\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 54 Sangfor Technologies Inc(300454) )
Evento: em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 1,144 bilhão de yuans, um aumento anual de 4,76%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -518 milhões de yuans, e a perda aumentou 438,90% ano a ano; A saída líquida do fluxo de caixa operacional foi de 693 milhões de yuans, um aumento de 66,24% ano a ano.
Devido ao impacto da epidemia e à escassez de matérias-primas, tanto a renda quanto a margem bruta de lucro estão sob pressão. Em 2022q1, a empresa alcançou receita de 1,144 bilhão de yuans, um aumento anual de 4,76%. Afetada pela epidemia em Shenzhen, Dongguan e outros lugares, a empresa falhou em entregar alguns pedidos no tempo. Ao mesmo tempo, a epidemia em Jilin, Xangai e algumas outras cidades afetou o desenvolvimento de negócios da empresa e abrandou o crescimento da receita. Devido ao declínio na proporção de segurança de rede e à escassez de matérias-primas, a margem de lucro bruto em 2022q1 foi de 58,86%, queda de 7,61pct ano a ano.
Adere ao layout estratégico dos xaas, e não altere a dor de curto prazo e alta prosperidade a longo prazo. Adere ao xaas como o núcleo, e espera-se que ele volte para o sistema de assinatura no futuro. Os negócios próprios da empresa são principalmente infraestrutura como um serviço de hospedagem em nuvem, segurança como um serviço arquitetura SASE sangforaccess, desktop como um serviço desktop nuvem adesk e gerenciamento de operação e manutenção como um serviço MSS. Percebe-se claramente que a direção estratégica central da xaas é “tudo é serviço”. No contexto da transformação digital, o padrão de empresas indo para a nuvem e focando em nuvem privada e nuvem híbrida será a linha principal. O foco da empresa no modo de serviço está alinhado com o contexto geral e espera-se completar a cobertura completa dos serviços front-end e end.
Sugestão de investimento: com a maré da transformação digital, a principal lógica da segurança da rede será sublimada de “lado custo + promoção da conformidade” para “poder do produto + serviço final”. Sangfor Technologies Inc(300454) como um fabricante escasso com serviços de canal perfeitos na indústria, com suas próprias excelentes capacidades de P & D, espera-se abrir rapidamente um novo padrão de segurança de rede no futuro. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será RMB 9003 / 11884 / 14498 milhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será RMB 414 / 546 / 980 milhões, respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao PE de 22/23 anos, que é 87x/66x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a implementação da política é menor do que o esperado, o progresso dos negócios da empresa é menor do que o esperado e a concorrência no mercado é intensificada.
