\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Análise do desempenho
Em 28 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,898 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 66,91%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 442 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 110,21%. O desempenho estava em linha com as expectativas.
Análise empresarial
Os preços dos produtos da empresa melhoraram significativamente ano a ano, e a tendência de lucro é ascendente. Após julho de 2021, afetado pelo aumento do preço das matérias-primas e pela melhoria do padrão de oferta e demanda de produtos, o preço dos principais produtos da empresa aumentou, incluindo o preço dos produtos sucralose aumentou de 220000 / ton para 480000 / ton, e agora caiu para 390000 / ton; O preço dos produtos de mel Acer aumentou de 65000 / ton para 88000 / ton, e agora caiu para 75000 / ton; O preço dos produtos Maltol aumentou de 105000 / ton para 140000 / ton, e agora caiu para 95000 / ton. Acreditamos que o preço atual dos principais produtos da empresa permanece basicamente estável, e com o aumento da participação de mercado dos principais produtos da empresa, o poder de negociação da empresa é aumentado ainda mais. Atualmente, as vendas de produtos da empresa são divididas principalmente em vendas de pedidos longos e vendas baseadas no mercado.As vendas de pedidos longos representam 40-50%, o que ferrou o ciclo de preços em certa medida, e a demanda por produtos adoçantes está crescendo, e o volume de vendas dos produtos da empresa também está aumentando gradualmente.
A vantagem competitiva dos produtos principais é proeminente, e a participação de mercado está aumentando. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 8000 toneladas de sucralose, ficando em primeiro lugar no mundo, ao mesmo tempo, a empresa planeja um projeto de 30000 T / um DMF para fornecer matérias-primas para sucralose. Além disso, o projeto de segunda fase do cloreto de sulfóxido, a matéria-prima principal da sucralose, foi iniciado e o projeto principal foi concluído atualmente. Em termos de maltol, a empresa tem 5000 toneladas de metil etil maltol na fase de produção. De acordo com o relatório anual da empresa, a empresa otimiza o processo em torno dos produtos existentes, e expande as reservas de P&D de produtos de fermentação biológica e outros projetos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a correção do preço do produto da empresa, mas a liberação da nova capacidade de produto da empresa, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,71 bilhão, 2,006 bilhões e 2,325 bilhões respectivamente, EPS seja de RMB 3,05, 3,56 e 4,15 respectivamente, e o valor de mercado atual correspondente ao PE seja de 12,32x, 10,50x e 9,06x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
As vendas dos produtos são inferiores às esperadas; Queda dos preços dos produtos; A construção da capacidade de produção da empresa e o progresso do lançamento são menores do que o esperado.
