\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 180 Ninestar Corporation(002180) )
Evento: em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a receita operacional atingiu 22,792 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,163 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 701,23%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 658 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 116414%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 5,834 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 441 milhões de yuans, um aumento anual de 77,68%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 395 milhões de yuans, com um aumento anual de 100,03%. O calibre anual acima é que Ninestar Corporation(002180) detém 39,31% da participação da bentu de janeiro a setembro e 100% de outubro a dezembro de 2021.
O desempenho anual aumentou rapidamente em 2021, e o desempenho do primeiro trimestre continuou a aumentar em 2022. De acordo com o anúncio da empresa, Ninestar Corporation(002180) completou a entrega de 100% de capital próprio da bentu electronics em 9 de outubro de 2021, e alcançou consolidação no quarto trimestre. As três linhas principais da bentu + Lexmark + chip trabalharam juntas. De acordo com o relatório anual da empresa, a receita operacional em 2021 foi de 22,792 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,163 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 701,23%; Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 5,834 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 441 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 77,68% (com base na participação de bentu detida por Ninestar Corporation(002180) em 2021, 39,31% de janeiro a setembro e 100% de outubro a dezembro). Em termos de estrutura do produto, as impressoras e consumíveis originais da empresa (bentu + Lexmark) alcançaram uma receita operacional de 16,745 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 8,63%, representando 73,47% da receita operacional, um aumento homólogo de 6,63%; Consumíveis gerais e acessórios alcançaram uma receita operacional de 4,624 bilhões de yuans; Chip (vendas externas) alcançou uma receita operacional de 711 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 31,76%, representando 3,12% da receita operacional, um aumento ano a ano de 0,56%, uma margem de lucro bruto de 65,01% e um volume de vendas de 451 milhões.
“Bentu + Lexmark” coordenou o desenvolvimento e layout de toda a cadeia industrial da indústria gráfica. De acordo com o relatório anual da empresa, o volume geral de remessas do negócio de impressoras da empresa ocupa o quarto lugar no mercado global de impressoras a laser. Entre eles, o negócio de impressoras a laser da Bento alcançou um duplo crescimento em remessas e participação de mercado por seis anos consecutivos. Em 2021, o embarque global de impressoras da Bento aumentou 54% ano a ano, e o embarque de consumíveis originais aumentou rapidamente em 74%. O volume de vendas manteve uma taxa de crescimento de mais de 60% no mercado comercial global, a rentabilidade e participação de mercado continuaram a melhorar, construiu ativamente uma cadeia de suprimentos localizada e continuou a fortalecer a inovação no mercado de informação e inovação. Toda a série de produtos entrou com sucesso no catálogo nacional relevante de compras, e a participação de mercado de Xinchuang continua a liderar; As impressoras laser Lexmark têm uma participação líder no segmento de mercado global de impressoras laser de média e alta qualidade. Com o relaxamento gradual do controle epidêmico nos países europeus e americanos e a recuperação da demanda do mercado por impressão de escritório, as vendas anuais de impressoras Lexmark aumentaram 14% (a escassez de componentes eletrônicos retardou periodicamente a rápida recuperação das vendas de impressoras Lexmark). Oportunidades de cooperar com revendedores de comércio eletrônico famosos na Europa e América. De acordo com o primeiro relatório trimestral da empresa, o volume de vendas de impressoras Bento aumentou 33% ano a ano, o volume de remessas de consumíveis originais aumentou cerca de 60% e aumentou o investimento em P & D de modelos de média e alta gama, obtendo um lucro líquido global de 156 milhões de yuans; Com a recuperação adicional do mercado de impressão na Europa e nos Estados Unidos, as remessas de impressoras Lexmark aumentaram 7% em relação ao ano anterior e o EBITDA dos dados do relatório de gestão aumentou 16% em relação ao ano anterior. Beneficiando dos fatores abrangentes, como o alto cenário do mercado de inovação da informação da China e da demanda no exterior, a melhoria da penetração da aplicação doméstica da China, a melhoria do nível de energia do produto, substituição de localização e as vantagens de marcas independentes, espera-se que o desenvolvimento da indústria de impressão da empresa atinja um nível mais alto.
A indústria de circuito integrado continua a fazer esforços para acelerar sua entrada no campo de MCU geral. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, a aipaike microelectronics alcançou 444 milhões de peças de remessas e 1,432 bilhão de yuans de receita operacional, incluindo 1,06 bilhão de yuans de receita de negócios de chips de consumíveis gerais de impressoras, 191 milhões de yuans de receita de controle industrial / negócios de chips de segurança, 142 milhões de yuans de receita de negócios de chips de eletrônicos de consumo e 323 milhões de yuans de receita de negócios de chips de especificação de veículos; A empresa tem 21 anos de experiência em design de chips no campo de circuitos integrados, tem centros de P & D em muitos lugares ao redor do mundo, e tem mais de 500 designers de chips.O negócio de circuito integrado é baseado na aplicação da indústria de impressoras (chip de consumíveis de impressão, chip SOC mestre de impressora), e gradualmente se expande para aplicações fora da indústria de impressoras (como MCU geral, chip de segurança da informação Internet das coisas, etc.). De acordo com o relatório anual da empresa, em termos de negócios de chips de consumíveis gerais de impressoras, a empresa alcançou a listagem líder de dois chips de criptografia de consumíveis gerais estratégicos em 2021, mais uma vez estabelecendo uma posição de liderança na indústria de chips de impressão; Com o transbordamento contínuo da capacidade de design de chips de impressora, o negócio de MCU da empresa alcançará rápido crescimento em campos de aplicação de média e alta gama, como controle industrial e automóvel em 2021. Lançará produtos MCU baseados na série córtex m4f e realizará um layout completo da linha de produtos baseado no núcleo córtex M0 + / m3 / m4f. Nos campos de aplicação de produtos high-end, como eletrônica automotiva, nova energia e controle industrial, um número de novos chips MCU serão lançados em 2022, Espera-se que vários produtos de chips MCU alcancem a certificação aec-q100 da especificação do veículo. Enquanto isso, a certificação do sistema de segurança funcional do veículo iso26262 e a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos relacionados continuarão a avançar sem problemas. A empresa alcançou a cooperação com fabricantes bem conhecidos (elevador KONE, Huichuan, Changhong, Midea, SAIC Wuling, Xiaopeng, grande parede, etc.) para continuar a lançar simuladores, sensores, BMS, motores e chips relacionados à aplicação automotiva. No primeiro trimestre de 2022, de acordo com o primeiro relatório trimestral da empresa, a microplaqueta aipaike alcançou uma expedição de 104 milhões de peças e uma receita operacional de 504 milhões de yuans. Os produtos MCU do semicondutor polar apm32f103rct7 passaram a certificação aec-q100 dos regulamentos do veículo. Com o preço do MCU de 32 bits se aproximando gradualmente de 8 bits e 16 bits MCU, e a escassez de MCU no exterior e a demanda de substituição de produtos domésticos, o negócio geral de MCU da empresa deve crescer rapidamente.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 27,926 bilhões de yuans, 33,232 bilhões de yuans e 39,546 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,035 bilhões de yuans, 2,853 bilhões de yuans e 3,963 bilhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: o desenvolvimento do mercado é menor do que o risco esperado; O risco de os progressos em I & D serem inferiores ao esperado.
