\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 018 China Design Group Co.Ltd(603018) )
O lucro do primeiro trimestre superou as expectativas, e a recompra de ações demonstrou confiança no desenvolvimento e reconhecimento de valor. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 920 milhões de yuans, um aumento de 14% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 90 milhões de yuans, um aumento de 18% ao mesmo tempo, excedendo a expectativa do mercado; A dedução de não desempenho aumentou 20%, e o desempenho operacional foi excelente. No caso da epidemia Q1 repetida, a empresa superou ativamente o impacto da epidemia, acelerou a promoção do projeto através do escritório on-line e outras maneiras, e alcançou rápido crescimento do lucro. O volume de negócios novo do Q1 foi de 2,73 bilhões de yuans, um aumento de 35,5% ao mesmo tempo. Sob o pano de fundo do aumento contínuo da pressão descendente econômica e do aumento contínuo da política de crescimento constante, o design, como a vanguarda da cadeia da indústria de infraestrutura, aumentou significativamente a quantidade de informações de pedidos. Como uma empresa líder em projeto de infraestrutura, os pedidos recém-assinados da empresa aumentaram rapidamente, e espera-se manter uma tendência de crescimento rápido no ano. Com base na confiança da empresa no desenvolvimento futuro a longo prazo e no reconhecimento de seu próprio valor, a empresa anunciou que planeja recomprar 30-60 milhões de yuans das ações da empresa para incentivo acionário subseqüente ou plano de propriedade acionária de funcionários, e o preço de recompra não deve exceder 11 yuans / ação. Atualmente, a empresa está posicionada como uma “empresa de plataforma tecnológica inovadora com planejamento e design como a entrada”. No futuro, planeja promover ativamente o desenvolvimento de “digitalização”, “plataforma” e “industrialização”, promover vigorosamente o desenvolvimento de novas especialidades, novas linhas de produtos e novos modelos de negócios, e continuar a criar uma nova força motriz para o crescimento.
A margem bruta de lucro e a margem líquida de lucro aumentaram, o investimento em I & D continuou a aumentar e a saída do fluxo de caixa diminuiu ligeiramente. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é de 31,1%, yoy + 0,16 PCT, e a margem de lucro bruto permanece basicamente estável. Durante o período, a taxa de despesa foi de 20,3%, yoy + 0,7 PCT, dos quais a taxa de despesa de vendas / gestão / I&D / financeira mudou em – 0,7 / + 0,6 / + 0,9 / – 0,2 PCT respectivamente. Espera-se que a diminuição da taxa de despesa de vendas se deva principalmente à diminuição das despesas de viagem e demais despesas do pessoal de vendas sob o ambiente epidêmico; Espera-se que o aumento da taxa de despesa em I&D se deva principalmente ao aumento contínuo da empresa no investimento em I&D em novos negócios, como design digital e construção inteligente, a fim de promover a transformação e desenvolvimento de negócios. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 10,2%, homóloga + 0,3 PCT. A saída líquida do fluxo de caixa operacional da empresa no primeiro trimestre foi de 296 milhões de yuans, a saída diminuiu em cerca de 30 milhões de yuans ano a ano, e o fluxo de caixa melhorou ligeiramente. O rácio caixa-caixa / caixa-pagamento rácio é de 149% / 113%, respectivamente, e yoy-4 / – 16 PCTs.
Jointly criar uma joint venture com Shenzhen Youjia para desenvolver novas rotas de carro e cooperar com a condução automática. A empresa anunciou que planeja estabelecer uma joint venture com Shenzhen Youjia, um desenvolvedor líder de soluções de condução inteligente na China, para estabelecer um provedor de serviços de transporte digital, Huayou Zhihang (a empresa investiu 30 milhões de yuans, com uma taxa de participação de 50%), de modo a promover o desenvolvimento de um ecossistema de transporte inteligente “nuvem de estrada de carro” combinando veículos inteligentes, instalações inteligentes à beira da estrada e computação em nuvem. Nos últimos anos, através da transformação digital, a empresa criou fortes vantagens técnicas nas áreas de rodovia inteligente, cidade inteligente, estacionamento inteligente e ônibus inteligente, e acumulou uma série de conquistas; Shenzhen Youjia tem vantagens principais na percepção ambiental, fusão multi-sensor de condução automática / semi-automática, equipamento de bordo inteligente do veículo conectado à Internet orientado para a direção da coordenação rodoviária do veículo e solução de Internet de condução automática v2x (veículo para tudo). Espera-se que esta cooperação dê pleno uso às vantagens de ambos os lados, crie cenários de aplicação de pouso, como rodovias, estradas urbanas, portos e aeroportos e estacionamento inteligente, promova o pouso da indústria de condução automática colaborativa rodoviária de veículos e crie um novo motor para o crescimento da empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 710820/940 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 15% / 15% / 14% (CAGR em 20212024 é de 15%), EPS seja de RMB 1,04/1,20/1,37 respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 7,8/6,8/5,9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a política de crescimento constante é menor do que o risco esperado, o impacto da epidemia é mais do que o risco esperado, o risco de má dívida das contas a receber, o desenvolvimento de novos negócios como a digitalização é menor do que o risco esperado, etc.
