\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 872 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
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Na noite de 24 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,016 bilhões de yuans (ano a ano – 0,15%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 742 milhões de yuans (ano a ano – 16,63%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 718 milhões de yuans (ano a ano – 19,98%); Em 2022q1, a receita foi de 1,347 bilhão yuan (ano a ano + 6,63%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 158 milhões de yuans (ano a ano – 9,46%), e o lucro não líquido deduzido foi de 155 milhões de yuans (ano a ano – 8,59%).
Principais pontos de investimento
O quarto trimestre de 2021 melhorou mês a mês, e o desempenho no primeiro trimestre de 2022 esteve sob pressão
De acordo com o relatório anual, a receita de 2021q4 foi de 1,704 bilhões de yuans (ano a ano + 29,70%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 375 milhões de yuans (ano a ano + 68,93%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 364 milhões de yuans (ano a ano + 49,50%).
A empresa Meiweixian alcançou uma receita de 4,618 bilhões de yuans (-7,24%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 647 milhões de yuans (-31,04%) em 2021; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 1,340 bilhões de yuans (+ 6,69%), eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 209 milhões de yuans (+ 10,58%), que melhorou mês a mês. Espera-se que seja principalmente devido ao aumento de preços. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 34,87% (- 3,39pct) e, em 2021q4, a margem de lucro bruta foi de 38,46% (+ 1,1pct), a queda em todo o ano deveu-se principalmente ao aumento dos custos de matérias-primas, e a melhoria no quarto trimestre deveu-se principalmente ao aumento dos preços. O rácio despesas de vendas/despesas administrativas/despesas financeiras em 2021 foi de 8,06% / 8,30% / 0,39%, com um aumento homólogo de + 0,31 / – 0,19 / + 0,13pct. O aumento da taxa de despesas de vendas deve-se principalmente ao aumento das despesas de publicidade, despesas de conferência e despesas de comércio eletrônico; O declínio da taxa de despesas de gestão deve-se principalmente à diminuição da provisão salarial de desempenho, que afeta a diminuição da despesa salarial de pessoal; O aumento da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento homólogo das despesas com juros no período corrente. A margem de lucro líquido em 2021 foi de 15,33% (-3,63pct), principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto, e a margem de lucro líquido em 2021q4 foi de 22,77% (+ 4,26pct), principalmente devido ao aumento da margem de lucro bruto e à queda da taxa de despesa.
A receita 2022q1 da empresa Meiweixian foi de 1,229 bilhão de yuans (-0,51%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 136 milhões de yuans (-27,74%), o que se espera ser principalmente devido ao impacto da epidemia, o declínio da demanda do consumidor e o alto preço contínuo das matérias-primas. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é de 32,30% (-3,20pct), da qual a margem de lucro bruto da empresa Meiweixian é de 30,71% (-5,11%), o que se espera ser principalmente devido ao alto preço das matérias-primas. O rácio despesas com vendas/despesas administrativas/despesas financeiras foi de 8,79% / 7,96% / – 0,06%, respectivamente + 0,13 / – 1,21 / – 0,39pct em termos homólogos. A margem de lucro líquido de 2022q1 é de 12,54% (-2,26pct), principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto.
Volume e preço diminuíram ligeiramente, e os negócios online cresceram rapidamente
Em termos de produtos, em 2021, a receita de molho de soja/frango em pó/óleo comestível foi de RMB 2,827/5,46/490 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de – 9,48% / + 10,46% / – 18,74%, respectivamente. 2022q1 molho de soja / essência de frango, pó de frango / óleo comestível alcançou receita de 752 / 155 / 106 milhões de yuans respectivamente, com uma receita anual de – 1,13% / + 10,43% / – 21,79% respectivamente.
Em termos de preço do componente, em 2021, o volume total de vendas de condimentos foi de 666900 toneladas (-4,23%), o preço da tonelada foi de 6844 yuan / ton (-3,32%), o volume de vendas de molho de soja / frango em pó / óleo comestível foi de 4781 / 3,01 / 34800 toneladas, com um aumento homólogo de -4,59% / + 11,39% / – 23,01%, e o preço da tonelada foi de 5912 / 18111 / 14094 yuan / ton, com um aumento homólogo de -5,13% / – 0,83% / + 5,55%.
Por região, a receita do Leste/Sul/Centro-Oeste/Norte em 2021 foi de RMB 11,24/23,95/9,04/630 milhões, um aumento homólogo de + 1,93% / + 11,35% / – 12,94% / – 18,90%. Em 2022q1, a receita do Leste / Sul / Centro-Oeste / Norte foi de RMB 276 / 497 / 258 / 185 milhões, um aumento homólogo de -7,93% / + 3,70% / + 8,55% / – 10,21%.
Em termos de canais, a receita de distribuição / vendas diretas foi de 4,439126 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 7,55% / – 2,04%; Entre eles, as vendas on-line totalizaram 71 milhões de yuans (+ 28,44%). Em 2022q1, a receita de distribuição / vendas diretas foi de RMB 1,168 bilhão / 48 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 2,53% / + 94,94%. Em 2021, houve um aumento líquido de 281 para 1702 concessionários e, no final do primeiro trimestre de 2022, havia 1748 concessionários, com um aumento líquido de 46.
Os objectivos estratégicos são claros e espera-se que o desempenho melhore marginalmente
Os objetivos estratégicos da empresa são divididos em três etapas: 1) foco no desenvolvimento endógeno, complementado pelo desenvolvimento epitaxial, expandir e enfatizar produtos de sabor, e realizar o plano de desenvolvimento da dupla centena; 2) Expandir para o upstream e downstream da cadeia da indústria de condimentos e indústria de alimentos saudáveis, e alcançar e superar os líderes da indústria; 3) Expanda oportunamente o negócio de alimentos no exterior.
Em termos de canal, a empresa vai estabilizar Ka, desenvolver BC, impulsionar o segundo lote, lidar com os principais problemas no catering e desenvolver online de forma saudável. Espera-se que a recompra de ações para incentivo acionário melhore a vitalidade dos negócios. Com a melhoria contínua do stripping imobiliário e o desempenho marginal da indústria imobiliária não principal, espera-se que melhore.
Previsão de lucros
Acreditamos que com o alívio da epidemia em 2022, a demanda de consumo por condimentos deverá se recuperar. A empresa continua a cultivar canais e se concentrar em seus principais negócios. Com o lançamento da capacidade de produção, seu desempenho deve continuar a melhorar em 2022. Espera-se que o EPS seja de 0,94/1,08/1,23 yuan de 2022 a 2024. O preço atual da ação corresponde a 29, 25 e 22 vezes de PE respectivamente. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico descendente, arrasto epidêmico sobre o consumo, intensificação da concorrência industrial, expansão regional menos do que o esperado, construção ou utilização de capacidade menos do que o esperado, aumento de preços menos do que o esperado, despojamento menos do que o esperado de imóveis e outros negócios, expansão menos do que o esperado da cadeia industrial e expansão no exterior, risco de dívida de acionistas controladores, etc.
