\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 80,932 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 48,27%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,086 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 1,53 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 30,33%, principalmente devido ao impairment trimestral único da empresa de 934 milhões de yuans, enquanto o impairment trimestral único em 2020q4 foi 406 milhões de yuans; A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional foi de 18,595 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,29%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 2,664 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,46% e um aumento mensal de 74,12%.
Em 2021, a empresa assumiu a liderança no envio de bolachas de silício e vendas de componentes, mas o lucro foi ligeiramente danificado devido ao alto preço do material de silício. Em 2021, a empresa alcançou 70,01gw de remessas monocristalinas de bolacha de silício, incluindo 33,92gw para vendas externas e 36,09gw para uso próprio; O negócio de bolacha de silício alcançou uma receita operacional de 17,028 bilhões de yuans e uma receita unitária de 0,50 yuan / W, que era basicamente a mesma que a de 0,49 yuan / W em 2020; No entanto, devido ao alto preço do material de silício, mesmo se o custo não silício de todo o processo de bolacha de silício em 2021 diminuiu 7% em comparação com o de 2020, a margem de lucro bruto da bolacha de silício ainda diminuiu em 2,81 PCT para 27,55%. Em 2021, a empresa entregou 38,52gw de componentes monocristais, incluindo 37,24gw para vendas externas, um aumento homólogo de 55,45% e 1,28gw para uso próprio. A receita operacional do negócio de componentes da empresa é de 58,454 bilhões de yuans, e a receita unitária é de 1,59 yuan / W, ligeiramente superior a 1,51 yuan / W em 2020; No entanto, a margem de lucro bruta diminuiu 3,47 PCT para 17,06%. Até o final de 2021, a capacidade de produção de bolacha de silício de cristal único da empresa atingiu 105gw, a capacidade de produção de bateria de cristal único atingiu 37gw e a capacidade de produção de componente de cristal único atingiu 60GW.
O envio de componentes integrados 2022q1 foi ligeiramente inferior ao esperado, e o lucro recuperou ligeiramente. Em 2022q1, a empresa realizou o volume de remessa de bolacha de silício monocristalino de 18,36gw, incluindo 8,42gw para vendas externas e 9,94gw para uso próprio.A margem de lucro bruto da haste de silício e bolacha de silício foi de 23,24%; O volume de remessa de componentes de cristal único é de 6,44gw, incluindo 6,35gw para vendas externas e 0,09gw para uso próprio. A margem de lucro bruto dos componentes integrados é de 19,27%. A empresa espera enviar 90-100gw de bolacha de silício monocristalino (incluindo auto-uso) e 50-60gw de componentes (incluindo auto-uso) em 2022. Ao mesmo tempo, a empresa acelera ativamente a aplicação industrial e a construção da capacidade da nova tecnologia da bateria. Espera-se que a produção anual de Taizhou Leye do projeto de bateria de cristal único de 4gw seja colocada em operação em agosto de 2022, e a produção anual de Xixian Leye do projeto de bateria de cristal único de alta eficiência de 15gw seja colocada em operação em setembro de 2022.
Manter a classificação de “compra”: de acordo com o planejamento de capacidade subsequente da empresa, mantemos / aumentamos / introduzimos a previsão de lucro para 22-24 anos. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 14.586/18.90/21.939 bilhões em 22-24 anos (manter / aumentar em 5% / aumento), correspondendo a eps2,5% 69 / 3,36 / 4,05 yuan O preço atual da ação corresponde a 23 / 18 / 15 vezes de PE em 22-24 anos. A alta perspectiva da indústria fotovoltaica continua. Como principal fornecedor de bolachas monocristalinas de silício e líder do setor em lucratividade, a empresa adota a estratégia de globalização, e o futuro embarque de módulos deve permanecer o primeiro na indústria. Além disso, negócios emergentes, como BIPV e energia de hidrogênio abrirão o espaço de crescimento futuro da empresa e manterão a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda por instalação fotovoltaica no exterior não é esperada devido a fatores geopolíticos; O padrão de concorrência das ligações de bolachas de silício intensifica-se para uma queda acentuada da rendibilidade.
