\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Evento: Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) divulgou o relatório anual de 2021, o relatório ESG e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita total de 21 anos foi de 19,971 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 42,8%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,314 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 72,6%, a receita total de 22q1 foi de 10,53 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 43,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,71 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 70,0%.
21 anos terminaram com sucesso, e o ritmo do controle de carga Q4 abrandou. Por produto, a receita do licor Fen / licor série / licor preparado em 21 anos foi 17,92 / 6,4 / 1,25 bilhões de yuans, com um aumento anual de 41,90% / 12,73% / 91,39%. Estima-se que a receita da série azul e branco aumentou significativamente. Entre eles, a taxa de crescimento de Qing 20 é mais rápida, eo desempenho da versão Fuxing é relativamente estável em comparação com Qing 20. Bofen reforçou o controle da quantidade desde a segunda metade de 21 anos, ea taxa de crescimento é estimada para ser controlada. Por região, a receita dentro / fora da província nos últimos 21 anos foi de 8,07 / 11,74 bilhões de yuans, com um aumento anual de 34,6% / 49,5%. Com base na estabilização do mercado base, a empresa continuou a expandir os mercados do Delta do Rio Yangtze e do Delta do Rio Pérola, e a taxa média de crescimento da receita no mercado sul nos últimos 21 anos atingiu mais de 60%. A receita da 21q4 foi de 2,714 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 24,79%, principalmente devido ao controle ativo da empresa de bens e à desaceleração do ritmo de vendas.
22q1 continuou o crescimento alto sob a base alta. Estima-se que a alta temporada do Festival da Primavera, de janeiro a fevereiro, contribua com o incremento principal, e março entrará gradualmente na baixa temporada. A empresa toma a iniciativa de estabilizar o ritmo de vendas. Em termos de produtos, a receita de 22q1 Fen Liquor / Series licor / licor preparado foi de 98,73 / 260 / 347 bilhões de yuans, com um aumento anual de 44,4% / 118,3% / 7,2%. O crescimento da receita de Qinghua licor na série Fen Liquor ainda é proeminente, representando uma estimativa de mais de 40% da receita, e a receita de qing20 pode dobrar. Após o cultivo do produto passado, o volume de Q1 acelerou, Bofen desempenhou de forma estável sob o controle do volume, e laobaifen e Panamá também alcançaram alto crescimento. Em termos de sub-regiões, a renda de 22q1 dentro / fora da província foi de 3,854 / 6,627 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,32% / 52,49%, e o mercado fora da província continuou a expandir. No final do primeiro trimestre do ano 22, havia 3617 revendedores, um aumento líquido de 93 em relação ao final do ano 21.
A taxa de juro líquida 22q1 atingiu uma nova alta e o desempenho do fluxo de caixa foi forte. 1) A margem de lucro bruto de 22q1 foi de 74,9% / 74,8%, aumentou 2,8 / 1,2pct ano a ano, a taxa de despesa de vendas foi de 15,8% / 11,2%, diminuiu 0,45 / 6,8pct ano a ano, a despesa de vendas de 22q1 diminuiu cerca de 11%, a taxa de gestão e I & D foi de 5,96% / 2,63%, diminuiu 1,94 / 0,62pct ano a ano, a margem de lucro líquido foi de 27,0% / 35,4%, aumentou 4,7 / 5,6pct ano a ano, a superposição custo de otimização da estrutura do produto, contraiu e a margem de lucro líquido de 22q1 atingiu uma nova alta. 2) No 21º ano / 22q1, as receitas de caixa das vendas foram de 25,05/8,87 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 84,3% / 71,9%, o que foi significativamente maior do que o aumento da receita. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 7,65/3,54 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 280,4% / 1336,0%. O fluxo de caixa de 22q1 foi forte. Além do aumento significativo nas receitas de caixa, estima-se que também está relacionado ao controle das despesas de caixa, tais como despesas. Até o final de 22q1, passivos contratuais e outros passivos correntes totalizaram 4,385 bilhões de yuans, uma diminuição de 3,7 bilhões de yuans em comparação com o final de 21. Estima-se que seja devido ao ritmo das estações baixas e de pico.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando a atualização do produto e a melhoria da eficiência do investimento de taxa, a lucratividade continua a se fortalecer. A previsão de lucro líquido para 202223 é aumentada em 8,08 / 10,53 bilhões de yuans (7,7% / 9,1% maior do que a previsão anterior), e a previsão de lucro líquido para 24 anos é aumentada em 13,4 bilhões de yuans, equivalente a EPS de 6,62 / 8,63 / 10,98 yuan. O P / E correspondente do preço atual das ações é 41 / 31 / 24 vezes, mantendo a classificação "comprar".
Dica de risco: a situação epidêmica é grave, o crescimento das séries azul e branco é menor do que o esperado e a expansão fora da província é menor do que o esperado.
