\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Análise do desempenho
A empresa realizou uma receita operacional de 134 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento anual de 22,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de 15,68%.
Análise empresarial
No primeiro trimestre, o desempenho manteve crescimento, manteve alta rentabilidade e diminuiu ainda mais a taxa de despesa: em 2022q1, o desempenho da empresa manteve crescimento e alcançou uma margem de lucro bruto de 48,53%, uma diminuição homóloga de 3,07pcts e um aumento mensal de 0,73pcts; A taxa de juros líquida foi de 29,52%, com uma diminuição homóloga de 1,69pct e um decréscimo mensal de 2,64pct. Acreditamos que a ligeira flutuação da rentabilidade do primeiro trimestre da empresa é afetada pela mudança da estrutura de vendas do produto no período atual e pelo reconhecimento de algumas perdas por imparidade de crédito. Trata-se de uma flutuação normal, e a empresa ainda mantém uma alta rentabilidade. Em 2022q1, a relação gestão + despesas de vendas da empresa foi de 7,66%, com uma diminuição homóloga de 1,92 PCTs e um decréscimo mensal de 0,25 PCTs, e as economias de escala continuaram a mostrar-se.
Em 2022, o IPO da empresa levantado e colocado em operação pode ser implementado gradualmente, e a produção de lâminas NC deve continuar a crescer: em 2021, a capacidade de produção de lâminas NC da empresa será de 61 milhões de peças / ano, com uma produção de 79,59 milhões de peças, um aumento homólogo de 37%. Em 2022, o IPO da empresa levantou e investiu 30 milhões de peças, e a capacidade de produção começará a ser gradualmente liberada. Esperamos que a produção da empresa continue a crescer e atinja 130 milhões de peças em 2024.
A nova capacidade de produção é orientada para o campo high-end.O projeto de ligação conversível expande a categoria de produto, e o preço médio dos produtos da empresa também deve continuar a aumentar: a empresa espera que o preço médio das lâminas de carboneto cimentado e cermet CNC será de 9,86 yuan / peça e 9,2 yuan / peça respectivamente no primeiro ano após a nova capacidade de produção é colocada em operação, o que é significativamente maior do que o preço médio de 5,8 yuan / peça das lâminas CNC globais da empresa em 2021, o que se espera criar um “aumento simultâneo no volume e preço” das lâminas CNC. Ao mesmo tempo, a empresa planeja levantar não mais do que 400 milhões de yuans através da emissão de títulos conversíveis e construir a capacidade de produção do corpo do cortador NC e do cortador de perfuração, o que se espera melhorar a capacidade da empresa de fornecer soluções completas e aumentar o valor agregado dos produtos em geral.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 218 milhões de yuans, 291 milhões de yuans e 370 milhões de yuans respectivamente, correspondendo ao atual pe19x, 14x e 11x. Considerando o espaço de crescimento da indústria de ferramentas, ao mesmo tempo, a capacidade de produção da empresa continua a expandir e sua linha de produtos continua a enriquecer. No futuro, espera-se fornecer soluções para clientes de mercado high-end, manter alta rentabilidade e manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O progresso da substituição doméstica é menor do que o esperado, o preço médio das lâminas CNC é menor do que o esperado, a expansão da capacidade é menor do que o esperado, o risco de levantar a proibição de ações restritas e o risco de reduzir as participações dos acionistas.
