\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 27 de abril de 2022, realizando uma receita operacional de 62,367 bilhões de yuans, um aumento de 19,30% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 8,038 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,07%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 35,608 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,39%.
Comentários:
O negócio de energia nuclear tem se desenvolvido de forma constante e vários indicadores financeiros são estáveis
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 44,19%, uma diminuição homóloga de 0,60pct, e a margem de lucro bruto foi relativamente estável. As margens de lucro bruto abrangentes da empresa do primeiro trimestre ao quarto trimestre foram de 44,62% / 47,57% / 42,17% / 42,54%, respectivamente. Em 2021, a capacidade de controle de despesas da empresa melhorou muito, e a taxa de juros líquida deste ano foi de 22,54%, um aumento de 1,59% em relação ao ano anterior. No final de 2021, o rácio de passivo do ativo da empresa foi de 69,42%, uma diminuição homóloga de 0,07pct, e a estrutura financeira manteve-se estável.
3 operadores comerciais e 2 aprovados, e o negócio de energia nuclear atingiu um novo nível
China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) Fuqing 5, Tianwan 6 e Fuqing 6 unidades foram colocadas em operação comercial em 30 de janeiro de 2021, 2 de junho de 2021 e 25 de março de 2022 respectivamente. Em 31 de março de 2022, a empresa controlava 25 unidades nucleares em operação, com capacidade instalada total de 23,71 milhões de KW, representando 43,52% das unidades nucleares comerciais nacionais, e 6 unidades nucleares em construção, com capacidade instalada de 6,353 milhões de KW. Em 20 de abril de 2022, o Comitê Permanente nacional aprovou duas unidades cap1000 de 1250MW da Sanmen 3 e 4, e a escala dos novos projetos da empresa continuou a aumentar.
Nova energia continua a se desenvolver, e um sistema abrangente de operador de energia verde foi formado
Em 31 de março de 2022, a nova capacidade instalada de energia da empresa era de 8,8733 milhões de KW, incluindo 2,6347 milhões de kw de energia eólica e 6,2386 milhões de kw de energia fotovoltaica. A capacidade instalada de novos projetos de energia em construção é de 2,065 milhões de KW, incluindo 270000 kW de energia eólica e 1,795 milhões de kw de energia fotovoltaica. Em 2021, a nova capacidade de geração de energia da empresa foi de 9,514 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 68,69%; Entre eles, a geração de energia fotovoltaica foi de 4,965 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 109,77%, e a geração de energia eólica foi de 4,549 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 39%.
O preço de transação de eletricidade orientada para o mercado aumentou, e o preço da energia nuclear começou a subir
Afetado pelo alto preço do carvão, de novembro de 2021 a maio de 2022, os resultados de licitação centralizada da energia Jiangsu foram mais de 460 yuan / MWh, quase 20% maior do que a referência no preço da rede de 391 yuan / MWh. Desde o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, os preços do carvão fora da China foram de cabeça para baixo. Acreditamos que China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) carvão está no ponto de equilíbrio da fonte de energia e redução de carbono. O preço do carvão de médio e longo prazo tem forte apoio. O preço de transação de eletricidade orientada para o mercado de todas as províncias vai subir. A energia nuclear participará em transações orientadas para o mercado e acompanhar o aumento do preço da energia térmica. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) atingiu 51,46%, um recorde alto em um único trimestre, com um aumento mensal de 892pct, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,884 bilhões de yuans, um aumento mensal de 88,34%, e a lógica do aumento do preço da energia nuclear está sendo cumprida.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) unidades em operação representam metade do país. O fluxo de caixa constante das unidades de energia nuclear pode apoiar o desenvolvimento contínuo de novos projetos energéticos da empresa e injetar crescimento. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2023 será de 80,25/86,24 bilhões de yuans (valor original: 79,86/85,85 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 10,76/11,75 bilhões de yuans (valor original: 10,79/11,83 bilhões de yuans). Ao mesmo tempo, a receita prevista de lucro de 24 anos será de 92,84 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 12,99 bilhões de yuans, e o EPS será de 0,57/0,62/0,69 yuan / ação, correspondendo a 12,6/11,5/10,4 vezes de PE. Devido ao grande espaço de crescimento do novo negócio de energia da empresa, damos à empresa 19 vezes PE em 22 anos, e o preço alvo é de 10,83 yuan, ligeiramente maior do que o preço alvo original de 10,8 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Risco de acidente de operação de energia nuclear e desenvolvimento de novos projetos de energia são menores do que o esperado
