\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
O desempenho em 21 anos ainda está se recuperando, e as vendas de 22q1 estão sob pressão devido ao impacto da epidemia
Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 20,188 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,41%, uma diminuição de 8% em comparação com 19 anos, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 2,491 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 39,60%, uma diminuição de 22% em comparação com 19 anos, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 2,386 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 37,79%. EPS0. 58 yuan. O dividendo proposto por ação é de 0,51 yuan (incluindo impostos).
Trimestral a trimestre, a receita de 21q1-22q1 em um único trimestre foi de + 42,77%, + 9,08%, + 9,39%, – 2,40%, – 5,15% em termos homólogos, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 185,33%, + 23,87%, + 15,89%, – 10,25%, – 14,17% em termos homólogos, respectivamente. O declínio na receita e lucro líquido de 22q1 expandiu mês a mês, principalmente devido ao impacto da epidemia da China nas vendas terminais.
A proporção de receita de canais online aumentou, e o crescimento de pequenas marcas foi proeminente
Divisão de receitas: 1) por marca, a receita da série ainda é dominante, representando cerca de 75% da receita em 21 anos, com um aumento homólogo de 9,91% e uma diminuição de cerca de 13% em comparação com 19 anos; A receita de San Keno foi de cerca de 11%, com um aumento homólogo de 9,14%; A renda de outras marcas (ovv, meninos e meninas, preferidos, Yingshi, etc.) foi de 10%, com um aumento homólogo de 27,14%.
22q1 Hla Group Corp.Ltd(600398) série, San Keno e receitas de outras marcas foram – 7,28%, – 4,28% e + 16,71% respectivamente ano a ano.
2) em termos de canais, a receita online foi de 14% em 21 anos, com um aumento homólogo de 32,98%; A receita off-line aumentou 8,54% em termos homólogos e diminuiu cerca de 17% em relação a 19 anos, entre elas, a receita das lojas Direct, franquias e lojas associadas aumentou +44,39% e +7,62% em termos homólogos, respectivamente. Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) canais foram negativamente afetados pela epidemia chinesa no primeiro trimestre, resultando em uma queda anual na receita.
3) em termos de lojas off-line, havia 5672 Hla Group Corp.Ltd(600398) lojas da série no final do 21, um aumento líquido de 129 (um aumento de 2,33%) em relação ao início do 21, incluindo 241 lojas diretas, franquias e lojas associadas (+ 50%) e – 112 (-2,21%) respectivamente; Havia 1980 lojas de outras marcas, um aumento líquido de 142 (+ 7,73%) no início do século XXI.
No final de 22 de março, havia 5692 Hla Group Corp.Ltd(600398) lojas da série, um aumento líquido de 0,35% em relação ao início de 22 de março; Havia 1979 lojas de outras marcas, o que era basicamente o mesmo que no início do ano.
A margem de lucro bruto e a taxa de despesa aumentaram, e o volume de negócios de estoque de 22q1 abrandou
Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 40,64%, com um aumento homólogo de 3,22pct; Em termos de marcas, as margens brutas de lucro da série Hla Group Corp.Ltd(600398) San Keno e outras marcas são 40,01% (+ 4,02pct), 51,57% (- 1,14pct) e 44,14% (+ 5,66pct), respectivamente; Por canal, as margens de lucro bruto online e offline são de 36,19% (- 2,28pct) e 42,71% (+ 4,54pct), respectivamente; Em termos de tipos de lojas, as margens brutas de lucro das lojas Direct, franquias e lojas associadas são de 63,49% (+ 7,33pct) e 36,64% (+ 2,89pct), respectivamente.
A margem de lucro bruta de 22q1 aumentou 2,36% para 45,26% em termos homólogos; Em termos de marcas, as margens brutas de lucro da série Hla Group Corp.Ltd(600398) San Keno e outras marcas são 45,72% (+ 2,91pct), 53,88% (- 1,34pct) e 44,40% (+ 0,21pct), respectivamente; Por canal, as margens de lucro bruto online e offline são 41,51% (+ 6,92pct) e 46,64% (+ 1,88pct), respectivamente; Em termos de tipos de lojas, as margens brutas de lucro das lojas Direct, franquias e lojas associadas são 53,13% (- 3,80pct) e 43,98% (+ 2,33pct), respectivamente.
Taxa de despesa: durante os 21 anos, a taxa de despesa foi de 21,68%, com um aumento homólogo de 0,72 PCT, dos quais as taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de 16,11%, 4,93%, 0,62% e 0,03%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,73, -2,04, + 0,15 e -0,12 PCT respectivamente. O aumento da taxa de despesa de vendas foi causado principalmente pelo aumento das lojas Diretas e pelo aumento do salário dos funcionários causado pelo aumento da proporção. Durante o 22q1, a taxa de despesa aumentou 3,74pct para 23,50% ano a ano, e as taxas de despesa de vendas, gestão, I&D e finanças foram + 4,07, + 0,16, + 0,45 e -0,94pct ano a ano, respectivamente.
Outros indicadores financeiros: 1) em comparação com o início do ano, o estoque no final do ano aumentou 9,49% para 8,12 bilhões de yuans, e os dias de rotatividade de estoque foram 233 dias, uma diminuição anual de 30 dias. Em termos de estrutura etária de estoque, a proporção de estoques dentro de 1 ano, 1 ~ 2 anos e mais de 2 anos é de 72% (comparado com o início do ano + 12pct), 24% (- 9pct) e 4% (- 3PCT) respectivamente. No final do século XXI, a estrutura do inventário era relativamente benigna.
O estoque no final de 22 de março era de 8,562 bilhões de yuans, um aumento de 5,44% sobre o início de 22 de março, um aumento de 17,65% ano a ano no final de 21 de março, e os dias de rotatividade de estoque foram 263 dias, um aumento de 52 dias ano a ano.
2) as contas a receber aumentaram 5,17% no final do ano 21 em relação ao início do ano 21 e aumentaram 0,16% em termos homólogos no final de 22 de março, praticamente inalteradas; Os dias de faturamento das contas a receber em 21 anos e 22q1 foram 18 dias e 18 dias respectivamente, com aumento homólogo de + 0,3 e + 1 dias.
3) o fluxo de caixa operacional líquido aumentou 54,09% ano a ano para 4,361 bilhões de yuans em 21 anos, e diminuiu 24,25% ano a ano em 22q1. A neblina da epidemia de curto prazo ainda não se dissipou, e os atributos subvalorizados e altos dividendos fornecem retornos estáveis
Em 21 anos, a receita e o lucro da empresa continuaram a se recuperar constantemente, mas no primeiro trimestre de 22 anos, afetado pela epidemia chinesa e o ritmo de recuperação foi perturbado, ainda precisamos prestar atenção ao progresso da recuperação da demanda Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) no curto prazo. A longo prazo, espera-se que a empresa tenha um amplo espaço para posicionamento de paridade e desempenho de custos, ao mesmo tempo que pequenas marcas ainda são ativamente cultivadas e o potencial deve ser liberado.
Considerando que a epidemia chinesa de curto prazo ainda suprime o lado da demanda e tem incerteza, reduzimos o EPS da empresa por 22-23 anos e novos 24 anos para 0,59/0,71/0,81 yuan (28% e 22% menor do que a previsão de lucro anterior), correspondendo a 8 vezes de pe22 anos. A empresa tem o atributo de valor desvalorizado e alto dividendo. O rendimento de dividendos em 19-21 anos foi de 5,75% / 5,26% / 10,47%, proporcionando um retorno estável e mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o impacto da epidemia na China superou as expectativas, resultando em fraco consumo terminal; Clima anormal; A diminuição da taxa de esgotamento do terminal leva ao aumento da pressão de estoque; O crescimento em linha é inferior ao esperado; Integração inadequada de M & A, ou o progresso do cultivo de pequenas marcas é menor do que o esperado.
