\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 1,12 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 12,9%, e um lucro líquido de 130 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,2%.
Comentários: o declínio na receita Q1 da empresa é principalmente devido ao fato de que a indústria de criação em geral ainda está em um estado de perda profunda extrema. A perda média de uma única cabeça no primeiro trimestre de auto-criação e auto-criação é ainda mais de 500 yuan, o que tem uma certa supressão na demanda por produtos não-chave de seguro animal, eo declínio no preço do API no primeiro trimestre tem um certo impacto sobre a receita do setor de medicina química. No entanto, do lado do lucro, a principal razão para o declínio da empresa no primeiro trimestre é que o lucro de Xiamen Kingdomway Group Company(002626) diminuiu significativamente no mesmo período. Se o rendimento de investimento relacionado com Xiamen Kingdomway Group Company(002626) for excluído, o lucro principal da empresa aumentará em cerca de 13,7%. No ambiente de 30% + declínio na demanda global do mercado de seguro de saúde animal, a empresa alcançou 10% + crescimento do lucro contra a tendência.As principais razões são as seguintes: 1) expandir ativamente o lado do produto, continuar a promover vigorosamente a comercialização de produtos vacinais, realizar o crescimento de dois dígitos de produtos do mercado de vacinas no primeiro trimestre, e continuar a expandir produtos farmacêuticos com alto lucro bruto e alta barreira de P & D, impulsionando o aumento estável da margem de lucro bruto da empresa; 2) A empresa reforçou o controle de custos, e durante o período de relatório, as despesas de vendas da empresa diminuíram 34,8% ano a ano, mostrando as vantagens de clientes cooperativos do grupo de alta qualidade. A empresa tem feito progressos constantes em várias reformas. Atualmente, alcançou resultados iniciais em eficiência de gestão. No futuro, o sistema global da empresa e a estratégia de desenvolvimento futuro podem ser gradualmente implementados para impulsionar o rápido crescimento do desempenho da empresa.
A rentabilidade média da indústria suinocultura mostra uma tendência de reparação, e espera-se que a procura por produtos de protecção animal aumente. No terceiro trimestre de 2021, o preço do porco recuperou depois de cair para o ponto mais baixo. Atualmente, o preço do porco é de cerca de 14,5 yuan / kg, que ainda está na fase de consolidação inferior. No entanto, o preço global deve pegar no futuro, e a demanda por seguro animal aumentará em conformidade. A característica especial deste ciclo é que a peste suína africana, proibição e resistência e outros eventos ampliaram a gama de custos de reprodução, e a diferença de custo entre diferentes sujeitos de reprodução pode chegar a 10 yuan / kg. Acreditamos que o principal fator de influência da demanda da indústria de proteção animal é o impacto único da peste suína africana, que foi transformada na restauração da lucratividade das empresas de criação a curto prazo. Com o ajuste estrutural de porcas férteis, a proporção de porcas de alta qualidade aumentou, a taxa de Amoy morta diminuiu, a taxa de serapilheira saudável, Psy e outros indicadores aumentaram, o custo global da criação de suínos mostrou uma tendência marginal de melhoria, e a pesquisa e desenvolvimento da vacina não praga foi constantemente promovida. O desenvolvimento da vacina contra a peste suína clássica africana continua avançando. Com a variação do vírus da peste suína clássica, sua toxicidade gradualmente enfraquece e sua infectividade aumenta. A subunidade inativada vacinal é mais fraca. Embora a vacina seja menos eficaz, tem maior segurança, portanto é mais provável que seja popularizada. Se for comercializada com sucesso no futuro, a atenção e o crescimento da indústria serão melhorados.
No futuro, a empresa realizará gradualmente a tração nas duas rodas de medicamentos e mudas, liberará gradualmente a nova capacidade de produção, otimizará continuamente a estrutura do cliente e melhorará ainda mais a participação de mercado. Em termos de vacinas, a política de “primeiro e último” será constantemente promovida. Em 2025, a vacina de mercado da doença epidêmica de imunização compulsória substituirá totalmente a vacina coletada pelo governo. A proporção da estrutura orientada para o mercado da empresa continuará a aumentar no futuro. O produto principal Oubeijia é a febre aftosa tipo O e tipo uma vacinas inativadas bivalentes. O feedback do mercado é bom. No futuro, com a melhoria contínua da utilização da capacidade, a nova capacidade será liberada após a construção do projeto de fase II da nova planta de Lanzhou, e o volume de vendas inaugurará o crescimento. Além disso, a melhoria da penetração de grandes produtos individuais impulsiona o layout abrangente de vários produtos, incluindo vacinas e vacinas combinadas para peste suína, anel suíno, pseudoraiva e outras doenças, e a combinação de produtos melhora a vantagem competitiva. Do ponto de vista da medicina química, no contexto da implementação do novo GMP, combinado com a estratégia de empresas de criação downstream para controlar riscos e reduzir fornecedores de produtos de proteção animal, a empresa tem sucessivamente publicado anúncios na indústria de medicina química por 22 anos. Acreditamos que as empresas de criação mais eficientes representadas pela muyuan aumentaram continuamente sua demanda e atenção às drogas químicas. A fundação do projeto do parque industrial biomédico veterinário da empresa Nanjing foi estabelecida com sucesso, e o projeto de melhoria e atualização industrial impulsionado pela inovação do macrolídeo Zhongmu da Mongólia Interior foi lançado. A biologia de Shengli obteve a certificação de exportação da FDA dos EUA, indicando que a qualidade do produto da tavancomicina da empresa é reconhecida pelo mundo. Espera-se que o setor químico da empresa mostre uma tendência ascendente rápida nos próximos 3-5 anos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,72 yuan, 0,92 yuan e 1,08 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será de 15 / 11 / 10 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado; A situação das vendas do produto é inferior ao esperado; Epidemia da indústria reprodutora, etc.
