\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 699 Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional total de 45,67 bilhões de yuans (-4,6%), e uma perda líquida atribuível à empresa-mãe de 3,75 bilhões de yuans (-709,1%); A perda líquida por ação é de 2,74 yuan; Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma receita operacional total de 11,73 bilhões de yuans (-4,5%), e uma perda líquida atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans (-171,3%), que foi menor do que o esperado. A empresa tem layout multi-ponto nas áreas de cockpit inteligente, condução inteligente e energia nova, e as ordens estão em boas condições; A renda de curto prazo e a margem de lucro bruta do negócio de segurança automotiva estão sob pressão, e espera-se que melhore gradualmente no acompanhamento. Esperamos que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 seja de 0,35 yuan, 0,71 yuan e 1,11 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
A renda diminuiu ligeiramente e o desempenho ficou sob pressão no curto prazo. Afetada pela epidemia global, escassez de chips e flutuações da taxa de câmbio, a receita da empresa diminuiu 4,6% em 2021, incluindo 32,31 bilhões de yuans (-2,5%) para segurança automotiva e 12,71 bilhões de yuans (+ 24,0%) para eletrônica automotiva. O crescimento da produção em massa e da receita de novos projetos levou ao aumento da margem de lucro bruto da eletrônica automotiva em 1,6pct. No entanto, afetada pelo aumento das matérias-primas e custos de transporte, a margem de lucro bruto da segurança automotiva diminuiu em 2,8pct, resultando na margem de lucro bruto global de todo o ano diminuiu em 1,7pct. As despesas de vendas aumentaram 31,4%, principalmente devido à disponibilização de depósito de garantia de qualidade para clientes e projetos específicos; As despesas de gestão diminuíram 9,9%, principalmente devido à redução de 210 milhões de yuans nas despesas de reestruturação; As despesas de I & D aumentaram 2,0% e as despesas financeiras diminuíram 9,4%; As quatro taxas de despesa do ano inteiro aumentaram 0,6pct ano a ano, mais a provisão para imparidade do goodwill de 2,02 bilhões de yuans, a receita de investimento diminuiu em 1,64 bilhões de yuans e a perda líquida anual atribuível à empresa-mãe foi de 3,75 bilhões de yuans. A 21q4 alcançou uma receita de 11,56 bilhões de yuans (-17,5%), com uma diminuição homóloga na margem de lucro bruto de 1,8% Juntamente com o impacto do crescimento das despesas e provisão de goodwill, a perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de 3,77 bilhões de yuans. A empresa 22q1 alcançou uma receita de 11,73 bilhões de yuans (-4,5%), a margem de lucro bruto diminuiu 4,6% ano a ano e aumentou 4,0% mês a mês. As despesas de reestruturação resultaram em uma perda líquida de 160 milhões de yuans (-171,3%), e o desempenho foi menor do que o esperado.
O layout multiponto da eletrônica automotiva é promissor no futuro. Em 2021, o negócio de eletrônicos automotivos da empresa realizou uma receita de 12,71 bilhões de yuans (+ 24,0%), incluindo 10,61 bilhões de yuans para cockpit inteligente / sistema de conexão à Internet e cerca de 2,1 bilhões de yuans para novos negócios de energia. No campo do cockpit inteligente, a empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com a Huawei, e o primeiro produto cooperativo deve ser produzido em massa até o final do ano; Um Instituto de Pesquisa para condução inteligente foi estabelecido. Os produtos L0-l4 têm soluções relativamente maduras, e serão de ponto fixo e produzidos em massa em 2022; A nova energia promove o desenvolvimento de módulos de controle eletrônico e outros produtos. Os produtos inteligentes e elétricos da empresa andam de mãos dadas. Em 2021, a ordem será de 30,8 bilhões de yuans, e o desenvolvimento futuro é promissor.
A segurança automóvel está sob pressão a curto prazo e espera-se que seja melhorada no futuro. Em 2021, afetada pela epidemia global e escassez de chips, a receita do negócio de segurança automotiva diminuiu; O aumento no preço das matérias-primas e frete reduziu o lucro bruto em cerca de 950 milhões de yuans, e a margem de lucro bruto está sob pressão no curto prazo. Em 2021, o negócio de segurança automotiva receberá 21,8 bilhões de yuans de pedidos, a subsequente escassez de chips e a situação epidêmica serão aliviadas, e a receita deve aumentar gradualmente; A expectativa é que as matérias-primas e o frete diminuam no acompanhamento, e compartilhem a pressão com upstream e downstream. Combinado com o impacto da reestruturação e otimização globais, a margem de lucro bruta deve estabilizar e se recuperar, ajudando no crescimento do desempenho da empresa.
Avaliação
Considerando o impacto da epidemia e matérias-primas, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que os ganhos por ação da empresa em 20222024 sejam 0,35 yuan, 0,71 yuan e 1,11 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
1) o volume de vendas de automóveis é menor do que o esperado; 2) O desenvolvimento da integração de negócios de segurança e eletrônica automotiva foi menor do que o esperado.
