\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,999 bilhão de yuans, um aumento de 13,53% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans, uma diminuição de 2,87% ao mesmo tempo; O lucro não líquido deduzido foi 106 milhões de yuans, um aumento de 5,01% ao mesmo tempo.
Aumentar o investimento no período de cultivo de marcas de canal e ser otimista sobre a restauração de lucros a longo prazo. 1) Em termos de rentabilidade, a empresa 22q1 alcançou uma margem bruta de lucro de 31,32% (+ 0,09pct.), A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 5,73% (-0,97% t.). 2) Em termos de despesas do período, a taxa de despesas de vendas da empresa 2022q1 é de 12,18% (+ 1,43pct.), Isto deve-se principalmente ao aumento do investimento em publicidade e publicidade e ao aumento do salário do pessoal de vendas neste período; A taxa de despesas administrativas (incluindo I & D) é de 10,94% (- 1,59 PCT); A taxa de despesa financeira é de 0,84% (+ 0,31 pct.). 3) Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido da empresa de atividades operacionais no primeiro trimestre foi de -283 milhões de yuans (em comparação com -661 milhões de yuans no mesmo período do ano passado). Com o ajuste da estrutura de negócios da empresa, a proporção da receita do canal de distribuição aumentou, a velocidade do retorno de capital acelerou e o fluxo de caixa continuou a melhorar. Olhando para a frente para 2022, com o lançamento do efeito de escala, a promoção da padronização do produto e a otimização contínua da estrutura de negócios, espera-se que a rentabilidade retorne ao normal.
A receita dos canais de varejo aumentou cerca de 20%, a contribuição do negócio de embalagens foi proeminente e os canais a granel diminuíram ligeiramente. 1) Canal de varejo: a receita do canal de varejo 22q1 foi de 1,65 bilhão yuan, um aumento de cerca de 20%, dos quais a receita do canal de distribuição foi de 1,59 bilhão yuan, um aumento de mais de 20%, representando 79,91% (+ 5,43 PCT); A receita de todo o canal de embalagem foi de 127 milhões de yuans, um aumento significativo de 39,91 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Após dois anos de cultivo, todo o negócio de embalagens da empresa entrou no caminho do rápido desenvolvimento e tornou-se um novo ponto de crescimento. Excluindo o pacote e o incremento de milana, esperamos que o canal de varejo Q1 mantenha um crescimento de dois dígitos. 2) Canal a granel: a receita do canal a granel 22q1 é 330 milhões de yuan, representando 16,74% (- 3,94 PCT.) da receita principal, A empresa continuou a otimizar a estrutura do cliente e explorar vários projetos de engenharia, como hotéis e escolas. Sob a base alta no mesmo período do ano passado, os canais em massa diminuíram ligeiramente.
Milanna aumentou gradualmente seu volume e estabilizou o layout do mercado. 1) Guarda-roupa e seus produtos de apoio: a partir do final de 22q1, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) guarda-roupa produtos lojas 2571 (- 159). 2) Gabinete: no final do 22q1, havia 994 (128) lojas de armários e 776 (153) revendedores em Simi, promovendo o investimento independente da marca, reduzindo a sobreposição e fortalecendo a gestão de revendedores. 3) Milanna: a receita da milanna em 22q1 é de 41 milhões de yuans (a receita anual em 2021 é de 100 milhões). Desde a promoção de investimentos independentes em 2021, a milanna fez esforços em todos os canais. Até o final do 22q1, milanna tem 397 revendedores (+ 37) e 277 lojas especializadas (+ 65). Milanna continuará a manter a velocidade de abertura das lojas em 2022.
Toda a estratégia de personalização promove a extensão da categoria e abre espaço para uma reforma profunda. Em dezembro de 2021, a empresa apresentou a estratégia de “personalização de toda a família”, lançou oficialmente a solução global de 7 categorias e espaço 8 + 1, realizou extensão de categoria e combinação de marca com guarda-roupa como entrada, e reconstruiu a competitividade dos terminais de varejo; Ao mesmo tempo, a empresa continua a melhorar a matriz de categorias e promover Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) , Simi, Milana e Huahe em todos os canais e categorias. Com a promoção do layout estratégico da empresa de “todos os canais, multi marcas e todas as categorias”, espera-se que negócios diversificados continuem a lançar um novo impulso.
Sugestão de investimento: Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) como líder de mobiliário doméstico personalizado na China, todo o canal de decoração é gradualmente em grande quantidade, e multi marcas trabalham juntos. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo e constante da empresa. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de 12,010, 13,667 e 15,335 bilhões de yuans em 20222024, com um aumento ano a ano de 15,40%, 13,80% e 12,20%, e realizar lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 14,04, 16,69 e 1,879 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 104507%, 18,88% e 12,60%, e EPS de 1,54, 1,83 e 2,06 yuans Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a expansão de novos negócios é menor do que o risco esperado, a concorrência da indústria intensifica o risco, aumento de custos e risco epidêmico repetido.
