\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 187 Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,66 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 230 milhões de yuans, uma diminuição anual de 16%; Depois de excluir o impacto das despesas de incentivo de capital, a empresa realizou um lucro líquido de 260 milhões de yuans, um aumento anual de 2,2%. Em termos de receita trimestral, a empresa alcançou um aumento anual de 3,94 bilhões de yuans, com uma receita de 3,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans, uma diminuição anual de 40,5%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi de 20 milhões, uma diminuição homóloga de 6,2%, principalmente devido ao recebimento de mais subsídios governamentais. Em 2022, a empresa Q1 alcançou uma receita de 840 milhões de yuans, um aumento anual de 47,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 80 milhões de yuans, um aumento anual de 24,8%. Além disso, a empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de 0,3 yuan por ação e 0,4 ações por ação, com um dividendo em dinheiro total de 100 milhões de yuan e uma taxa de dividendos de 38,5%.
A receita da empresa continuou a aumentar. Segundo dados da AVC, o volume varejista de congeladores atingiu 9,22 milhões de unidades em 2021, com um aumento homólogo de 8%; As vendas no varejo atingiram 12,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,2%, e a indústria de freezer continuou a crescer. Como líder de expositores comerciais, a empresa beneficiou-se do crescimento da indústria e do desenvolvimento contínuo do mercado da empresa, e sua receita anual alcançou rápido crescimento. Em termos de produtos, congeladores comerciais, refrigeradores comerciais, armários de exposição de supermercados e armários inteligentes comerciais da empresa alcançaram receita de 15,6 / 6,7 / 2,2 / 110 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 29,6% / 62,2% / 32,3% / 339,6% respectivamente; Em termos de regiões, a receita de vendas internas da empresa atingiu 2,09 bilhões de yuans, um aumento anual de 66,5%; Devido ao impacto da epidemia, a demanda de clientes no exterior foi atrasada, e a receita de exportação foi de 460 milhões de yuans, uma diminuição anual de 15,8%.
A rentabilidade está sob pressão a curto prazo. Durante o período de relatório, afetado pelo aumento dos preços das matérias-primas, a valorização do RMB e o declínio dos preços de venda de alguns clientes, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 20,8%, uma diminuição homóloga de 7,3 pp. Em termos de rácio de despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 4,6%, com um aumento homólogo de 0,6pp; O rácio de despesas de gestão foi de 6,1%, inalterado em termos homólogos; Devido à diminuição da perda cambial em relação ao mesmo período do ano passado, a taxa de despesa financeira da empresa foi de – 0,2%, com uma diminuição homóloga de 1,4pp. De um modo geral, a taxa de juro líquida da empresa foi de 9,1%, com uma diminuição homóloga de 5,2pp.
Incentivo patrimonial mostra confiança e crescimento fixo ajuda a expandir a capacidade produtiva. Durante o período de relatório, a empresa emitiu a opção de ações 2021 e o plano de ações restritas, e planejou conceder 2,582 milhões de opções de ações e ações restritas aos objetos de incentivo ao preço de 53,51 / 236,76 yuan / ação, respectivamente. A avaliação de desempenho foi baseada na receita de 2020, e a taxa de crescimento da receita ou lucro líquido de 2021 a 2023 não foi inferior a 20% / 40% / 60%, demonstrando a confiança da empresa no desenvolvimento. Além disso, durante o período de relatório, a empresa planeja implementar o plano de crescimento fixo e levantar não mais de 1 bilhão de yuans, dos quais 780 milhões de yuans serão usados para o projeto de expansão da produção com uma produção anual de 1 milhão de armários de exibição refrigerados verticais high-end para ajudar a expansão da capacidade da empresa.
O primeiro trimestre continuou o crescimento elevado e melhorou a rentabilidade. Durante o período analisado, a empresa explorou ativamente novos mercados, aprofundando as necessidades dos clientes originais, e alcançou um bom desenvolvimento em todas as áreas de negócio. As encomendas de produtos aumentaram em relação ao mesmo período do ano passado, o que promoveu o alto crescimento da receita e desempenho da empresa. Em termos de rentabilidade, durante o período analisado, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 22,1%, diminuição homóloga de 0,6pp e aumento mensal de 3,8pp; A margem de lucro líquido da empresa foi de 9,8%, uma diminuição homóloga de 1,5pp, um aumento mensal de 4,4pp, e a rentabilidade melhorou mês após mês. Acreditamos que o principal motivo é que a empresa transmitiu alguma pressão de custos após renegociação com clientes em 2022.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A demanda por equipamentos de refrigeração é forte, a empresa tem vantagem competitiva óbvia, o lucro é melhorado mês a mês, e a tendência é boa. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,45 / 1,83 / 2,24 yuan respectivamente, mantendo a classificação “hold”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, a expansão de novos produtos é menor do que o esperado, e a expansão no exterior é menor do que o esperado.
