\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Evento: no dia 27 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. 21. em todo o ano / 21q4 / 22q1, a receita foi de 6,549 / 1,702 / 1,688 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,12% / + 22,39% / + 12,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 981 / 17 / 89 milhões de yuans, um aumento anual de + 39,86% / – 90,71% / – 62,24%.
A receita cresceu de forma constante no 21º ano, e 21q4 subsidiaram revendedores para suprimir o desempenho do lucro. Nos últimos 21 anos, embora a epidemia tenha tido um certo impacto negativo nas vendas, como a empresa continuou a cultivar o principal negócio de pescoço de pato; A ecologia alimentar começou a entrar em vigor, e a principal receita comercial da empresa alcançou um crescimento constante. No lado do lucro, depois de deduzir a renda de investimento única causada pela transferência de parte do patrimônio líquido da Jiangsu Hefu e Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) transferida para outros instrumentos de capital próprio, o lucro líquido deduzido pela empresa da empresa não-mãe foi 719 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,87%, que foi devido à baixa taxa de crescimento da dedução sem fins lucrativos, que foi devido ao aumento nas despesas de vendas causado pelo subsídio Q4 da empresa aos franqueados. Em termos de produtos, o negócio de produtos frescos da empresa alcançou uma receita de 5,607 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 15,47%, dos quais aves / gado / legumes / outros produtos alcançaram uma receita de 43,31 / 0,70 / 6,13 / 593 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 13,00% / + 115,15% / + 15,68% / + 28,73%. A taxa de crescimento dos rendimentos provenientes da pecuária e de outros produtos essenciais manteve-se relativamente estável em termos homólogos, mas a taxa de crescimento dos rendimentos provenientes de outros produtos essenciais manteve-se relativamente elevada. 22q1 receita de negócios de bens frescos foi de 1,398 bilhão yuan, um aumento anual de + 2,75%; A receita de cada sub-item foi de 1,098/0,09/1,53/138 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 4,20% / – 62,85% / + 4,73% / + 1,45%. O negócio spot do 22q1 foi muito afetado pelo impacto negativo da epidemia, e as vendas dinâmicas das lojas não foram suaves. Aves de capoeira, legumes e outros produtos cresceram a baixa velocidade, e a renda do gado diminuiu significativamente. No final do século XXI, a empresa tinha 13714 lojas na China continental, com um aumento líquido de 1315 em todo o ano, um aumento anual de + 10,16%. Em 22 anos, a empresa continuará a promover o afundamento de canais, e espera-se que o número de lojas continue a crescer de forma constante.
A mudança da estrutura de renda reduziu ligeiramente a margem de lucro bruta em 21 anos, e os subsídios de canal impulsionaram a taxa de despesa de vendas. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 31,68%, em termos homólogos -1,80ppt (21q4 / 22q1 foi de 26,34% / 30,31%, em termos homólogos -1,32ppt / – 4,18ppt). A razão para a diminuição da margem de lucro bruta em 21 anos é a mudança da estrutura de vendas e o ligeiro aumento do custo das matérias-primas; A razão para o declínio da margem bruta de lucro no 22q1 é que a epidemia levou a vendas dinâmicas pobres e mudanças na estrutura de renda. A taxa de despesa com vendas em 21 anos foi de 8,00%, com um aumento homólogo de + 1,90ppt (21q4 / 22q1 foi de 11,12% / 14,00%, com um aumento homólogo de + 13,54ppt / + 7,33ppt), devido ao aumento das despesas de mercado e remuneração dos funcionários. A taxa de despesas administrativas foi de 6,38%, com um aumento homólogo de + 0,09ppt (21q4 / 22q1 foi de 7,22% / 6,96%, com um aumento homólogo de + 0,29ppt / + 1,02ppt), devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações e remuneração dos empregados. A taxa de despesas em I & D foi de 0,57%, homóloga + 0,36 ppt (21q4 / 22q1 foi de 1,53% / 0,45%, homóloga + 1,39 ppt / + 0,22 ppt). O rácio de despesa financeira foi de 0,13%, ano a ano + 0,29ppt (21q4 / 22q1 foi de 0,46% / 0,17%, ano a ano + 0,40ppt / + 0,23ppt), devido ao impacto do novo padrão de locação “despesas não reconhecidas”.
Sugestão de investimento: de acordo com a operação de 22q1, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que a empresa realize uma receita de RMB 7,736/93,23/11,126 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,021/12,82/1,538 bilhões em 22-24 anos, equivalente a EPS de RMB 1,66/2,09/2,50 respectivamente. A empresa é uma empresa líder em sabor de lazer com cobertura de canal perfeita, capacidade ainda tem espaço para melhoria e tem bom crescimento a médio e longo prazo. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a expansão do negócio é mais lenta do que o esperado, a disposição dos consumidores para consumir está diminuindo, problemas de segurança alimentar, etc.
