\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
A receita do primeiro trimestre manteve o crescimento e o lucro estava ligeiramente sob pressão. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 6,531 bilhões de yuans, com um aumento anual de 5,52%, que foi principalmente devido ao aumento significativo ano a ano nos preços do cimento no Sul Central e sudoeste da China, compensando alguns efeitos adversos no lado do custo; Em comparação com outras regiões, a localização da fábrica de cimento da empresa é menos afetada pela epidemia. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 672 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,51%, principalmente devido ao aumento dos preços do carvão, resultando em um grande aumento homólogo nos custos de combustível.
A rentabilidade estava sob leve pressão e o controle de custos foi otimizado. Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma margem de lucro bruta de 26,3%, uma diminuição homóloga de 6,4% e uma margem de lucro líquido de 10,7%, uma diminuição homóloga de 2,3%. Durante o período, a taxa de despesa atingiu 11,6%, com uma diminuição homóloga de 2,8pct, dos quais a taxa de despesa de vendas / gestão / Finanças / I & D atingiu 5,2% / 5,4% / 0,9% / 0,1%, respectivamente, com uma variação homóloga de – 2,4pct / – 0,8pct / + 0,3pct / + 0,1pct. O aumento da taxa de despesa financeira deveu-se principalmente ao aumento da perda cambial, e o aumento da taxa de despesa em I & D deveu-se principalmente ao aumento da proteção ambiental, de novos projetos materiais de I & D e de investimento em I & D. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no período atual foi de -319 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 210,9%, principalmente devido ao aumento acentuado dos preços dos combustíveis em relação ao ano anterior e ao aumento do dinheiro pago por bens. O rácio de passivo patrimonial da empresa no primeiro trimestre atingiu 43,2%, queda de 0,9% mês em relação ao mês.
O layout de negócios em casa e no exterior tem sido constantemente promovido, e a transformação da proteção ambiental tem sido notável. Em janeiro deste ano, a linha de produção de clínquer de cimento de 3000 toneladas da empresa no Nepal foi incendiada. No final do primeiro trimestre, a capacidade de moagem de cimento no exterior da empresa atingiu cerca de 11,83 milhões de toneladas / ano. Ao mesmo tempo, a empresa concluiu a transferência de B para h e foi incluída na lista de ações H na conexão de ações de Hong Kong, o que ajudará a empresa a abrir canais de financiamento no exterior e acelerar ainda mais o processo de desenvolvimento internacional. Em termos de negócios agregados, o projeto de areia feita à máquina de 100 milhões de toneladas Yangxin da empresa tem sido constantemente promovido.Depois de tudo colocado em operação, a capacidade de produção agregada da empresa pode chegar a 270 milhões de toneladas / ano. Durante o período de relatório, as subsidiárias Tibet e Chibi da empresa ganharam o título de “fábrica verde nacional” emitido pelo Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação. Atualmente, 11 unidades da empresa foram selecionadas na lista nacional uma após a outra, destacando as conquistas da transformação da proteção ambiental.
Aviso de risco: a oferta regional deteriora-se; O aumento dos custos é superior ao esperado; Os projectos no estrangeiro não estão a avançar como esperado.
Sugestão de investimento: na recuperação da demanda regional, manter a classificação “comprar”. Sob a orientação do “plano de duplicação”, a empresa planeja investir 12,2 bilhões de yuans este ano, um aumento anual de + 70% em relação ao ano passado. Ele se concentrará em fortalecer o desenvolvimento de agregados, cimento no exterior e negócios integrados, e promover a expansão da indústria de materiais de construção de alta tecnologia e a transformação da indústria tradicional + digitalização. Desde março, o progresso da recuperação da demanda de cimento na China Central, região central da empresa, tem sido relativamente maior do que em outras regiões. Sob o pano de fundo de crescimento estável, a demanda regional deve ser liberada antecipadamente no futuro, e o negócio de cimento da empresa deve manter o desenvolvimento estável. O negócio de não cimento fornecerá alguma flexibilidade para o desempenho da empresa sob a liberação rápida da capacidade de produção. Estima-se que o EPS em 22-24 anos será 2,97 / 3,33 / 3,70 yuan / ação, e o PE correspondente será 7,3 / 6,5 / 5,9x, mantendo a classificação de “compra”.
