\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Evento: Bobby divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional atingiu 310 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,4%, basicamente em linha com as expectativas. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 01 milhões, com um aumento homólogo de – 89,5% (principalmente devido à perda de justo valor de RMB 50 milhões causada pela Dongpeng). Após dedução, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 40 milhões, com um aumento homólogo de + 192,6%.
O impacto da epidemia é pequeno, e a refeição em grupo é brilhante. 1) Subcanais: vendas de franquias / lojas diretas / canais de refeição em grupo / outras receitas operacionais em 2022q1 foram de RMB 2,3/0,1/0,6/0,1 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 13,2% / + 74,2% / + 60,1% / + 74,4%. Entre eles, a proporção de franquias na receita diminuiu 6,1pct em relação a 2021, e a proporção do negócio de refeição em grupo na receita aumentou 4,9pct em relação a 2021. O negócio de refeições do grupo manteve uma tendência de crescimento de alta velocidade com alto desempenho de custos e otimização da eficiência organizacional. 2) Subprodutos: a receita de alimentos / embalagens e materiais auxiliares / taxas de serviço no Q1 foi 280 / 0,2 / 0,1 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 23,0% / + 20,4% / 9,4%, dos quais a receita de pastelaria / recheio / alimentos comprados foi 130 / 0,7 / 0,8 bilhões de yuans respectivamente. 3) A taxa de receita da China Oriental / China do Sul é RMB 1,91 bilhão / 2,0% respectivamente. No final de março, a epidemia se espalhou em Xangai, e o mercado deve ter um impacto nas vendas da loja. Na verdade, como uma empresa de garantia material para a subsistência das pessoas, a demanda da empresa para takeout, refeições em grupo e outros pedidos aumentou significativamente, o que pode efetivamente proteger a perda do fluxo de passageiros da loja em certa medida.
O dividendo de custo continua a liberar a elasticidade do lucro. A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 foi de 27,3%, com um aumento homólogo de + 4,7pct, principalmente devido à liberação contínua de dividendos suínos de baixo custo. De acordo com as estatísticas do Ministério da Agricultura, o preço médio grossista da carne suína foi de – 52,36% ano a ano em 2022q1. Do lado das despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 4,4%, com um aumento homólogo de -7,6pct, principalmente devido à construção de marcas acima do peso da empresa no mesmo período do ano passado e ao aumento do investimento em materiais terminais e plataformas de Internet. A diferença de vendas brutas em 2022q1 foi de 23,0%, com um aumento homólogo de + 12,2pct e um aumento mensal de + 0,7pct, e a elasticidade do lucro foi continuamente liberada.
Recuperação da loja + contribuição consolidada para a elasticidade do segundo trimestre, com alto crescimento em todo o ano. Considerando a melhoria marginal dos pontos de bloqueio logístico na China Oriental em meados e final de abril, a demanda por refeições off-line e em grupo em cenas domésticas é alta e o boom continua; Após a “limpeza dinâmica”, o fluxo de passageiros gradualmente se recuperou, e as lojas retransmitiram a lógica de reparo pós-epidemia. As marcas “Haolike” e “zaoyidian” adquiridas pela empresa em 2021 devem ser consolidadas em abril para aumentar ainda mais a elasticidade do crescimento da receita. Considerando a melhoria das categorias almoço e jantar da empresa, a aceleração da expansão das lojas e a aceleração das refeições em grupo, espera-se que o alto boom de crescimento continue ao longo do ano.
Previsão de lucro: esperamos que a receita em 202223/24 seja de RMB 1,735/2,55/2,69 bilhão, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 270/3,2/4 milhões, com um aumento homólogo de – 15,0% / 19,8% / 25,7%. O valor atual de mercado corresponde a pe26,5% 6 / 22.2 / 17.7x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua, o progresso da abertura é menor do que o esperado e problemas de segurança alimentar
