\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 873 Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) )
Resumo do evento
O lucro operacional da empresa-mãe no primeiro trimestre foi de RMB 18,371 bilhões, um aumento homólogo de 2,62% em relação ao mesmo período do ano passado, com um lucro líquido de RMB 18,32 bilhões.
Análise e julgamento:
A receita promoveu a melhoria da rentabilidade, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre aumentou mais de 180%. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,712 bilhões de yuans, um aumento anual de 26,45%. Especificamente: de acordo com os dados operacionais, durante o período de relatório, o agente de sabor fresco da empresa alcançou uma receita operacional de 2,233 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,04%; A receita operacional de aminoácidos de ração foi de 2,709 bilhões de yuans, acima de 40,70% ano a ano; A receita operacional de aminoácidos farmacêuticos foi de 121 milhões de yuans, uma diminuição anual de 7,52%; A receita operacional de grandes matérias-primas e subprodutos foi de 1,083 bilhões de yuans, um aumento de 2,517 bilhões de yuans ano a ano; Outros (goma xantana, trealose, etc.) alcançaram uma receita operacional de 566 milhões de yuans, um aumento de 7,49% ano a ano. A razão pela qual a receita operacional da empresa aumentou em mais de 25% ano a ano é que: (1) durante o período de relatório, a receita operacional de produtos de aminoácidos nutricionais animais aumentou 35,65% em comparação com o mesmo período do ano anterior. O aumento é devido à liberação de 300000 toneladas de capacidade de lisina da Jilin Meihua, subsidiária da empresa, o aumento simultâneo do volume e preço da lisina e o aumento do preço da treonina e outros produtos para alimentação animal; (2) Durante o período de relatório, a receita operacional de produtos de otimização do sabor alimentar aumentou 22,39% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento dos preços de produtos como glutamato monossódico, goma xantana de grau alimentício e nucleotídeo dissódico aromatizado. O lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 183,71% em relação ao mesmo período do ano anterior, principalmente devido ao crescimento do principal lucro comercial da empresa e à melhoria da rentabilidade da empresa. A margem de lucro bruto aumentou de 16,47% no ano passado para 26,24%. Durante o período analisado, o aumento do lucro bruto da empresa em 101,47% provocou o crescimento do lucro líquido da empresa.
Alternativa de redução de farelo de soja de milho & preço alto e boa demanda por aminoácidos de ração. No dia 15 de março de 2021, a Secretaria de Zootecnia e Veterinária do Ministério da Agricultura e do Espaço Rural emitiu um edital sobre a promoção da redução e substituição do farelo de soja de milho, com foco no plano de trabalho para a redução e substituição do farelo de soja de milho na ração. O plano centra-se na promoção da redução e substituição do farelo de soja de milho na ração por grãos e farinhas diversas. A redução do farelo de soja na ração aumentará a quantidade de farinhas diversas. Após a redução de proteínas, há uma lacuna de aminoácidos nas matérias-primas da ração. A fim de garantir o equilíbrio global de aminoácidos na ração e melhorar a eficiência alimentar, a adição de aminoácidos na ração precisa ser aumentada em conformidade. O plano de redução do farelo de soja aumenta a demanda por aminoácidos na ração. Desde 2022, afetado pela redução da produção no país de origem e fricção comercial Sino EUA, o preço do farelo de soja tem sido alto, promovendo ainda mais o crescimento da demanda de aminoácidos de ração. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 2,709 bilhões de yuans de aminoácidos de ração, um aumento anual de mais de 40%. Como uma empresa líder de aminoácidos, a demanda da empresa por aminoácidos de ração está melhorando, o que se espera aumentar ainda mais os lucros.
Liberação da capacidade de produção e aumento dos preços, otimização dos traços de sabor dos alimentos, melhoria constante dos produtos. No primeiro trimestre de 2022, o preço do glutamato monossódico na China subiu contra a tendência. De acordo com as informações de Zhuo Chuang, o preço médio de transação do glutamato monossódico de 40 mesh grande pacote no primeiro trimestre foi de 9325,4 yuan / ton, acima de 7,9% ano a ano e 27,8% em comparação com o primeiro trimestre de 2020. Em termos de preço da goma xantana, os dados de informações da Zhuo Chuang mostraram que, a partir de 25 de abril, o preço de transação principal de 80 itens da goma xantana chinesa de qualidade alimentar era de 3 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 500 yuan / ton, acima de 62,9% ano a ano e estável mês a mês. No primeiro trimestre, os preços do glutamato monossódico, goma xantana e outros produtos subiram, levando a receita de produtos de otimização do sabor alimentar da empresa a aumentar em 22,39% em relação ao ano anterior. Nesta fase, a capacidade de produção das empresas de produção de goma xantana a montante não foi totalmente liberada, a oferta diminuiu e o estoque de saldo da indústria é ligeiramente baixo. No primeiro trimestre, o volume de exportação de goma xantana aumentou significativamente, a oferta e a demanda estão em equilíbrio apertado e o preço da matéria-prima está correndo em um nível alto. Esperamos que a indústria de goma xantana como um todo continue a operar em um nível alto, e os produtos de goma xantana da empresa se beneficiarão. Em termos de glutamato monossódico, os custos do glutamato monossódico no primeiro trimestre estavam em alta de todos os tempos, e os preços de compra do milho, carbonato de sódio e carvão elétrico foram superiores aos do mesmo período da história. O upstream promoveu o aumento dos preços do glutamato monossódico. No entanto, a situação epidêmica era severa, as restrições de transporte eram rigorosas e a indústria de restauração foi muito impactada. Superimposta à demanda regular fora de temporada, esperamos que o consumo de glutamato monossódico no segundo trimestre diminua em certa medida. Em geral, acreditamos que a receita do produto de otimização do sabor dos alimentos da empresa será estável e boa.
Aconselhamento em matéria de investimento
A capacidade de produção de suínos permanece alta e sob o pano de fundo da política de resistência à substituição de alimentos, a demanda por aminoácidos é forte, e com a liberação gradual da capacidade de produção expandida, as economias de escala conduzirão o custo para baixo. Com base nisso, ajustamos a receita operacional da empresa de RMB 264,43/306,63/35,602 bilhões para RMB 265,59/309,30/36,066 bilhões em 22-24 anos, elevamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 27,91/33,70/39,14 bilhões para RMB 28,14/36,72/40,54 em 22-24 anos, e ajustamos o EPS de RMB 0,90/1,09/1,26 para RMB 0,91/1,18/1,31 em 22-24 anos. Em 28 de abril de 2022, o preço da ação foi de RMB 7,83/ação, correspondendo ao PE de 22/24/9/7/6, respectivamente, mantendo a classificação “compra”.
Dicas de risco
A capacidade de produção de suínos vivos foi removida mais do que o esperado, as vendas do produto foram menores do que o esperado, o preço do milho, principal matéria-prima, subiu mais do que o esperado, e a política foi perturbada.
