\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Principais pontos de investimento
A receita aumentou face à tendência no primeiro trimestre, destacando a posição de liderança
Sob a influência da epidemia em 2022, a receita da empresa no primeiro trimestre ainda aumentou 17,31%. Por um lado, deve-se ao fato de que a indústria de impermeabilização está no período de concentração acelerada e rápido aumento da participação de mercado da empresa, por outro lado, deve-se ao impacto relativamente pequeno do layout nacional de capacidade e entrega logística da empresa. A tabela a seguir mostra que a construção de infra-estruturas será um importante ponto de partida para um crescimento estável, espera-se que os negócios não imobiliários atinjam o crescimento, a concentração da indústria ainda está em um período de rápida melhoria, e tem crescimento a longo prazo.
A margem de lucro bruta do T1 diminuiu, as despesas financeiras e perdas por imparidade de crédito contraíram e o desempenho engrossou
A margem de lucro bruta do primeiro trimestre em 2022 foi de 28,28%, queda de 2,03% mês a mês, devido à queda da escala de receita, queda de 4,58% ano a ano, principalmente devido ao impacto do preço de matérias-primas como o asfalto. Em março, a empresa anunciou que, considerando a crescente pressão das matérias-primas, o preço de alguns materiais enrolados e produtos de revestimento será aumentado em 10-20%. Espera-se que a margem de lucro bruto continue a melhorar após a implementação do segundo trimestre.
No primeiro trimestre, a taxa de despesa foi de 19,06%, decréscimo homólogo de 0,8pct, sendo que a taxa de vendas/gestão/despesa financeira foi de + 0,01 / – 0,07 / – 0,73pct homólogo, e o aumento da receita de juros reduziu a despesa financeira. Enquanto isso, a perda por imparidade de crédito no período foi de 171 milhões, uma diminuição homóloga de 42,31%, devido à diminuição da escala de novas contas a receber no período corrente face ao mesmo período do ano passado.
A cobrança de pagamentos foi boa no primeiro trimestre, e a pressão faseada sobre o fluxo de caixa deveu-se ao aumento das despesas
A saída de caixa da empresa foi de quase 2,48 bilhões, quase a mesma do q1-2024,4 bilhões, com um aumento homólogo do fluxo de caixa, que foi principalmente superior ao q1-2024,4 bilhões. A partir de 22q1, o saldo de outros recebíveis dominado por obrigações de desempenho era de 3,514 bilhões de yuans, um aumento anual de 357 milhões de yuans; O saldo de estoque foi de 2,447 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,228 bilhões, devido ao impacto das reservas de matéria-prima e ritmo de entrega.
Previsão e avaliação dos lucros
Com a padronização contínua da indústria, a participação de mercado continuará a aumentar. Com o afundamento dos canais, o desenvolvimento de C-end e a expansão das categorias, a empresa continuará a avançar para uma empresa plataforma de materiais de construção químicos. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 40,3 / 49,2 / 59,6 bilhões de yuans, com taxas de crescimento de 26,28% / 22,09% / 21,04% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,297 / 66,50 / 8,287 bilhões de yuans, com taxas de crescimento de 25,99% / 25,53% / 24,62% respectivamente, e PE será 22 / 17 / 14 vezes, dando-lhe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas, a demanda por imóveis e infraestrutura ficou aquém das expectativas e o crescimento de novas categorias ficou aquém das expectativas
