\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
Evento: em 27 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e relatório financeiro 22q1. A receita em 2021 foi de 17,89 bilhões de yuans, yoy + 22,5%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 7,83 bilhões de yuans, yoy + 29,9%; ROE17. 6%。 22q1 receita anual + 17,7%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe anual + 28,8%; A taxa de inadimplência foi de 0,91% e a taxa de cobertura de provisões foi de 436%.
O desempenho manteve um alto boom, e a receita líquida de juros continuou a crescer bem. Afetada pela alta base de 21q1, a taxa de crescimento homóloga da receita no 22q1 foi de -4,9pct, e a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à mãe foi de -1,2pct, mas ainda estava em um nível elevado. Em termos de crescimento homólogo da receita, a receita líquida de juros manteve um crescimento rápido apoiado pela expansão da escala, mas caiu ligeiramente 2,5pct mês a mês, principalmente devido ao estreitamento da margem líquida de juros; A taxa de crescimento dos encargos líquidos de manipulação e outros rendimentos não juros diminuiu, prevendo-se que os primeiros sejam afectados pelo duplo impacto da base elevada e pela desaceleração dos rendimentos das empresas das agências de 22q1 (resgate de produtos causado pela flutuação do valor líquido dos produtos financeiros). Em um único trimestre, a taxa de crescimento homólogo de receita 22q1 foi de + 3,8pct mês a mês, e a prosperidade recuperou. Do ponto de vista do fator de contribuição do lucro líquido, a expansão da escala é a pedra angular.
“Estabilizar depósitos e expandir ativos” alcançou resultados notáveis. Os empréstimos continuaram a crescer fortemente. A partir do 22q1, a taxa de crescimento homóloga atingiu 38,8%, com um aumento mensal de + 1,7% entre eles, os empréstimos públicos contribuíram com 96% do incremento líquido de 22q1, destacando a forte demanda de financiamento na região, ou beneficiando parcialmente do grande impacto do início de projetos-chave; A vantagem de depósitos foi ainda consolidada, com uma taxa de crescimento homóloga de 22,5% e uma taxa de crescimento mensal de + 0,2pct, dos quais 42,8% do aumento líquido foi contribuído regularmente por indivíduos, em parte da entrada de capital proveniente do resgate de produtos financeiros, que é também a personificação do efeito da transformação do grande retalho.
Estima-se que a margem líquida de juros tenha caído em um único trimestre, e espera-se estabilizar e melhorar sob a melhoria de ativos e estrutura negativa. Em 2021, a margem de juros líquida recuperou em comparação com 21q3 + 11bp. No entanto, de acordo com o cálculo da margem de juros líquida em um único trimestre, 22q1 caiu 20bp mês a mês, dos quais o rendimento dos ativos com juros foi de – 22bp mês a mês, que foi o principal fator de arrasto, e a taxa de custo dos passivos com juros permaneceu estável. O 22q1 tem forte expansão de demonstrações e boa estrutura, em que a taxa de crescimento homóloga dos empréstimos lidera o ativo total em 21,4pct e os depósitos lideram o passivo total em 4,9pct. A estrutura em ambas as extremidades dos ativos e passivos é otimizada para apoiar conjuntamente a estabilidade e melhoria da margem de juros líquida.
A taxa de inadimplência diminuiu significativamente e a cobertura da provisão aumentou significativamente. Com base na queda acentuada de 39bp em 2021, a taxa de inadimplência continuou a diminuir em 7bp em 22q1, a otimização da qualidade dos ativos por estratégia de baixo risco e alta expansão continuou a aparecer, e a taxa de atenção e taxa de atraso diminuíram em graus variados, indicando que a qualidade dos ativos estava substancialmente consolidada e a tendência para melhor era óbvia; A taxa de inadimplência diminuiu significativamente, aumentando a taxa de cobertura de provisões 22q1 em + 32,8pct mês a mês, e a capacidade de recuperar lucros foi ainda maior.
Sugestão de investimento: a oferta de crédito é forte e os empréstimos não produtivos diminuíram significativamente
A receita líquida de juros estabilizou o preço básico da receita; A região congratula-se com o período de grandes oportunidades de desenvolvimento, ajuda a aumentar novamente o crescimento do crédito da empresa, apoia o desempenho anual e a lógica de alta expansão foi verificada; Sob a transformação do grande varejo, a poupança pessoal manteve um alto crescimento e consolidou as vantagens dos depósitos; Tanto os depósitos como os empréstimos estão crescendo, e a margem de juros líquida é estável e boa; Sob a estratégia de baixo risco e alta expansão, a limpeza do relatório é melhorada ainda mais. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 2,43 yuan, 2,97 yuan e 3,67 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 27 de abril de 2022 corresponde a 1,1 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a taxa de crescimento macroeconómico baixou; Riscos epidêmicos frequentes; Exposição ao risco de crédito.
