\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 027 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 14,836 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,64%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,063 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 51,43%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 3,688 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 12,63%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,641 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 8,93%. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 2,939 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,19%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 929 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 32,12%. O dividendo provisório em 2021 foi de 3,003 bilhões de yuans, e o dividendo anual em 2021 foi de 1,877 bilhões de yuans.
A receita de mídia de construção 2021q4 da empresa foi de 3,351 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 13,95%, e a receita de mídia de teatro foi de 325 milhões de yuans, um aumento anual de 2,79%. Em 2022q1, a receita de mídia de construção foi de 2,655 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 18,15%, e a receita de mídia de teatro foi de 282 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 16,85%, O declínio homólogo em 2021q4 e 2022q1 deveu-se principalmente ao alto efeito base dos anunciantes educacionais e à situação epidêmica, que levou ao atraso de alguns anunciantes na publicação.
O declínio dos custos operacionais excedeu nossas expectativas, e o aumento do lucro bruto fortaleceu o efeito de alavancagem: em 2021, o custo operacional dos edifícios da empresa diminuiu 4,9% ano a ano, enquanto o ponto aumentou 8,3% ano a ano, atingindo 2,673 milhões de yuans, principalmente devido ao declínio da remuneração dos funcionários causado pela otimização do pessoal de promoção técnica, a conclusão da depreciação de alguns ativos e a desaceleração da concorrência industrial, que melhor controlou o custo pontual de um único edifício. A margem bruta de lucro da empresa em 2021q4 e 2022q1 atingiu 67,53% e 63,37%, respectivamente. O declínio da margem de lucro bruto em 2022q1 é principalmente devido ao impacto da epidemia em Xangai e Shenzhen, mas é apenas um declínio de curto prazo. A margem de lucro bruta de 2021q4 atingiu uma nova alta desde 2018q3, e o efeito de alavancagem foi reforçado ainda mais.
O aumento da proporção de anunciantes consumidores fortalecerá ainda mais a estabilidade do desempenho da empresa: a proporção de anunciantes consumidores diários e anunciantes de entretenimento e lazer atingirá 39% e 7%, respectivamente em 2021, 35% e 6% em 2020, com um aumento homólogo de 35% e 40%, respectivamente. A melhoria contínua da proporção de produtos de consumo aumentará a estabilidade do desempenho do foco. Os anunciantes consumidores são diferentes dos anunciantes da Internet. Sua estratégia de publicidade é muito regular. As empresas de consumo têm a demanda por lançamento de produtos e publicidade todos os anos. Sua publicidade representa uma proporção fixa da receita e não flutuará muito como as empresas da Internet. Em 2019, quando os anunciantes da Internet reduziram significativamente sua publicidade, seus clientes consumidores ainda mantiveram um crescimento de 21%, portanto, enquanto a receita das empresas de consumo não diminuir acentuadamente, sua publicidade também permanecerá estável A correlação entre Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) e flutuações do ciclo macroeconômico diminuirá gradualmente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na razão pela qual a situação epidêmica em Xangai pode se recuperar no meio e na parte final do segundo trimestre, ajustamos a previsão de receita para 20222023 de 16,895 bilhões de yuans e 18,558 bilhões de yuans para 14,456 bilhões de yuans e 16,596 bilhões de yuans. Esperamos que a receita em 2024 seja de 18,319 bilhões de yuans. Ajustamos a previsão do EPS de 20222023 de 0,48/0,55 yuan para 0,41/0,51 yuan. Esperamos que o EPS seja de 0,60 yuan em 2024, correspondendo a 12,97/10,35/8,88 vezes do PE atual, respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: flutuação macroeconómica excede as expectativas, intensifica-se a concorrência e a cobrança de pagamentos é desfavorável
