\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento: Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita de 247 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento anual de 63,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 45 milhões de yuans, com um aumento anual de 51,48%; O lucro não líquido deduzido foi de 38 milhões de yuans, um aumento anual de 40,08%. A receita e o desempenho excedem as expectativas do mercado.
Comentários:
O alto crescimento da receita continua a liderar a indústria. Durante o período de relatório, a receita da empresa continuou a crescer fortemente, com um potencial de crescimento anual de + 63%, excedendo em muito a taxa de crescimento da indústria de fogão integrado de calibre Aowei Q1 em 19,5%. Em termos de sub-canais, os canais de comércio eletrônico continuaram a crescer rapidamente desde o ano passado. De acordo com dados da ovicloud, as vendas no varejo do primeiro trimestre da empresa aumentaram 163% ano a ano, e a participação de mercado aumentou 8,6 pct para 16,1%, mantendo a segunda posição no setor. A participação de canais Ka offline foi de 6,2%, um aumento de 4,3% em relação ao ano anterior. Além disso, a distribuição offline da empresa continuou a aprofundar seus esforços para recrutar grandes empresas e melhorou ativamente o layout de decoração de casas, engenharia e canais de afundamento.
A margem bruta de lucro está sob pressão no curto prazo, e o crescimento do desempenho excede a expectativa do mercado. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta da empresa no primeiro trimestre foi de -0,7pct para 43,65% ano a ano, e a queda foi significativamente reduzida mês a mês. Espera-se que a pressão sobre os custos das matérias-primas ainda exista, mas a empresa cobriu a maior parte da pressão sobre o lado dos custos através do aumento do preço do produto e da modernização da estrutura do produto. Do ponto de vista da diferença de vendas brutas, a diferença de vendas brutas da empresa 22q1 foi de -0,14pct ano a ano e 0,18pct mês a mês, beneficiando principalmente do controle das despesas de vendas. O rácio de despesas de vendas da empresa 22q1 aumentou de -0,52pct para 19,06% ano a ano. Espera-se que a eficiência de investimento das despesas de marketing subsequentes continue a melhorar. A razão de despesa gerencial foi de + 3,38pct ano a ano, principalmente devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações e remuneração dos funcionários; O rácio de despesa em I&D e o rácio de despesa financeira foram -0,44 e -0,77pct, respectivamente. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa do primeiro trimestre foi de -1,4pct ano a ano, e o lucro líquido aumentou 51% ano a ano.
O fluxo de caixa é perturbado pelo rápido desenvolvimento dos canais de comércio eletrônico, e o rácio caixa/caixa permanece em um nível elevado. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa 2022q1 é de RMB -73 milhões. Esperamos que haja duas razões principais: 1) o rápido aumento da proporção de receita de comércio eletrônico da empresa, resultando em um grande aumento no pagamento não cobrado para plataforma de comércio eletrônico, que se reflete no lado ativo. As contas a receber aumentaram de RMB 8,02 milhões em 2021q1 para 92,31 milhões em 2022q1. 2) considerando o impacto da epidemia, a empresa reduziu as exigências de pagamento antecipado dos revendedores Q1. Em termos de rácio caixa/caixa, o rácio caixa/caixa do primeiro trimestre ainda atinge 1,2, e a qualidade do fluxo de caixa ainda está em um bom nível.
Sugestão de investimento: como uma empresa de alta qualidade que integra fogões de cozinha e pistas de corrida, a empresa tem vantagens líderes na força do produto. Após a segunda geração assume, a atualização de marketing de canal acelera o crescimento, o dividendo interno da reforma continua a ser realizado e a taxa de crescimento lidera a indústria. Acreditamos que a empresa deve aproveitar uma maior participação de mercado na pista de fogão integrada com penetração acelerada, e a empresa entrará em um período de rápido desenvolvimento nos próximos três anos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 288377/486 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento de 38% / 31% / 29%, correspondendo a 23, 17 e 13 vezes do preço atual da ação PE respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência no mercado intensificou-se significativamente, e a flutuação de preços das matérias-primas superou as expectativas.
