2022q1 foi de 688 milhões de yuans (-2,88%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 214 milhões de yuans (+ 5,39%); Deduzir lucro não líquido de RMB 194 milhões (-3,08%).
Principais pontos de investimento
O desempenho no primeiro trimestre foi alinhado com as expectativas, e a contração de custos liberou a elasticidade do lucro
No primeiro trimestre de 2022, a empresa obteve um retorno de RMB 21,02 milhões de investimentos confiados ou gestão de ativos, resultando em uma diferença na taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe e do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe.
A margem de lucro bruta do primeiro trimestre de 2022 é de 52,37% (-7,70pct), o que deve ser principalmente devido ao alto custo dos materiais de embalagem e ao fato de que os vegetais verdes recém-adquiridos não foram colocados em uso no primeiro trimestre. A taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira foi de 17,87% / 3,31% / – 3,72%, respectivamente, com um aumento homólogo de -6,30 / + 0,88 / – 1,76pct respectivamente. Espera-se que o declínio na taxa de despesa de vendas seja principalmente devido ao estreitamento da publicidade, o aumento na taxa de despesa de gestão é principalmente devido ao aumento no salário dos funcionários e ao aumento homólogo na amortização de ativos intangíveis, e o declínio na taxa de despesa financeira é principalmente devido ao aumento na receita de juros da gestão de caixa. A taxa de juro líquida é de 31,11% (+ 2,44pct), o que se espera dever principalmente à diminuição das despesas de vendas, despesas financeiras e despesas de I&D.
Aumento de preços + redução de custos + redução de taxas, otimista sobre o desempenho em 2022
1) lado da receita: no final de 2021, a empresa aumentou o preço de seus produtos em 3% – 19%. Atualmente, ele foi transmitido para o terminal, e o bônus de aumento de preço é proeminente.
2) lado do custo: o preço médio de compra de 2022 cabeça vegetal jovem é de cerca de 800 yuan / tonelada (uma diminuição anual de cerca de 30%). A cabeça vegetal verde recém-adquirida deve ser lançada sucessivamente por volta de maio, e a proporção de aquisição de produtos semiacabados pode diminuir este ano, e o custo diminuirá significativamente.
3) lado da despesa: em 2022, a entrega da despesa será mais precisa, a entrega da publicidade será reduzida e a taxa geral das despesas de vendas deve cair.
4) lado do canal: o estabelecimento do segundo departamento de catering da empresa foi basicamente concluído, e um centro de vendas do canal de catering foi estabelecido.
5) lado da capacidade: o projeto da capacidade nova está progredindo suavemente. presentemente, a empresa tem uma capacidade de cerca de 230000 toneladas e uma capacidade do poço de cerca de 300000 toneladas; Esperamos que a capacidade de produção planejada a longo prazo seja de cerca de 500000 toneladas e a capacidade do poço alcance 700000 toneladas, estabelecendo as bases para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros
Com a liberação da capacidade de produção e o grande volume de novas categorias, como rabanete, é otimista que a implementação suave do aumento de preços da empresa levará ao aumento do preço, ao aumento do volume trazido pelo desenvolvimento coordenado de múltiplas categorias dominadas pela mostarda e à elasticidade do lucro trazida pela redução de custos e redução de taxas. Esperamos que o EPS seja de 1,17/1,42/1,70 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 30, 25 e 21 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de baixa, arrasto epidêmico no consumo, expansão regional é menor do que o esperado, promoção de novos produtos é menor do que o esperado, aumento de preços é menor do que o esperado, digestão da capacidade é menor do que o esperado, aumento dos preços das matérias-primas, etc.
