\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos, durante o qual a empresa realizou uma receita operacional de 4,662 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 734 milhões de yuans, um aumento anual de 24,51%; Deduza lucro não líquido de 602 milhões de yuans, com um aumento anual de 7,45%.
A fibra de vidro continua a ter uma visão alta, a entrega de lâminas melhora gradualmente, e a redução de custos e aumento de eficiência do diafragma de lítio estão em andamento. A receita de 22q1 aumentou 15,89% ano a ano, de negativo para positivo em comparação com 21q3 / Q4, e a fibra de vidro ainda manteve uma perspectiva alta. De acordo com os dados da informação de Zhuo Chuang, o preço médio de 22q1 alcalino livre 2400tex fio direto enrolado aumentou cerca de 6,84% ano a ano, e a oferta e demanda continuaram em equilíbrio apertado, especialmente o volume de pedidos no exterior aumentou rapidamente, e o volume de vendas do Q1 deve permanecer estável; Em segundo lugar, embora a intensificação da concorrência tenha levado à continuação do baixo preço das pás eólicas no primeiro trimestre do ano passado, após o cancelamento formal dos subsídios à energia eólica terrestre e marítima este ano, o ritmo anual de instalação deverá ser mais suave. Com a recuperação da instalação eólica, o volume de vendas deverá aumentar gradualmente; O volume de vendas do diafragma do lítio manteve o crescimento rápido, e a expedição atingiu 160 milhões de metros quadrados nos dois primeiros meses.Com a produção gradual de novas linhas de produção e a promoção da transformação técnica de linhas antigas, a redução de custos e o aumento da eficiência promoveram a melhoria gradual dos lucros. A margem de lucro bruto de 22q1 foi de 29,81%, alta de cerca de 4,9 PCT mês a mês, queda de cerca de 1 PCT ano a ano. A margem de lucro bruto melhorou mês a mês devido ao alto preço da fibra de vidro e a recuperação das pás eólicas; Durante o primeiro trimestre, a taxa de despesa foi de 12,48%, com queda homóloga de cerca de 1 PCT, mantendo uma boa capacidade de controle de despesa. Devido à melhoria técnica da linha de produção de fibra de vidro, a subsidiária Taibo planeja vender 280kg de pó de ródio e liga de ródio de platina (incluindo vendidas), afetado por isso, a taxa de crescimento anual do lucro líquido da empresa atribuível à matriz é maior do que a da dedução do lucro não líquido, e a taxa de juros líquida atinge 16,68%. Esperamos que no segundo trimestre, a fibra de vidro mantenha uma paisagem alta, a capacidade instalada de energia eólica aumentará gradualmente, e o volume e o preço das lâminas devem subir simultaneamente. Com a promoção da redução de custos e aumento da eficiência, o lucro do negócio de diafragma de lítio deve melhorar gradualmente.
A saída de caixa operacional do primeiro trimestre cresceu rapidamente, e as vantagens de financiamento sob o endosso de materiais de construção da China apareceram. A saída líquida de caixa operacional do 22q1 foi de 1,438 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 112255%, principalmente devido ao pagamento devido centralizado de matérias-primas compradas por faturas em 2021, resultando em um aumento de cerca de 942 milhões em despesas de caixa para comprar bens e receber serviços de trabalho, um aumento homólogo de 51,2%, e um aumento de cerca de 190 milhões em dinheiro pago aos funcionários, um aumento homólogo de 27,7%. As notas a receber e as contas a receber no 22q1 aumentaram 1 083 mil milhões face ao 21q1, com um aumento homólogo de 26,9%, mais rápido do que o crescimento da receita. A variação homóloga da cobrança de caixa durante o período analisado foi pequena, pelo que o aumento da saída de caixa operacional foi grande. No mesmo período, o fluxo de caixa líquido do financiamento da empresa aumentou cerca de 40,2% ano a ano. Com o endosso da empresa mãe China Building Materials Group, o empréstimo e crédito da empresa tem grandes vantagens para fornecer maior garantia financeira para a produção e operação da empresa e expansão da capacidade.
60000 toneladas de linha de produção de fibra de vidro de alta resistência são continuamente otimizadas. No mesmo dia, a empresa anunciou que Taibo Zoucheng, uma subsidiária da fibra de vidro Taishan, investiu cerca de 620 milhões de yuans para construir uma linha de produção de fibra de vidro de alto módulo e alta resistência com uma produção anual de 60000 toneladas. No final de 2021, as linhas de produção de “5000 toneladas de fio eletrônico ultra-fino por ano” e “67 milhões de metros quadrados de pano eletrônico por ano” começaram a comissionar e a produção experimental, e a linha de produção experimental de placa de isolamento a vácuo VIP com uma produção anual de 500000 metros quadrados e linha de núcleo de fibra de vidro de apoio foram concluídas. As linhas de produção de Taibo manzhuang F09 com uma produção anual de 90000 toneladas de fibra de vidro de alto desempenho e Zoucheng F06 com uma produção anual de 65000 toneladas de fio ultra-fino foram inflamadas em setembro e dezembro de 21, respectivamente. Atualmente, a capacidade de produção high-end da empresa de fibra de vidro e produtos (fios de energia eólica, produtos termoplásticos e fiação industrial) é responsável por mais de 65%. Ao mesmo tempo, acelerou a expansão de produtos de alto valor agregado, como fiação industrial e fio de fibra de vidro de alta resistência e alto módulo, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Entre eles, o fio de fibra de vidro de alta resistência e alto módulo é uma das principais matérias-primas das lâminas de ventilador da empresa. Em 2021, a proporção de auto-fornecimento de produtos de fibra de vidro nas matérias-primas da lâmina da empresa é de cerca de 60%. No futuro, com a produção gradual de novas linhas de produção, essa proporção deve continuar a aumentar. Desde o início de 2021, o preço do roving livre de álcalis continuou a subir. Impulsionado pela demanda, o preço pode permanecer alto. O aumento da proporção de auto-fornecimento de matérias-primas da empresa deve reduzir o custo de produção de lâminas de ventilador e melhorar o espaço de lucro.
Sugestão de investimento: a empresa está na posição de liderança na indústria em muitos setores, como fibra de vidro, lâmina de energia eólica, diafragma de lítio e garrafa de armazenamento de hidrogênio.A fibra de vidro continua a ter uma perspectiva alta.Com o aquecimento da instalação de energia eólica, o embarque de lâmina da empresa melhora gradualmente, o embarque de diafragma de lítio aumenta rapidamente e a lucratividade é gradualmente melhorada. Mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22 / 23 / 24 anos em 4,103 / 4,588 / 5,35 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 2,44 / 2,73 / 3,19 yuan respectivamente, avaliação PE de 8,49 / 7,59 / 6,51 vezes, faixa de preço alvo de 22 anos de 36,6-43,92 yuan, e mantivemos a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: a capacidade instalada de energia eólica onshore em Xangai é menor do que o esperado; O controle ambiental mais rigoroso afeta a expansão da capacidade e a produção de fios de fibra de vidro; O desenvolvimento de baterias de estado sólido excedeu as expectativas; A demanda das indústrias emergentes é menor do que o esperado.
