\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 19,971 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,314 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 72,6%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 2,714 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 24,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 435 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,6%. A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 alcançou uma receita operacional de 10,53 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,710 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 70,03%.
Principais pontos de investimento
21 anos terminaram com sucesso, e a proporção de produtos médios e high-end aumentou. A empresa alcançou receita de 19,971 bilhões de yuans e 2,714 bilhões de yuans respectivamente em 21 / 21q4, um aumento anual de + 42,8 / - 24,9%. Nos últimos 21 anos, o potencial de marca da empresa foi ainda mais focado, e a série azul e branco alcançou um alto crescimento ao longo do ano. Por produto, 21 / 21q4 Fen Liquor alcançou uma receita de 17,920 / 2,155 bilhões de yuans, um aumento anual de + 41,9 / - 33,1%; A receita do licor em série atingiu 638 / 149 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,7 / + 0,0%; A receita do licor preparado atingiu 1,250379 bilhões de yuans, um aumento anual de + 91,4 / + 111,4%. De acordo com o feedback do canal, a taxa de crescimento do azul e branco 20 em todo o ano foi rápida, o desempenho da versão Fuxing foi relativamente estável e a taxa de crescimento do Q4 desacelerou, principalmente devido ao aumento do controle da empresa sobre bens. Espera-se que o crescimento anual da receita da Bofen abranda significativamente em relação ao ano anterior devido ao controle ativo de bens da empresa no segundo semestre do ano; Sob o pano de fundo da base alta laobaifen 21q4, o crescimento da renda abrandou, e o crescimento da renda no Panamá é relativamente estável. Em termos de sub-regiões, a receita de 21 / 21q4 na província foi de 8,070 / 1,215 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 34,6 / - 10,0%, e a receita fora da província foi de 11,738 / 1,467 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 49,5 / - 33,3%. A proporção de receita fora da província (Contabilizando para a receita operacional total) em 21 anos foi de 58,77%, com um aumento homólogo de + 2,65 PTCs. A taxa média de crescimento da receita do mercado no sul do rio Yangtze atingiu 60%.
A empresa alcançou uma receita de 10,53 bilhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 43,6%. Entre eles, a receita fora da província foi de 6,627 bilhões de yuans, um aumento anual de + 52,5%, representando 62,93%. A partir de 22q1, as responsabilidades contratuais totais da empresa totalizaram 3,881 bilhões de yuans, o que diminuiu mês a mês, mas permaneceu alto. O 22q1 da empresa teve um início bem sucedido sob o pano de fundo de alta base, no qual o principal incremento é contribuído de janeiro a fevereiro. Estima-se que a receita das séries azul e branco seja de mais de 40%, e a versão revival também tem um crescimento em larga escala.
A estrutura do produto continuou a melhorar, e a margem de lucro bruto de 21 anos / 22q1 aumentou de forma constante. Em 21 anos, a margem de lucro bruta do principal negócio da empresa foi de 74,91%, um aumento homólogo de + 2,76 PCTs, principalmente devido à modernização da estrutura do produto. A taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira foi de 15,28/5,84 / - 0,17%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,45 / - 1,94 / + 0,32pcts. A taxa de juro líquida foi de 26,61%, homóloga + 4,60% e a rentabilidade da empresa continuou a melhorar. Nos últimos 21 anos, o número de concessionários da empresa aumentou de 628 para 3524, principalmente devido ao aumento de concessionários fora da província. A margem bruta de lucro da empresa de 22q1 foi de 74,75%. Afectada pelo crescimento em larga escala da versão Qinghua 20 e Fuxing, a margem bruta de lucro foi de + 1,22pcts ano a ano. No primeiro trimestre, o rácio despesas de vendas/despesas de gestão foi de 11,15% / 2,56%, respetivamente, com um aumento homólogo de -6,80 / -0,63pcts. A diminuição das despesas de vendas foi causada principalmente pelo impacto do controlo epidêmico e pela diminuição das despesas da Bofen. A rentabilidade global da empresa melhorou de forma constante.
No futuro, high-end & nacionalização continuará a buscar crescimento benigno e sustentável. Olhando para a frente para 22 anos, a empresa continuará a melhorar sua estrutura de produto.Espera-se que Qinghua 20 manterá o crescimento elevado, Qinghua 30 versão de reavivamento alcançará volume em grande escala com base no preço estável, Panamá e laobaifen penetrarão no mercado em torno de Shanxi, e Bofen continuará a controlar o volume. Nos últimos 21 anos, a empresa realizou a promoção de investimentos e distribuição da versão de reavivamento Qinghua 30, com foco no cultivo dos consumidores e na criação de atmosfera, e fortaleceu o investimento em despesas de marketing e promoção. Acreditamos que, como líder da fragrância, a empresa tem espaço para o desenvolvimento high-end contínuo, e a versão de avivamento azul e branco 30 ainda tem um grande espaço de volume na faixa de preço de 1000 yuans. Atualmente, o potencial de marca da empresa permanece o mesmo. A empresa continua a promover a nacionalização e melhorar continuamente a participação de mercado no sul do rio Yangtze. A estratégia de mercado é clara e clara, e ainda há um período de crescimento benigno e sustentável no futuro. De acordo com o feedback da pesquisa do canal, o progresso da cobrança de pagamentos de 22q1 é geralmente de cerca de 35%. Em geral, sob a perturbação da epidemia desde março, a empresa coordenou totalmente a prevenção e controle epidêmico e produção e operação, o que tem pouco impacto no desempenho anual.
Sugestão de investimento: devido à sobreposição repetida da epidemia e preocupações com a recessão económica, o preço das acções da empresa foi ajustado na fase inicial. Actualmente, o rápido impulso de desenvolvimento da empresa continua, e a avaliação tem forte apoio. Combinado com o último anúncio, ajustamos ligeiramente a previsão de lucro da empresa: de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa foi 264,76 / 333,78 / 420,14 yuan respectivamente, com um aumento anual de 32,6% / 26,1% / 25,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,669/10,63/13,064 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 44,3% / 31,2% / 29,8%; O EPS correspondente é 6,29/8,25/10,71 yuan respectivamente. Manter a classificação "Buy-A" da empresa.
Aviso de risco: a situação epidêmica repete-se e o crescimento da indústria pode ser inferior ao esperado; A concorrência na faixa de preços high-end secundária intensifica-se, e a renda das séries azul e branco pode ser menor do que o esperado; No processo de promoção da nacionalização da empresa, a expansão do mercado fora da província pode ser menor do que o esperado.
