\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
O negócio de carvão e eletricidade fez esforços conjuntos, e o desempenho aumentou significativamente no primeiro trimestre. Manter a classificação “comprar”
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Q1 alcançou uma receita operacional de 83,9 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 18,957 bilhões de yuans, um aumento anual de + 63,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 18,617 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 60,7%. Beneficiando do aumento do preço do carvão, vendas de eletricidade e preço de venda de eletricidade, o desempenho da empresa aumentou significativamente em relação ao ano anterior. Sob a reforma energética, o preço de referência da associação anual de carvão de longo prazo será aumentado, e o centro de preços do carvão da empresa pode ser movido para cima. Espera-se que continue a ter lucros elevados, e o dividendo alto estável e alta taxa de dividendos destacam o valor do investimento a longo prazo. Aumentamos a previsão para 20222024 e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seria 65,12 / 698,6 / 727,9 bilhões de yuans (o valor anterior era 59,41 / 612,7 / 62,12 bilhões), um aumento anual de + 29,5% / 7,3% / 4,2%; O EPS é de 3,28/3,52/3,66 yuan, correspondendo a 8,7/8,1/7,8 vezes o preço atual da ação PE. Manter a classificação “comprar”.
Os preços do carvão subiram acentuadamente, e o lucro do negócio do carvão aumentou acentuadamente
A estrutura de saída é otimizada e a estrutura de vendas é estável. Em 2022, a empresa Q1 alcançou a produção comercial de carvão de 808000 toneladas, um aumento anual de + 3,6%; O volume de vendas de carvão foi de 1,057 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de – 8,4%, dos quais o volume anual de vendas de carvão de longo prazo foi de 544000 toneladas, com um aumento homólogo de + 10,8%. O volume anual de vendas de carvão de longo prazo representou 51,5% do volume total de vendas, com um aumento homólogo de + 9 pct. A diminuição da quantidade de carvão comprado é a principal razão para o ligeiro declínio no volume total de vendas. A grave situação de garantir o fornecimento leva à redução das fontes de carvão disponíveis no mercado. Ao mesmo tempo, o preço do carvão está aumentando, e é difícil garantir o lucro do comércio. Portanto, a empresa otimiza a estrutura de vendas para evitar a erosão do lucro. Preço: o preço médio da cooperação a longo prazo no Q1 (excluindo impostos) foi 516 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 28,4%; O preço médio mensal da cooperação a longo prazo foi 787 yuan / ton, um aumento anual de + 36,9%; O preço médio abrangente foi 624 yuan / ton, um aumento anual de + 31%. A rentabilidade por tonelada de carvão foi melhorada. O custo por tonelada de carvão foi de 414 yuan / ton, um aumento anual de + 11,43%; O lucro bruto por tonelada de carvão foi 228 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 95,7%; A margem de lucro bruta foi de 35%, com aumento homólogo de + 11pct e aumento mensal de + 2pct. Devido à participação ativa da empresa na garantia de fornecimento, a produção de carvão aumentou, e o aumento de custos foi principalmente devido ao impacto dos custos de mão-de-obra e taxas de descascamento de terceirização. No entanto, o aumento do preço do carvão foi muito maior do que o aumento de custos, e a rentabilidade do carvão auto-produzido foi aumentada.
Vendas e preços de eletricidade subiram ao mesmo tempo, e o lucro do negócio de energia aumentou acentuadamente
O volume de vendas do negócio de energia aumentou significativamente, com geração/vendas de energia Q1 + 25,7% / + 26,1% ano a ano, e as horas médias de utilização foram 1234 horas, alta + 4,8% ano a ano. O preço de venda subiu, e o preço de venda no primeiro trimestre foi 411 yuan / MWh, um aumento anual de + 21,6%. O custo de Q1 kwh foi 390 yuan / MWh, e a margem de lucro bruto da geração de energia foi de 16%, ano a ano -1,7 pct. No geral, o lucro do negócio de energia foi afetado pelo aumento do custo a carvão, mas o preço de venda e volume aumentaram simultaneamente, e o lucro bruto do negócio de energia aumentou 37,3% ano a ano.
As empresas de carvão e eletricidade aumentaram, e a liberação ordenada pode aumentar ainda mais o desempenho
Negócio de carvão: de acordo com o anúncio da empresa, a mina a céu aberto Shenshan, a mina de carvão huangyuchuan e a mina de carvão qinglongsi aprovaram o aumento da capacidade de produção, com um aumento de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) , 300 e 1 milhão de toneladas / ano respectivamente. Negócio de energia: de acordo com o anúncio da empresa, a unidade 2 do projeto Fujian Luoyuanwan passou com sucesso a operação experimental e será oficialmente entregue à operação comercial. Até agora, duas unidades geradoras ultra supercríticas a carvão de 1000 MW do projeto foram colocadas em operação, e a geração de energia anual deve chegar a 8 bilhões de kwh.
Aviso de risco: a recuperação económica não é como esperado; O preço de referência anual do carvão Changxie foi reduzido; Aumento dos custos de exploração mineira
