\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Principais pontos de investimento
O alto crescimento de base e renda desacelerou sob a perturbação da epidemia, e o comércio eletrônico teve um bom desempenho
Em termos de negócios, o principal negócio cresceu de forma constante e a estrutura continuou a ser otimizada: o negócio de guardanapos sanitários alcançou um crescimento de dois dígitos, e a proporção de média e alta gama continuou a aumentar. Fraldas para adultos alcançaram um crescimento positivo, enquanto os negócios de fraldas para bebês e ODM diminuíram ligeiramente. Em termos de sub-canais, a taxa de crescimento do e-commerce é brilhante: durante o período, a taxa de crescimento dos canais de e-commerce excedeu 70%, e o dinheiro é brilhante, representando cerca de 15%; Ka manteve uma taxa de crescimento rápida, beneficiando principalmente da expansão contínua das províncias periféricas; O canal de distribuição diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao impacto da epidemia na área central.
Em termos de sub-regiões, as regiões centrais são estáveis e as províncias periféricas estão crescendo rapidamente: durante o período, os rendimentos de Sichuan e Chongqing permaneceram estáveis, e os rendimentos de Yunnan, Guizhou e Shaanxi diminuíram ligeiramente devido ao impacto da epidemia de Shaanxi. A empresa continua a aumentar a taxa de distribuição das regiões centrais, e espera-se que contribua para o aumento do acompanhamento; As províncias periféricas alcançaram um crescimento rápido, com uma taxa de crescimento esperada de mais de 30%. Considerando o enfraquecimento gradual do impacto da epidemia na região central, estamos otimistas quanto à melhoria da receita subsequente.
Continuar a aumentar o custo do investimento, otimista sobre o volume de novos produtos e otimização contínua da estrutura
Do ponto de vista do investimento em custos, a concorrência industrial ainda era acirrada durante o período, e as estratégias de preços de várias marcas foram mais radicais. A empresa continuou sua estratégia anterior, aumentou o investimento de despesas publicitárias e publicitárias, prestou especial atenção à expansão dos canais de comércio eletrônico e províncias periféricas, e apreendeu a participação de mercado. O custo de vendas de 22q1 foi de 21,70% (+ 6,51pct). No lado do produto, a empresa tem reservas suficientes de novos produtos e espera-se lançar uma nova série de produtos em um futuro próximo, impulsionando a otimização contínua e atualização da estrutura.
O rácio de despesas de vendas aumentou e a rentabilidade diminuiu ligeiramente
Margem de lucro: a margem de lucro bruto da empresa 22q1 é de 44,76% (-0,50pct), o que é principalmente devido a múltiplos fatores, como receita de compensação de despesas, mudança de estrutura de canal, matérias-primas e assim por diante; A taxa de juro líquida foi de 12,83% (-6,99pct), que foi principalmente afectada pelo forte aumento das despesas de venda.
Taxa de despesas de período: durante o 22q1, a taxa de despesas foi de 29,39% (+ 7,38pct), dos quais a taxa de despesas de vendas aumentou 6,51pct para 21,7%, principalmente porque o primeiro trimestre continuou o investimento em despesas de publicidade na segunda metade do século XXI, e as despesas de expansão do comércio eletrônico e províncias periféricas aumentaram rapidamente. A taxa de taxa de gestão é de 4,54% (+ 0,87pct), o que é afetado principalmente pela taxa de incentivo patrimonial reconhecida pela empresa. A taxa de despesas de I & D é de 3,30 (-0,07pct), e a taxa de despesas financeiras é de – 0,14% (+ 0,07pct). Fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional da empresa 22q1 foi de 18 milhões de yuans (uma diminuição de 32 milhões de yuans no mesmo período). Por um lado, foi afetado pelo aumento das contas a receber, por outro lado, foi afetado pelo estoque de matérias-primas. Em termos de contas a receber, 22q1 foi de 206 milhões de yuans (um aumento de 79 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado), principalmente devido ao atraso na cobrança a curto prazo de contas a receber de 38 atividades promocionais.Considerando que a parte aumentada pertence principalmente a clientes-chave, a certeza de cobrança é alta. Em termos de eficiência operacional, o número de dias de rotatividade de estoque diminuiu 1,82 dias para 56,49 dias.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa cultivou profundamente o cuidado pessoal, otimizou continuamente a estrutura do produto, melhorou a construção do canal e a expansão regional suave. Esperamos que a receita da empresa atinja RMB 1,819 bilhões / 2,196 bilhões / 2,693 bilhões respectivamente de 2022 a 2024, um aumento de 24,34% / 20,73% / 22,63% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 258 / 307 / 370 milhões de yuans, um aumento de 13,26% / 18,99% / 20,37% ao mesmo tempo; O valor de mercado atual correspondente ao PE é 16,47x/13,84x/11,50x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco:
A expansão regional é menor do que o previsto, a construção do canal é menor do que o esperado e o impacto da epidemia é intensificado
