\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
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Em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita total de 2022q1 foi de 33,187 bilhões de yuans, um aumento de 18,3% ao mesmo tempo; A receita foi de 32,296 bilhões de yuans, um aumento de 18,43% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17,245 bilhões de yuans, um aumento de 23,58% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de RMB 17,243 bilhões, um aumento de 23,43% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
O relatório trimestral tem melhorado constantemente a sua rentabilidade
Em 2022q1, a receita total foi de 33,187 bilhões de yuans, um aumento de 18,3% ao mesmo tempo; A receita foi de 32,296 bilhões de yuans, um aumento de 18,43% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17,245 bilhões de yuans, um aumento de 23,58% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de RMB 17,243 bilhões, um aumento de 23,43% ao mesmo tempo. Comparado com a previsão de desempenho anterior, o lucro excedeu a expectativa do mercado. A margem bruta de lucro de 2022q1 foi de 92,37% (com um aumento de 0,7pct), devido à contínua otimização da estrutura de produto da empresa, especialmente o grande volume de Maotai 1935. A margem de lucro líquido de 2022q1 é de 55,96% (com um aumento de 1,4pct), o que se deve ao aumento da taxa de despesa com vendas (com um decréscimo de 0,4pct), taxa de despesa com gestão (com um aumento de 0,1pct) e imposto sobre negócios e sobretaxas contabilizando 13,07% (com um decréscimo de 0,6pct). No final de 2022q1, as responsabilidades contratuais eram de 8,322 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 4,4 bilhões de yuans e um aumento anual de 3 bilhões de yuans. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2022q1 foi de – 6,9 bilhões de yuans, que foi causado pela diminuição de fundos absorvidos por outras unidades membros da empresa do grupo pela holding subsidiária do grupo finance Co., Ltd. 31,488 bilhões de yuans foram coletados em 2022q1, um aumento de 41% ao mesmo tempo, e a tendência continuou a melhorar. Objetivos comerciais para 2022: primeiro, a receita operacional total aumentou cerca de 15% em relação ao ano anterior; Em segundo lugar, 6,969 bilhões de yuans foram investidos na construção de capital.
A proporção de vendas diretas aumentou significativamente, e o feedback das plataformas de comércio eletrônico foi bom
Por produto, a receita do licor Maotai em 2022q1 foi de 28,86 bilhões de yuans (com um aumento de 17,4%), e a do licor série foi de 3,428 bilhões de yuans (com um aumento de 30%). Sub canais: canais de vendas diretas foram de 10,887 bilhões de yuans, com um aumento de 128%, representando 33% (com um aumento de 16pct); Os canais por atacado atingiram 21,4 bilhões de yuans, uma diminuição de 5% no mesmo período. Por região, 31,522 bilhões de yuans da China, um aumento de 18,6%; O investimento estrangeiro atingiu 766 milhões de yuans, um aumento de 16,6%. Até o final de 2022q1, havia 2086 revendedores na China e 104 revendedores no exterior.
“I Maotai”, lançado no final de março, atualmente tem quatro produtos: 53 ° 500ml Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) licor (ano do tigre renyin), 53 ° 500ml Maotai 1935, 53 ° 375ml 2 (ano do tigre renyin), 53 ° 500ml Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) licor (tesouros). No primeiro dia da operação experimental Maotai, 26328 garrafas de produtos Maotai foram colocadas em operação, e um total de 2,99 milhões de pessoas e 6,22 milhões de pessoas participaram na compra dentro de uma hora. O lançamento da nova plataforma de comércio eletrônico marca a aceleração do processo de reforma da empresa. Atualmente, a plataforma está em fase de operação experimental, e espera-se que a empresa entre na faixa rápida.
Maotai novas medidas, otimização e ajuste é um aspecto importante
No final de agosto de 2021, Ding Xiongjun tornou-se presidente da Maotai e propôs a direção da reforma da empresa: mercantilização e legalização, liberando sinais positivos.
Durante o período do 14º Plano Quinquenal, a otimização e ajuste da Maotai foi um foco importante, que foi dividido principalmente em ajuste de preços, ajuste da estrutura do produto e ajuste da estrutura do canal. Em termos de preço, a empresa cancelou a política de desembalagem e voltou à comercialização. Espera-se que o preço de atacado de Mao inteiro e Mao disperso continue a diminuir. Esperamos que Maotai aumente o preço pelo menos uma vez durante o 14º Plano Quinquenal. Em termos de estrutura do produto, acreditamos que a empresa continuará a ajustar a proporção de produtos não padronizados para impulsionar o aumento do preço da tonelada, o que também é confirmado pelo aumento do preço de produtos não padronizados desde este ano; A estrutura do produto do licor da série será continuamente otimizada, e a estratégia do “produto único grande” será implementada internamente.O grupo de produtos único grande “1 + n” com licor Príncipe Maotai como núcleo, molho Han e Guizhou Daqu tornaram-se 1 bilhão de produtos individuais grandes. O ajuste da estrutura de canais é outro foco importante durante o 14º Plano Quinquenal. No futuro, a quota de revendedores permanecerá inalterada, e a empresa se concentrará no desenvolvimento de canais diretos (incluindo auto-suporte, comércio eletrônico, supermercado e compra de grupos empresariais). Desde 2018, a empresa tem prestado mais atenção ao lançamento de canais de marketing direto, especialmente em épocas de pico, como o Festival de Meio Outono, Dia Nacional e Festival da Primavera, tendo assinado sucessivamente cotas Maotai com supermercados nacionais como Yonghui, supermercados regionais como Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) , comércio eletrônico como tmall, jd.com e outros canais de não distribuição, de modo a aumentar a amplitude, profundidade e frequência de contato com os consumidores e aumentar a taxa de abertura de garrafas de Maotai naquele ano.
Previsão de lucros
Continuamos a ser otimistas sobre o fosso da marca, o padrão de médio e longo prazo do licor high-end ainda é estável, e o papel da agulha do deus do mar Maotai ainda é óbvio. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será 49,62 / 58,00 / 67,41 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será 35 / 30 / 26 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconómico descendente, consumo arrastado pela epidemia, expansão da capacidade inferior ao esperado, crescimento inferior ao esperado dos canais diretos, processo de reforma inferior ao esperado, risco ascendente rápido de preços, etc.
