\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 599 Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 44,48 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 51,20%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,804 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 46,77%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 1,548 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 39,16%, incluindo cerca de 372 milhões de yuans de subsídios governamentais incluídos nos lucros e perdas não recorrentes atuais; Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 648 milhões de yuans, com um aumento anual de 62,91%; A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional foi de 15,273 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 79,20%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 543 milhões de yuans, um aumento homólogo de 135,97%.
Concentre-se em módulos fotovoltaicos de grande porte de 210mm e venda o desempenho da central elétrica. Em 2021, a empresa alcançou 24,8gw de remessas de módulos fotovoltaicos, incluindo 16GW de produtos de 210mm; As vendas externas de módulos fotovoltaicos são 21,08gw, e os produtos usados para seu próprio sistema de energia da central elétrica são cerca de 3,7gw. A receita anual de vendas de produtos componentes foi de 34,395 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,97%, a receita unitária foi de cerca de 1,63 yuan / W, e a margem de lucro bruto foi de 12,43% (a margem de lucro bruto das vendas internas foi de 14,21%, e a margem de lucro bruto das vendas no exterior foi de 11,76%), uma diminuição anual de 2,47 PCT, principalmente devido ao aumento do preço dos materiais de silício upstream. Em 2021, a empresa enviou 1,8gw de produtos de suporte fotovoltaico e mais de 2gw de sistemas distribuídos.A receita geral do produto do sistema foi de 4,564 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 14,31% e uma margem de lucro bruto de 12,43%; A empresa obteve o índice de 3,5gW + do sistema de central elétrica da China, com um aumento anual de 200%; A capacidade instalada total da central elétrica vendida foi de 818,73mw, aumentando o desempenho operacional atual em 319 milhões de yuans.
Em 2022q1, o preço das matérias-primas permaneceu em um nível elevado. A remessa dos produtos componentes da empresa manteve um rápido crescimento e a estrutura de remessa foi ainda otimizada (a proporção de produtos de 210mm continuou a aumentar). No entanto, o lucro foi afetado por estágios, e a margem de lucro bruto global aumentou 1,32 PCT ano a ano (queda de 1,9 PCT mês a mês) para 13,59%.
A meta de embarque de componentes da empresa em 2022 é de 43gw, e a bateria 8gwtopcon será colocada em operação no segundo semestre do ano. Até o final de 2021, a capacidade da bateria da empresa atingiu 35gw e a capacidade do componente atingiu 50gw; A empresa planeja ter uma capacidade anual de 50gw para baterias e 65gw para componentes até o final de 2022; A meta do envio de componentes em 2022 é 43gw (incluindo o uso próprio). Em termos de nova tecnologia de bateria, a eficiência média do lote experimental da linha de produção em massa de tecnologia de bateria n-tipo TOPCON da empresa é de 24,5%. Em abril de 2022, o projeto de bateria Suqian 8gwtopcon foi lançado oficialmente. Espera-se que 2022h2 seja colocado em operação gradualmente. Ao mesmo tempo, a empresa também fez reservas técnicas em termos de bateria hjt.
Manter a classificação de "compra": as vendas de produtos de grande escala e negócios distribuídos da empresa melhoraram significativamente. Mantemos a previsão de lucro para 22-23 anos e introduzimos a previsão de lucro para 24 anos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 3,579 / 45,71 / 5,596 bilhões de yuans (manter / manter / adicionar), correspondendo a EPS de 1,65 / 2,11 / 2,58 yuan, eo preço atual da ação correspondente ao PE de 22-24 anos será 29 / 23 / 18 vezes respectivamente. A alta perspectiva da indústria fotovoltaica continua. A empresa concentra-se em módulos fotovoltaicos de grande porte e continua a desenvolver novas tecnologias de baterias. Ao mesmo tempo, expande as categorias de negócios de sistemas fotovoltaicos e centrais elétricas distribuídas, que devem obter retornos excessivos em toda a cadeia industrial e manter a classificação de "compra".
Dica de risco: a deterioração do ambiente competitivo dos componentes de grande escala leva o lucro a ficar aquém das expectativas; O progresso dos negócios de desenvolvimento de centrais elétricas da empresa é menor do que o esperado.
