\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
O lucro operacional da empresa-mãe foi de RMB 1,26 bilhão no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 4,46% e um lucro líquido homólogo de RMB 1,24 bilhão. Sob o padrão do dólar americano, a receita foi de US $ 650 milhões, com um aumento homólogo de 14,13%, e o lucro líquido foi de US $ 102 milhões, com um aumento homólogo de 15,72%, o que foi melhor que o padrão RMB.
A tendência de mudança da estrutura do cliente e da estrutura do produto é óbvia. No primeiro trimestre, o preço aumentou significativamente e a quantidade defasada ligeiramente. No ano inteiro, a tendência de melhoria da estrutura do produto é óbvia. Divisões de preços em volume: o primeiro trimestre vendeu 51 milhões de pares, com um aumento homólogo de 7,09%, um decréscimo mensal de 6 milhões de pares, e o ASP aumentou 6,8 pontos percentuais em dólares americanos. A quantidade de Q1 é menor do que a expectativa da empresa, principalmente devido ao longo tempo de desligamento sob a epidemia no Vietnã e a taxa de atendimento insaturado dos funcionários (refletido principalmente em fevereiro), o que faz o progresso da produção um pouco para trás. Ao mesmo tempo, uma pequena parte dos bens não são entregues a tempo devido aos clientes. O preço unitário dos produtos da empresa aumentou significativamente. Primeiro, os fatores de estrutura do cliente, e segundo, os próprios produtos do cliente mudaram. Segundo os clientes, a taxa de crescimento dos cinco principais clientes da empresa no primeiro trimestre foi de 17,47%, mais rápida que a da empresa como um todo. A receita de pedidos da Nike aumentou 23%, e a marca Nike é a principal força de crescimento, com vendas excedendo o inverso; A taxa de crescimento da VF é de 14,72%, e a principal marca são vans; A taxa de crescimento do grupo Deckers foi de 12,82%, dos quais a taxa de crescimento da Hoka permaneceu alta, 40% – 50%. Olhando para a frente para o ano inteiro, o aumento do preço unitário trazido pela melhoria da estrutura do produto da empresa será uma força importante para o crescimento da receita este ano. Atualmente, o progresso da produção em termos de quantidade é esperado para alcançar bem com a estabilização da epidemia no Vietnã.
A margem de lucro foi afetada pela baixa taxa de atendimento no curto prazo e voltou ao normal. No primeiro trimestre, a margem bruta de lucro da empresa foi de 25,65%, com uma diminuição homóloga de 2,7 pontos e uma diminuição mensal de 1,2 pontos. A diminuição homóloga deveu-se ao novo fator de amortização da nova fábrica que entrou em operação no primeiro trimestre do ano passado. A diminuição mensal deveu-se ao prolongado tempo de inatividade em fevereiro e a epidemia afetou o atendimento dos funcionários; A participação melhorou significativamente em março e abril, e esse fator será eliminado no próximo trimestre. A margem de lucro líquido foi de 15,72%, basicamente estável ano a ano e mês a mês, e permaneceu otimista ao longo do ano.
Em geral, a empresa permaneceu otimista ao longo do ano, e sua vantagem competitiva a longo prazo foi proeminente. O tempo em que a epidemia afetou a produção passou. O volume anual e o preço da empresa são determinados. Com a recuperação do progresso da produção, a taxa de lucro bruto anual aumentará, e o retorno da taxa de imposto de renda ao normal também é uma força positiva para a margem de lucro. Em termos de capacidade de produção futura, a escalada de novas fábricas e a expansão de antigas fábricas continuarão a contribuir para a nova capacidade de produção. Recentemente, a empresa emitiu um anúncio para comprar ativos de terras de partidos relacionados para expansão comunista, e progressos substanciais foram feitos na expansão da planta. Acreditamos que a participação da empresa no campo de calçados esportivos OEM continuará a aumentar, com forte estabilidade de lucro.
Sugestão de investimento: acreditamos que o desempenho futuro da empresa é altamente incerto nesta fase, e a avaliação atual está em baixa posição após a listagem. Combinado com a capacidade de produção da empresa e pedidos em mãos, o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 deve ser de RMB 3,465 bilhões, 4,218 bilhões e 5,122 bilhões, respectivamente, com taxas de crescimento de 25,19%, 21,74% e 21,43%, respectivamente. Atualmente, o PE correspondente do preço das ações é de 23,09, 18,96 e 15,62 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica no Sudeste Asiático superou as expectativas, o aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas e o aumento dos preços do frete marítimo superou as expectativas.
