\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 763 Topchoice Medical Co.Inc(600763) )
Evento: na noite de 27 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,781 bilhões, um aumento homólogo de 33,19%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 703 milhões, um aumento homólogo de 42,67%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 644 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 6,34%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 83 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 10,87%
Enquanto isso, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 655 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 3,74%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 166 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1,25%
Afetado pela epidemia repetida e reserva de pessoal antecipadamente, o desempenho de 21q4 e 22q1 está sob pressão, mas a lucratividade geral permanece alta. O desempenho do 4º trimestre de 2021 e 1º trimestre de 2022 estava sob pressão, e o lucro líquido atribuível à controladora diminuiu 10,87% e aumentou 1,25%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Acreditamos que se deve principalmente ao surto esporádico da epidemia nas principais áreas de negócios da empresa desde o 4º trimestre do ano passado e ao endurecimento das políticas locais de prevenção de epidemias, resultando na evidente restrição do fluxo de passageiros hospitalares. Além disso, a reserva da empresa para expansão de novos hospitais ainda era maior do que a da abertura de novos hospitais, o que levou a um grande número de perdas.
Em termos de rentabilidade, em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 46,06%, um aumento homólogo de 0,89pct, uma taxa de despesa no período de 13,15%, uma diminuição homóloga de 1,36pct, uma margem de lucro líquido de 28,27%, um aumento homólogo de 2,17pct, e a sua rentabilidade continuou a melhorar. Em 2022q1, a margem de lucro bruta foi de 46,75%, uma diminuição homóloga de 0,77pct, a taxa de despesa do período foi de 13,42%, um aumento homólogo de 0,13pct, a margem de lucro líquido foi de 29,07%, uma diminuição homóloga de 0,58pct, e a rentabilidade manteve-se elevada.
O desempenho do hospital geral na província é estável, o crescimento das filiais é forte e o mercado fora da província continua a ser cultivado. Em 2021, o hospital geral da empresa na província, hospitais filiais na província e hospitais fora da província alcançou receita de 732 milhões de yuan (+ 21%), 1,642 bilhão de yuan (+ 36%) e 260 milhões de yuan (+ 30%), respectivamente.O número de visitas ambulatoriais foi 680000 vezes pessoa (+ 15%), 1,75 milhão vezes pessoa (+ 35%), 370000 vezes pessoa (+ 23%), eo preço unitário dos clientes no hospital geral na província foi 1076 yuan / pessoa (+ 5,1%). O preço unitário de passageiros do hospital geral na província continua a aumentar, e o crescimento das filiais na província vem principalmente do crescimento do fluxo de passageiros. O modelo de desenvolvimento de “hospital geral regional + filiais” é constantemente verificado. Além disso, o hospital Wuhan cunji alcançou 109000 consultas ambulatoriais em 2021, com um aumento anual de 82% e um aumento anual de 63% na receita, alcançando um equilíbrio. A situação comercial do hospital Xi’an cunji foi melhor do que a do Wuhan cunji no mesmo período, e o mercado fora da província continuou a ser cultivado.
Em 2022q1, a renda do mercado na província era de 567 milhões de yuans (+ 4,26%), e a renda do mercado fora da província era de 55 milhões de yuans (-9,5%).
Em termos de negócios, os cinco segmentos de negócios alcançaram um crescimento constante. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 441 milhões de yuans (+ 38%), 534 milhões de yuans (+ 30%), 530 milhões de yuans (+ 32%), 430 milhões de yuans (+ 25%) e 680 milhões de yuans (+ 31%) de plantio, ortodontia, pediatria, próteses e negócios abrangentes respectivamente.
Em 2022q1, a empresa alcançou receita de 102 milhões de yuans (+ 12,7%), 124 milhões de yuans (+ 4,03%), 127 milhões de yuans (+ 0,32%), 96 milhões de yuans (+ 2,78%) e 174 milhões de yuans (+ 0,44%) em plantio, ortodontia, pediatria, próteses e negócios abrangentes respectivamente, com excelente desempenho no negócio de plantio.
A construção do ramo de dente-de-leão e novo hospital geral tem sido constantemente promovida, estabelecendo as bases para o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Em 2022, a empresa espera investir 900 milhões de yuans na construção da filial de dente-de-leão, hospital geral central de Zhejiang, novo hospital geral de Chengxi, hospital de Zijingang e hospital de Binjiang. O hospital de Zijingang, o novo hospital geral de Chengxi e o hospital de Binjiang devem ser colocados em uso em 2022, e mais de 10 ramos de dente-de-leão, como Xinchang e Cixi entrarão na fase de construção. O funcionamento do novo hospital estabeleceu uma base estável para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucro: a empresa é líder de serviços médicos orais na província de Zhejiang. O modelo de desenvolvimento de “hospital geral regional + hospital filial” foi preliminarmente verificado na província e fará um avanço fora da província. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 804 / 1044 / 1329 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 49 / 38 / 30 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da expansão do hospital é menor do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Falta médica maligna; A situação epidêmica da pneumonia Covid-19 repete-se.
