\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 109 Sinolink Securities Co.Ltd(600109) )
A banca de investimento tem vantagens, e o declínio no mercado de ações arrastou para baixo a renda do investimento autônomo
A receita operacional da empresa / lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 7,127 bilhões de yuans e 2,317 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 17,5% / + 24,4%, e uma ova média ponderada de 9,9% 90%, ano a ano + 1.27pct, em linha com nossas expectativas. Em 2022q1, a receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 912 / 124 milhões, um aumento homólogo de – 40% / – 74%, e a ova2 anualizada 0%, o desempenho foi inferior à nossa expectativa, principalmente devido ao declínio do mercado acionário no primeiro trimestre de 2022, que arrastou para baixo a receita de investimento proprietário da empresa. Considerando o impacto adverso das flutuações do mercado acionário sobre os negócios das empresas de valores mobiliários em 2022, reduzimos o lucro líquido em 20222023 para 1,9/2 bilhão (2,6/3 bilhões antes do ajuste), e adicionamos uma previsão de lucro líquido de 3 bilhões em 2024, com um aumento homólogo de – 18% / + 36% / + 18%, respectivamente. A empresa planeja levantar mais 6 bilhões de yuans, que foi aprovado pelo CSRC em 18 de março. O negócio bancário de investimento da empresa conta com projetos e reservas de mão-de-obra suficientes, beneficiando do abrangente sistema de cadastro. A quota de mercado de corretagem e dois serviços financeiros aumentou em 2021, e o preço atual das ações corresponde a pb0,5% em 2022 9 vezes, mantendo a classificação “comprar”.
Projetos e mão de obra apoiam o desenvolvimento de alta qualidade do negócio bancário de investimento da empresa, e a participação de mercado do negócio de corretagem aumentou
(1) em 20212022q1, o negócio bancário de investimento da empresa realizou um lucro líquido de RMB 1,81/350 bilhões, com um aumento homólogo de + 8,6% / + 0,3%, respectivamente. Em 2021, a receita de subscrição de IPO da empresa foi de 980 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 4% (aumento homólogo de + 310% em 2020). Em 29 de abril de 2022, a empresa possui 28 reservas totais de IPO (excluindo aconselhamento e arquivamento), ficando em nono lugar na indústria e 229 representantes de patrocinadores, ficando em nono lugar entre todos os patrocinadores. (2) Em 2021 / 2022q1, o negócio de corretagem da empresa realizou um lucro líquido de 1,96 / 400 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18,6% / – 11,4% respectivamente. Em 2021, o volume de negócios da base de ações de agentes da empresa foi de 660 milhões, representando 1,20% do mercado, com aumento homólogo de + 0,03pct. O declínio homólogo do negócio de corretagem em 2022q1 deve ser afetado principalmente pelo frio da emissão de novos fundos desde o início do ano. A receita da empresa com a venda de produtos financeiros representou 17% do negócio de corretagem em 2021, representando uma proporção relativamente alta.
A participação dos dois mercados financeiros aumentou, e o declínio acentuado do mercado de ações afetou o rendimento do investimento autônomo
(1) em 20212022q1, a empresa realizou lucro líquido de juros de RMB 1,18/320 bilhão respectivamente, com um aumento homólogo de + 25% / + 17%, respectivamente. Até o final de 2022q1, a empresa financiou 19,34 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23%. A quota de mercado dos dois serviços financeiros aumentou e a quota de mercado dos dois serviços financeiros da empresa no final de 20212022q1 é de 1,22% / 1,22%, respetivamente (1,00% no início de 2021). (2) Em 2021, o retorno do investimento da empresa em ativos financeiros foi de 1,81 bilhão de yuans, um aumento anual de + 30%, e o retorno do investimento proprietário foi de 7,43%. Em 2022q1, a empresa perdeu 260 milhões de yuans em renda de investimento de ativos financeiros, que foi afetada principalmente pelo mercado de ações. Em 2022q1, CSI 300 caiu 14,5% (queda de 3,1% no mesmo período), e os títulos abrangentes CSI subiram 0,76% (aumento de 0,95% no mesmo período).
Aviso de risco: flutuação do mercado de ações causa incerteza do lucro da corretagem; A epidemia afetou o desenvolvimento dos negócios bancários de investimento menos do que o esperado.
