\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 7,210 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 0,72%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,829 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 6,36%. O lucro líquido não atribuível à mãe foi de 1,791 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 5,49%, e o EPS básico foi de 0,43 yuan. O desempenho da empresa basicamente atendeu a expectativa sob o ambiente macro atual.
Comentários:
A epidemia suprime a demanda off-line e novos negócios crescem contra a tendência
A taxa de crescimento da receita da empresa em 2022q1 caiu mês a mês. Acreditamos que isso se deva principalmente à estagnação do catering off-line em algumas regiões causada pela epidemia, o que afeta a demanda de condimentos cena b-end. Por categoria, a receita do molho de soja / molho de ostra / molho / outros produtos atingiu RMB 40,76/11,31/807768 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,5% / – 3,2% / – 8,6% / + 9,7%. O principal molho de soja, molho de ostra e molho diminuiu ligeiramente, enquanto novos produtos como vinho de cozinha e vinagre alcançaram crescimento contrário, que se espera tornar o quarto polo de crescimento da empresa. Em termos de regiões, as regiões Leste/Sul/Médio/Norte/Oeste foram + 5,6% / + 6% / – 9,3% / + 0,4% / – 7,3%, respetivamente em termos homólogos, com declínio nas regiões central e ocidental. Por canal, os canais online/offline da empresa foram +202% / – 3,9% ano a ano, e a epidemia levou o fluxo de passageiros dos canais comerciais de varejo de supermercados a ser transferido para canais online. Até o final de 2022q1, a empresa tinha 7139 distribuidores offline, um decréscimo anual de 291.
A pressão de custos continuou, a estrutura do produto foi melhorada e a margem de lucro bruta foi melhorada
A margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 38,17%, com um aumento homólogo de – 2,77 pontos percentuais. A queda da margem bruta de lucro foi causada principalmente pelo aumento do custo de matérias-primas como a soja, da qual o preço do farelo de soja aumentou cerca de 36% em termos homólogos no final de março. No lado das despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa é de – 0,27 pontos percentuais ano a ano. Sob a pressão do lado dos custos, espera-se que a empresa continue a promover redução de custos e aumento de eficiência, e aliviar a pressão descendente sobre a taxa de juros líquida, reduzindo as despesas. A curto prazo, espera-se que a empresa promova o aumento médio dos preços principalmente através da melhoria da estrutura do produto em 2022 para lidar com a pressão ascendente sobre os custos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Mantemos a previsão de lucro anterior. Espera-se que a empresa atinja uma receita de 28.224/31.734/35.961 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 12,88% / 12,44% / 13,32%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 7.500/8.588/9.894 bilhões, com um aumento homólogo de 12,44% / 14,50% / 15,20%; EPS é de 1,78 / 2,04 / 2,35 yuan respectivamente, correspondendo a 51 / 45 / 39 vezes do preço atual da ação PE. Como líder na indústria de condimentos, a empresa tem capacidade anti risco relativamente mais forte, confiando no efeito de escala sob a influência da pressão de custo. Atualmente, o PE médio da indústria de condimentos Shenwan em 2022 é de 45 vezes, eo centro histórico da empresa é de 68 vezes.A empresa recebe uma avaliação PE de 55 vezes em 2022, correspondendo ao preço alvo de 97,9 yuan, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
