\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 35 Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) )
Análise do desempenho
A empresa não-mãe anunciou que o lucro bruto de 2023 foi de RMB 2,7 bilhões, e o lucro líquido de 2023 foi de RMB 2,72 bilhões, com um lucro líquido de RMB 2,7 bilhões deduzido da empresa-mãe. 22q1 receita foi 858 milhões de yuans, um aumento mensal de + 3,6%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe 130 milhões de yuans, um aumento mensal de + 13%, lucro líquido não atribuível à empresa-mãe 140 milhões de yuans deduzidos, um aumento mensal de + 27,3%, margem de lucro bruto de 27,2%, um aumento mensal de + 5%.
Análise empresarial
O desempenho superou as expectativas e beneficiou-se da transmissão negativa de preços. A empresa enviou 59000 toneladas em 2021, com um preço médio de 32000 yuan / ton, um aumento de 10000 yuan / ton em comparação com o preço médio em 2020. Entre eles, o embarque de 21q4 foi de cerca de 19800 toneladas, acima de 26,8% mês a mês em comparação com 21q3, e o preço médio foi de cerca de 36000 yuan / ton. Estima-se que a expedição de eletrodo negativo 22q1 da empresa é de cerca de 20000 toneladas, com um ligeiro aumento mês a mês, o preço médio por tonelada é de cerca de 3800039000 / ton, o lucro líquido por tonelada é de cerca de 6000 yuan / ton, e o mês a mês é de + 15000 yuan / ton, principalmente devido ao preço médio do eletrodo negativo, que é de cerca de + 9% mês a mês. Ao mesmo tempo, 21q4 da empresa tem um lucro líquido relativamente baixo por tonelada devido à provisão de despesas relevantes no final do ano.
O Q2 grafitizado recém-adicionado é liberado gradualmente, e a taxa de auto-fornecimento do Q2 grafitizado deve ser mantida ao longo do ano. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de grafitização de 35000 toneladas.A nova produção anual de 30000 toneladas de materiais de cátodo de bateria de lítio e 45000 toneladas de Q2 grafitizado em Guizhou espera-se subir a produção, 15000 toneladas de novos materiais de coleta de energia e q2-q3 grafitizado devem aumentar gradualmente a produção, a expedição anual negativa do eletrodo deve chegar a 110000 toneladas, a saída grafitizada do eletrodo negativo deve contribuir 60000 toneladas, e a taxa de auto-fornecimento deve exceder 50%. Em termos de integração, espera-se que a empresa forme 225000 toneladas de capacidade de grafitização correspondente a 277000 toneladas de capacidade de eletrodo negativo do final de 22 até o início de 23.
Vinculando clientes chineses principais, no exterior é esperado para expandir. A empresa estabeleceu joint ventures com Eve Energy Co.Ltd(300014) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) para fornecer garantia de canal para a capacidade de produção liberada. Empresas estrangeiras entraram no esqui, e espera-se que o espaço de mercado seja aberto ainda mais no futuro, à medida que a empresa aumenta seus clientes no exterior.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A empresa assume a liderança na integração e novos sais de lítio, aditivos e fosfato de ferro contribuem para o aumento do lucro em grandes quantidades. Ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 750 milhões de yuans, 1,26 bilhão de yuans e 1,7 bilhão de yuans respectivamente, com EPS correspondentes de 104, 1,74 e 2,35 yuans e PE correspondente de 23,3, 13,9 e 10,3 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Riscos inferiores ao esperado na procura a jusante, deterioração do padrão de concorrência industrial, riscos inferiores ao esperado na construção de capacidade da empresa, riscos inferiores ao esperado na expansão de novos clientes, levantamento de ações restritas e riscos cambiais.
