\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Assuntos:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 542 milhões de yuans, um aumento homólogo de 66,96%, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 151 milhões de yuans, um aumento homólogo de 101,54%.
Pingar uma Vista:
O desempenho atendeu às expectativas e a empresa manteve um rápido crescimento em 22q1: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 542 milhões de yuans (+ 66,96% YoY, + 6,27% QoQ) e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 151 milhões de yuans (+ 101,54% YoY, + 14,39% QoQ). Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa manteve um recorde alto de 40,81%, e a margem de lucro líquido atingiu um recorde alto de 27,88% (+ 4,78pctyoy). A empresa continua a se enraizar na indústria de semicondutores de potência representada pela IGBT, continua a aumentar o investimento em tecnologia e produtos R & D, profundamente arar o mercado existente, explorar constantemente novos mercados, melhorar continuamente a participação de mercado e promover ativamente o desenvolvimento estável e sustentável da empresa. A empresa continuou a aumentar o layout de indústrias emergentes, com foco em indústrias-chave, como novos veículos de energia, nova geração de energia, armazenamento de energia e conversão de frequência de eletrodomésticos brancos, e lançou produtos com competitividade internacional no processo de fabricação, desempenho elétrico, consumo de energia, confiabilidade, preço, qualidade e suporte técnico, realizando um bom crescimento em escala de negócios e lucratividade.
Continuar a desenvolver o novo veículo de energia e novo mercado de geração de energia e aproveitar as oportunidades de localização de dispositivos principais: a empresa continua a desenvolver o mercado de dispositivos semicondutores de novos veículos de energia e veículos de combustível, fornece aos clientes módulos IGBT de especificação de veículos no campo de controladores de acionamento para veículos novos de energia e melhora o layout do produto do mercado de acionamento auxiliar e fonte de alimentação de veículos. Em 2021, o módulo IGBT de nível de especificação de veículos da empresa para controle principal foi equipado com mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) novos veículos de energia no total, e a estrutura de fornecimento do modelo foi otimizada. A proporção de suporte dos modelos classe A e acima atingiu 25%, o que se espera ser aumentado ainda mais em 22 anos. Ao mesmo tempo, a empresa fornece aos clientes dispositivos semicondutores de veículos, como condicionador de ar do veículo, pilha de carregamento e direção assistida eletrônica, e especificação do veículo sgtmosfet também começou a fornecer em pequenas quantidades. O módulo IGBT do nível de especificação do veículo 650V / 750V da empresa adicionou vários pontos principais da plataforma de controle do tipo de veículo híbrido e elétrico puro de controle eletrônico duplo, e o módulo IGBT do nível de especificação do veículo 1200V adicionou vários pontos principais do projeto de controle do tipo de veículo elétrico puro do sistema 800V. Ao mesmo tempo, o chip IGBT do nível de especificação do veículo baseado na tecnologia de trincheiras micro da sétima geração deve iniciar o fornecimento em massa em 2022, o que promoverá o crescimento contínuo e forte do negócio novo do veículo de energia da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa aproveita a oportunidade histórica do rápido desenvolvimento da geração de energia fotovoltaica, geração de energia eólica e mercado de armazenamento de energia, e aproveita a oportunidade de mercado de acelerar a localização de dispositivos semicondutores centrais. Os módulos e dispositivos discretos de chips IGBT e FRD são instalados e aplicados em grandes quantidades nos principais clientes do inversor fotovoltaico da China. Espera-se que a participação de mercado continue a aumentar em 2022.
Os chips SiC estão acima do peso e ocupam a altura de comando dos dispositivos semicondutores de potência de grande intervalo de banda: nos últimos anos, os dispositivos de potência SiC foram impulsionados pela demanda de veículos de energia novos a jusante e outras indústrias, e a escala de mercado cresceu rapidamente. A empresa continuou a traçar dispositivos semicondutores de potência de grande intervalo de banda, e promoveu e aplicou ainda mais vários módulos SiC lançados no sistema de alimentação auxiliar de tração de locomotivas, novo controlador de veículos de energia e indústria fotovoltaica. No campo de veículos novos da energia, a empresa adicionou vários projetos principais do controlador do motor do sistema 800V usando todos os módulos sicmosfet, que fornecerão uma força motriz contínua para o crescimento futuro das vendas do módulo SiC da empresa. Em 2022, a empresa desenvolverá mais módulos de potência SiC de especificação de veículos que atendam à demanda do mercado. Ao mesmo tempo, com a promoção do projeto de P & D e industrialização de chip SiC com um aumento fixo de RMB 500 milhões, a empresa continuará a aumentar o investimento em P & D e lançar chips SiC de especificação de veículos auto-desenvolvidos que atendam à demanda do mercado, de modo a aproveitar ainda mais a oportunidade de mercado de novos veículos de energia e expandir rapidamente a participação de mercado correspondente.
Sugestão de investimento: a empresa é a única empresa líder no campo IGBT da China que está entre os dez primeiros no mercado global do módulo IGBT. Tem a vantagem do primeiro movimento e tem sido altamente reconhecida pelos clientes da indústria em termos de marca, tecnologia, qualidade do produto e confiabilidade. Sob o pano de fundo da escassez na indústria, os clientes downstream têm uma demanda cada vez mais forte por localização de dispositivos principais, e o progresso da introdução do produto dos fabricantes chineses foi acelerado. Com o desenvolvimento contínuo da empresa em novos veículos de energia, energia eólica fotovoltaica e outras indústrias, a proporção do novo negócio de energia da empresa continuará a aumentar. No futuro, a empresa continuará a se beneficiar dos dividendos duplos do crescimento da indústria e substituição doméstica e entrar na faixa rápida do crescimento. Mantemos a expectativa de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 592 milhões de yuans, 842 milhões de yuans e 1113 milhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 347 yuan, 494 yuan e 653 yuan respectivamente. O PE correspondente em 27 de abril será 95,3x, 66,9x e 50,6x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: (1) risco descendente de prosperidade da indústria: o desempenho da empresa está intimamente relacionado com a prosperidade da indústria de dispositivos discretos de potência de semicondutores, por isso será afetado por flutuações macroeconômicas. (2) Risco de intensificação da concorrência no mercado: o IGBT é um dispositivo semicondutor de potência com alto limiar técnico. Uma vez reduzido o nível técnico da empresa, a velocidade de renovação e iteração do produto e a qualidade dos produtos e serviços, pode ser roubado de quota de mercado pelos concorrentes; (3) Risco de capacidade de produção insuficiente: atualmente, a empresa ainda se concentra no modo fabless, e a velocidade de iteração de P & D do produto e design é rápida. No entanto, se a capacidade de produção dos principais fornecedores da empresa é seriamente tensa ou a relação entre os dois lados se deteriorar, a oferta da empresa e a expansão do cliente podem ser afetadas, e o desempenho pode ser afetado negativamente.
