\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 187 Xiamen Bank Co.Ltd(601187) )
Evento:
Em 27 de abril, Xiamen Bank Co.Ltd(601187) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando receita operacional de 1,367 bilhões de yuans, yoy + 18,2%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 627 milhões de yuans, yoy + 16,5%. O retorno médio ponderado dos ativos líquidos é de 10,84%, yoy-0,72pct.
Comentários:
O crescimento da receita aumentou trimestralmente a trimestral, com apoio significativo da renda não-juros. No primeiro trimestre, a receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 18,2% e 16,5% em termos homólogos, respetivamente, com variações de 22,5% e – 2,5pct respetivamente face a 2021, das quais as taxas de crescimento homólogas do lucro líquido de juros e do lucro não-juros foram de 10,5% e 72,4%, respetivamente, com aumentos de 14,4 e 78,6pct respetivamente face a 2021. Dividir a estrutura de crescimento homóloga, tendo como principais sub-rubricas contributivas a expansão da escala de ativos e os proveitos não juros; O arrasto negativo da margem de juros diminuiu, a contribuição negativa do lado das despesas aumentou e a provisão passou de contribuição positiva para contribuição negativa. A taxa de crescimento da receita da empresa no primeiro trimestre aumentou ainda mais. Por um lado, está relacionada com a baixa base do ano passado (taxa de crescimento da receita 1q21 – 16,7%), e o alto crescimento de 22q1 sem juros também forma suporte para o final da receita.
A expansão da escala e a aceleração aumentaram a liberação do desconto da fatura. No final do 22q1, o total dos ativos da empresa aumentou 20,0% em termos homólogos, e a taxa de crescimento aumentou 4,4% em termos trimestrais. No primeiro trimestre, os novos ativos aumentaram 14,318 bilhões, um aumento de 12,892 bilhões em termos homólogos. A expansão e aceleração da declaração da empresa formaram um bom suporte para o lucro líquido de juros. Entre eles, os empréstimos aumentaram 6,05 mil milhões, uma diminuição homóloga de 3 264 mil milhões, correspondendo à taxa de crescimento do saldo dos empréstimos no final do primeiro trimestre de 20,8%, inferior a 3,7% face ao início do ano. Em termos de estrutura de crédito, os novos ativos societários, varejistas e faturas representaram 35,7%, 22,1% e 42,2% dos novos ativos remunerados, respectivamente. Ao mesmo tempo, espera-se que o aumento da taxa de crescimento do crédito em Fujian esteja relacionado com o declínio da demanda da empresa por notas, que está relacionado com o declínio da situação macroeconômica.
A proporção de passivos do mercado aumentou. No final do 22q1, o passivo total e os depósitos da empresa aumentaram 20,9% e 26,7% respetivamente em termos homólogos, e a taxa de crescimento aumentou 5,5 e 7,5pct respetivamente em relação ao início do ano. A razão pela qual a taxa de crescimento dos depósitos aumentou significativamente em relação ao início do ano deve-se principalmente ao baixo efeito base formado pelo crescimento negativo dos depósitos no mesmo período do ano passado. No entanto, de fato, a escala de depósitos no primeiro trimestre aumentou apenas 0,2% em relação ao início do ano, e a expansão do lado do passivo é mais impulsionada pelos passivos do mercado. No final do primeiro trimestre de 2022, os depósitos, obrigações a pagar e passivos interbancários representavam 59,4%, 22,0% e 18,6%, respectivamente, com variações trimestrais de – 2,5, – 0,3 e 2,8% respectivamente, e a proporção de passivos do mercado aumentou.
Espera-se que a operação do Nim esteja sob pressão. O lucro líquido de juros da empresa em um único trimestre diminuiu 8,2% mês a mês, enquanto os ativos com juros aumentaram 4,1% mês a mês. Espera-se que o NIM da empresa decline trimestralmente. O valor estimado mostra que a margem de juros no primeiro trimestre diminuiu cerca de 10bp em relação ao início do ano. No entanto, este é também o ponto de pressão enfrentado por toda a indústria, ou seja, a contradição entre oferta e demanda de crédito aumentou no início do ano + cotação LPR. Sob o pano de fundo de redução contínua em dezembro de 2021 e janeiro de 2022 e o uso pesado de ferramentas de refinanciamento, a taxa de juros do empréstimo está enfrentando grande pressão descendente, ao mesmo tempo que há grande pressão para aumentar o depósito estável no lado do passivo, e o custo da dívida permanece rígido.
Os rendimentos não juros aumentaram mais de 70%, a proporção dos rendimentos não juros subiu para 18%, e os outros rendimentos líquidos não juros apresentaram bom desempenho. 22q1, a renda não juros da empresa aumentou 72,4% ano a ano para 248 milhões de yuans. Entre eles, a receita líquida de comissões e comissões aumentou 21,6% em relação ao ano anterior, para RMB 115 milhões. Embora a flutuação do mercado de capitais tenha se intensificado no início do ano, a receita líquida de comissões e comissões da empresa permaneceu relativamente resiliente; Outras receitas líquidas não juros aumentaram significativamente ano-a-ano em 169,6% para 133 milhões de yuans, que foi impulsionado principalmente pelo alto aumento ano-a-ano na renda de investimento. Naturalmente, isso foi afetado pelo baixo efeito base no mesmo período do ano passado (o aumento ano-a-ano de outras receitas líquidas não juros em 21q1 foi – 87,2%), o que também mostrou que a empresa tinha melhor apreendido a oportunidade da banda.
A qualidade dos ativos continuou a melhorar, e a taxa de cobertura de provisões subiu para 372%. No primeiro trimestre de 2022, a qualidade dos ativos Xiamen Bank Co.Ltd(601187) continuou a melhorar na fase inicial, com o rácio de empréstimos não produtivos de 0,90% e uma diminuição trimestral em relação ao trimestre de 1pb, que se manteve estável abaixo de 1% desde 2020; A taxa de preocupação foi de 0,83%, a relação trimestre a trimestre diminuiu 8 bp e a pressão de produtos ruins diminuiu. A taxa de cobertura da provisão foi de 371,6%, aumentou 1PCT em relação ao início do ano e o rácio provisão/empréstimo foi de 3,38%, praticamente inalterado em relação ao início do ano. De facto, a provisão da empresa diminuiu no primeiro trimestre, e a perda por imparidade de crédito / média do ativo total diminuiu 0,11pct para 0,23% em relação ao início do ano, prevendo-se que a taxa líquida de geração não executada da empresa diminua.
O rácio de adequação dos fundos próprios diminuiu. No final do primeiro trimestre de 2022, o rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foi de 10,19% / 11,42% / 15,62%, respetivamente, com uma diminuição trimestral a trimestre de 0,28pct/0,35pct/0,78pct respetivamente Xiamen Bank Co.Ltd(601187) no final do primeiro trimestre, os ativos de risco ponderado aumentaram 5,5% em relação ao início do ano, e os empréstimos aumentaram 3,5% em relação ao início do ano. A expansão do lado ativo consumiu alguma formação de capital.
Previsão de resultados, avaliação e notação Xiamen Bank Co.Ltd(601187) é um dos bancos comerciais urbanos mais abrangentes na província de Fujian. com forte desenvolvimento econômico na zona econômica de Haixi, as vantagens da localização comercial da empresa são proeminentes. Ao mesmo tempo, a empresa tem excelente qualidade de ativos e alta cobertura de provisão, o que faz com que a empresa tenha forte capacidade de compensação de risco. No futuro, considerando que a política de “crescimento estável” deve continuar a ser introduzida para promover a realização da meta de crescimento econômico deste ano, mantemos a previsão EPS da empresa de 0,95 yuan / 1,08 yuan / 1,20 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual das ações correspondente à avaliação Pb é 0,69 / 0,63 / 0,57 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: se a macroeconomia cair mais do que o esperado, pode aumentar o risco potencial de grande exposição ao risco.
