\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 29 Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) )
A empresa emitiu relatório anual de 2021 e relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,96 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,4%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 230 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,8%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 170 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,15%; Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,1 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,7%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 864000 yuans, uma reviravolta de perda em lucro (o mesmo período do ano passado foi – 110 milhões de yuans), e uma dedução do lucro líquido não atribuível de – 24,846 milhões de yuans, em comparação com – 120 milhões de yuans no mesmo período do ano passado.
A otimização da estrutura do produto compensa a pressão de custo, e o crescimento da receita no norte da China é notável. Em 2021, os produtos médios e de alta qualidade / ordinários da empresa alcançaram receita de 6,73 / 4,46 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 11,7% / 10,0%, volume de vendas / ASP / custo de tonelada de + 2,4% / + 6,8% / + 8,2% respectivamente, e a margem de lucro bruto de vendas da empresa foi – 0,7pct a 38,4% ano a ano, dos quais a margem de lucro bruto de vendas de cerveja foi – 1,2pct a 38,9% ano a ano; O volume de vendas / ASP / tonelada custo da empresa 2022q1 foi de + 3,5% / 7,9% / 7,3% ano a ano, respectivamente, a margem de lucro bruto de vendas foi de + 0,4pct para 34,5% ano a ano, o volume de vendas do grande único produto U8 em 2022q1 aumentou 70% ano a ano, e a otimização da estrutura do produto compensou a pressão de custos. Em termos de regiões, em 2021, a receita da empresa no Norte da China / Leste da China / Sul da China / Central China / Noroeste atingiu respectivamente 5,91/8,1/37,3/9,9/510 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 18,1% / – 2,2% / + 4,8% / – 0,9% / – 3,5%. A estabilização e recuperação da receita no Norte da China é a principal fonte de crescimento da empresa, e a receita no Norte da China representou + 3,6pct para 49,4% ano a ano.
A rentabilidade melhorou e a aquisição e armazenamento de terras ajudaram a reverter as perdas. Durante 2021, a taxa de despesa da empresa foi geralmente estável, e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de + 0,1pct para 1,91% em termos homólogos; A relação de vendas / gestão / P & D / despesas financeiras da empresa 2022q1 foi de 11,9% / 13,3% / 2,0% / – 1,1%, respectivamente – 1,8% / – 1,1 / – 0,1 / – 0,2pct ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução não atribuível à empresa-mãe foi de + 3,9 / 3,5pct a 0,03% / – 0,8% ano a ano. A perda global foi significativamente reduzida, graças à compensação de aquisição de terras da subsidiária Shandong de 50 milhões de yuans (contabilizando 1,6% da receita corrente e o aumento esperado de 25,43 milhões), eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe no mesmo período foi de 2022q1 – 110 milhões de yuans).
Espera-se que a rentabilidade de Yanjing continue a melhorar no futuro. Do lado da demonstração, a margem de lucro líquido entre a fusão e a demonstração de resultados da empresa-mãe em 2021 aumentou ainda mais, passando de – 320 milhões para – 410 milhões em 2020, e a taxa de imposto sobre o rendimento foi de – 4% para 34,1%. A perda de subsidiárias vulneráveis continua a ser o principal problema da empresa. A margem de lucro líquido deduzida da empresa não-mãe em 2021 é a mesma, e o ano anterior + 3,5% em 2022q1 está em andamento; Do ponto de vista das subsidiárias: o número de funcionários da empresa será ainda otimizado em 2021, o número de funcionários na empresa-mãe/subsidiárias será reduzido em 3061533, 626719878 respectivamente, e o pessoal continuará a ser otimizado; No relatório anual, a empresa divulgou que o número de sociedades anônimas com impacto de lucro líquido de mais de 10% atingiu 6, com a adição de Sichuan Yanjing e Hengyang Yanjing. O desempenho das duas subsidiárias regionais foi notável, com receita de 480 / 400 milhões e taxa de juros líquida de 9,8% / 9,5%, respectivamente. Em 2021, a receita da cervejaria Guangxi Liquan / Baotou Xuelu / Yanjing (Chifeng) foi de 39,9 / 5,3 / 750 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 6,7% / 19,4% / 15,2%, respectivamente. A receita aumentou intensamente, ea taxa de juros líquida diminuiu ligeiramente, mas ainda é maior do que o nível geral da empresa. No futuro, a redução de perdas de subsidiárias fracas e o crescimento de subsidiárias fortes são esperados para impulsionar a melhoria contínua da lucratividade.
Estima-se que a empresa alcançará receita de RMB 13,12/141,3/15,07 bilhões de 2022 a 2024 (originalmente RMB 12,20/12,92 bilhões de 202223), um aumento homólogo de + 9,7% / 7,7% / 6,6%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 38 / 53 / 750 milhões (originalmente RMB 410 / 510 milhões de 202223), um aumento homólogo de + 64,3% / 41,9% / 41,7%. Atualmente, a razão de lucro correspondente a 20222024 é de 50 / 25X / 35%, respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o impacto repetido da epidemia é maior do que o esperado, a promoção de grandes produtos individuais é menor do que o esperado e a competição da indústria é intensificada.
