\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Evento: Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 432 milhões de yuans, um aumento anual de 6,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 554,16 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 31%; O lucro não líquido deduzido foi de 54,394 milhões de yuans, um aumento anual de – 29,23%. O impacto da epidemia superou-se à base alta no mesmo período do ano passado, e a taxa de crescimento do primeiro trimestre abrandou ligeiramente.
O custo de investimento acumula o crescimento da marca e o ajuste de rentabilidade a curto prazo. 1) No lado do lucro, a margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é de 44,76% (- 0,5pct.), A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 12,83% (-6,99% t.). 2) No lado das despesas, as taxas de vendas, gestão, P & D e despesas financeiras da empresa 2022q1 são 21,7%, 4,54%, 3,3% e – 0,14%, respectivamente, + 6,51, + 0,87, -0,07 e + 0,06pct. As despesas de vendas aumentaram 52,3% ano a ano, principalmente porque a empresa continuou a aumentar o investimento em marketing e promoção desde o 21q2, e a margem de lucro de curto prazo está sob pressão. Olhando para a frente para 2022, a empresa vai se concentrar no investimento de custos e no crescimento da marca de armazenamento de energia. Espera-se que a taxa de custo anual volte ao nível normal.
Os principais produtos impulsionam o crescimento, com crescimento de dois dígitos no negócio de guardanapos sanitários. 1) Guardanapos sanitários: em 2021, a receita dos produtos de guardanapos sanitários da própria marca da empresa foi de 1,184 bilhão de yuans (+ 25,0%), representando 80,96% (+ 5,22pct.), A empresa cumpriu a tendência de consumo de produtos de guardanapos sanitários e acelerou a promoção de novos produtos e produtos únicos chave. Calculamos que a receita de produtos de guardanapos sanitários 22q1 ainda manteve um crescimento de dois dígitos ano após ano, e a estrutura do produto continuou a ser otimizada e ajustada (a proporção de vendas de produtos de médio e alto nível em 2021 ultrapassou 95%), impulsionando a melhoria da receita e desempenho da empresa. 2) Fraldas: em 2021, a receita dos produtos de fraldas da própria marca da empresa foi de 148 milhões de yuans (-3,9%), representando 10,14% (- 2,20 PCT.), Calculamos que o negócio de fraldas de 22q1 ainda está em declínio ano a ano. Entre eles, os produtos de calças acabadas se beneficiam do rápido crescimento da penetração de categorias e vendas. No futuro, a empresa também aproveitará a oportunidade de crescimento da indústria e desenvolverá o negócio de calças acabadas.
Os canais de comércio eletrônico on-line foram ativamente desenvolvidos e os objetivos de incentivo à equidade demonstraram confiança. Em 2021, a receita do canal de comércio eletrônico da empresa foi de 210 milhões de yuans (+ 36,8%), e calculamos que o canal de comércio eletrônico 22q1 ainda aumentou ano após ano. Com a empresa desenvolvendo ativamente canais de e-commerce, aumentando o investimento em recursos de marketing online, otimizando a organização online e estrutura de pessoal, instalando-se em grandes plataformas de e-commerce como tmall, jd.com e vipshop, e participando ativamente de canais emergentes, como transmissão ao vivo, compra em grupo e o2o, a influência da marca da empresa continua a melhorar. De acordo com o plano de incentivo de ações 2021 da empresa, a meta de receita do negócio online de 2022 a 2024 baseia-se em 2020, com uma taxa de crescimento não inferior a 120%, 220% e 350%, correspondendo a uma taxa de crescimento homóloga de 60,8%, 45,5% e 40,6%, respectivamente, demonstrando a confiança de crescimento da empresa.
As áreas centrais offline foram ligeiramente ajustadas, e outros mercados na China foram expandidos de forma ordenada. Em termos de regiões, 1) regiões centrais como Sichuan, Chongqing, Yunnan, Guizhou e Shaanxi: afetadas pela epidemia repetida no final do ano passado, estima-se que a taxa de crescimento de 22q1 tenha diminuído ligeiramente em comparação com o mesmo período. De acordo com os dados da Nielsen citados no relatório anual da empresa, a marca de pontos livres da empresa ficou em primeiro lugar em Chongqing e em segundo lugar em Sichuan e Yunnan, Guizhou e Shaanxi em 2021. 2) Em outras partes da China, com a expansão da cobertura do cliente KA, calculamos que a receita em outras partes da China em 22q1 está crescendo rapidamente e o mercado está expandindo ordenadamente.
Sugestão de investimento: a empresa continua a otimizar a sua estrutura de produtos, a desenvolver-se de forma coordenada através de múltiplos canais e a demonstrar a sua confiança no desenvolvimento através de incentivos patrimoniais. Esperamos que a empresa atinja receita de RMB 1,82 bilhão, 2,23 bilhões e 2,71 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento de 24,5%, 22,4% e 21,6% ao mesmo tempo. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 270 milhões, 320 milhões e 380 milhões, com um aumento de 19,6%, 18,6% e 17,4% ao mesmo tempo. O EPS é de RMB 0,63, 0,75 e 0,88, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o risco de flutuações substanciais nos preços das matérias-primas, aumento da concorrência no mercado e expansão do canal inferior ao esperado
