\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
Evento:
China Life Insurance Company Limited(601628) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou lucro operacional de 343,8 bilhões de yuans (yoy-8,0%), renda premium de 315 bilhões de yuans (yoy-2,7%), nbvyoy-14,3%, taxa de rendição de 0,28%, ano-a-ano-0,1pct, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 15,2 bilhões de yuans (yoy-46,9%), lucro básico por ação de 0,54 yuan / ação (yoy-46,9%), taxa total de investimento de retorno de 3,88%, ano-a-ano-2,6pct e taxa de adequação de solvência de núcleo de 176,39% sob os regulamentos de segunda geração, O rácio abrangente de adequação de solvência foi de 247,60%.
Comentários:
A receita premium aumentou negativamente e a estrutura de negócios foi otimizada. Em 2022q1, a empresa alcançou uma renda premium de 315 bilhões de yuans (yoy-2,7%), um crescimento negativo em comparação com o mesmo período do ano passado (YoY + 5%), que foi afetado principalmente pela epidemia repetida em muitos lugares na China no primeiro trimestre, o desenvolvimento bloqueado do negócio de seguros e a dificuldade em liberar a demanda do consumidor. A empresa alcançou 65,4 bilhões de yuans (yoy-4,3%) do prêmio regular do primeiro ano, com uma desaceleração significativa em comparação com o mesmo período do ano passado (yoy-10%), dos quais 19,1 bilhões de yuans (yoy-2,8%) do prêmio regular do primeiro ano por dez anos e acima, representando um aumento na proporção do prêmio regular do primeiro ano. No primeiro trimestre, a empresa adotou a estratégia de negócios de “estratégia firme e táticas flexíveis”, que aliviou parcialmente o impacto negativo da epidemia. Espera-se que as empresas subsequentes adaptem ativamente suas estratégias de acordo com as condições reais do negócio, e a pressão de desempenho deve ser liberada.
A equipe de agentes melhorou a qualidade e quantidade, e a NBV continuou sob pressão no curto prazo. A empresa adere à construção de uma equipe de agentes de alta qualidade, fortalecendo o crescimento e a educação de excelência, e promovendo a transformação profissional, profissional e digital da equipe. No final do primeiro trimestre, a empresa tinha 846000 mão-de-obra total de vendas (yoy-37,7%), uma diminuição de 4,9% em relação ao início do ano, incluindo 780000 mão-de-obra individual de vendas de seguros (yoy-39,2%), uma diminuição de 4,9% em relação ao início do ano, e o declínio no número de agentes abrandou em comparação com o mesmo período do ano passado. Afetado pela epidemia no curto prazo, o desenvolvimento de novos negócios únicos continua sob pressão, com NBV – 14,3% ano a ano. Se a situação epidêmica for aliviada ou melhorada no seguimento.
A pressão sobre o rendimento do investimento arrastou significativamente para baixo o crescimento do lucro líquido. No final do primeiro trimestre, os ativos de investimento totais da empresa eram 4717,7 bilhões de yuans (YoY + 10,2%), e a receita total de investimento foi de 44,6 bilhões de yuans (Yoy-31,6%), que foi afetada principalmente pela alta base no mesmo período do ano passado e pelo baixo nível de taxa de juros na China no primeiro trimestre deste ano, a flutuação de curto prazo do mercado de ações e a grande faixa de retirada. A empresa sempre adere ao conceito de investimento de valor e investimento estável, e aloca adequadamente produtos de renda fixa de médio e curto prazo de acordo com a situação do mercado para aliviar a pressão de alocação. O retorno total do investimento da empresa em 2022q1 foi de 3,9%, ano a ano -2,6pct, e o retorno líquido do investimento foi de 4,0%, ano a ano -0,1pct. O declínio na renda de investimento arrastou para baixo o crescimento do lucro líquido da empresa. Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 15,2 bilhões de yuans (yoy-46,9%).
A solvência manteve-se elevada ao abrigo dos novos regulamentos da Solvência II. Em 2022q1, segundo as regras da fase II, o rácio de adequação de solvência de base da empresa foi de 176,39%, e o rácio de adequação de solvência global foi de 247,60%, ambos mantendo um nível elevado, com capital de base suficiente e capital global. O rácio de adequação de solvência de base diminuiu significativamente sob as regras da fase II. Se as regras da fase I forem adotadas, o rácio de adequação de solvência de base e o rácio de adequação de solvência abrangente da empresa 2022q1 são 241,70% e 249,95%, respectivamente. No ambiente cada vez mais complexo fora da China, a empresa sempre aderiu à origem do seguro, promoveu o crescimento constante do desempenho, prestou atenção à prevenção e controle de riscos e espera-se manter uma alta solvência por muito tempo sob os novos regulamentos.
Previsão de lucros e classificação: com a promoção aprofundada de “melhorar a qualidade e estabilizar a quantidade” da equipe de agentes da empresa, a taxa de compensação desacelera. Espera-se que a taxa de crescimento da receita premium e da NBV acelere no futuro com o empoderamento de mão de obra de alta qualidade China Life Insurance Company Limited(601628) como líder na indústria, possui um sólido sistema de negócios, investimento e controle de risco. No longo prazo, seu desempenho ainda mostra uma boa tendência. No entanto, considerando que a receita comercial da empresa e renda de investimento estão sob pressão óbvia devido à epidemia e flutuações no mercado de ações no curto prazo, reduzimos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe de 2022 a 2024 em 12,2% / 10,3% / 9,4% para 73,27/927,1/106,54 bilhões de yuans. Atualmente, o PEV correspondente de um / H preço de ação para a empresa em 22 anos é 0,55/0,20, Manter a classificação de “compra” de ações a / H.
Aviso de risco: o rendimento do prémio é inferior ao esperado; A situação epidêmica repete-se em larga escala; As taxas de juro caíram mais do que o esperado.
