\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) 2021 e o primeiro trimestre de 2022 alcançaram receita operacional de 1,848 bilhão de yuans e 666 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 53,29% e 83,62%, respectivamente. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi 763 milhões de yuans e 285 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 68,62% e 49,16%, e os ganhos por ação foram 191 yuan e 0,71 yuan.
Comentários:
Alto crescimento continua, e a escala líder está muito à frente da indústria. Como líder global da linha Vajra, com o rápido desenvolvimento da indústria fotovoltaica, a empresa cresce junto com a indústria com a menor vantagem de custo. Em 2021, a capacidade instalada global fotovoltaica aumentou 170gw, com uma taxa de crescimento de 30,55%, e no primeiro trimestre de 2022 continuou a crescer a um ritmo elevado, com uma nova capacidade instalada de 30GW. Com o rápido crescimento da capacidade instalada fotovoltaica, graças à rápida expansão da capacidade de produção da empresa, o volume de vendas manteve uma taxa de crescimento mais rápida, o que trouxe o rápido crescimento da receita operacional da empresa em 2021 e no primeiro trimestre de 2022.
Expanda a escala de clientes vantajosos e expanda a receita de outros clientes. A indústria fotovoltaica da bolacha de silício da China a jusante da empresa é uma indústria altamente concentrada, com as 2 e 10 empresas principais responsáveis por mais de 60% e 90% do mercado. A empresa estabeleceu um relacionamento interdependente do cliente de alta viscosidade com Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) o cliente principal da bolacha de silício tirando vantagem de sua própria tecnologia, escala, baixo custo e vantagens de serviço.Em 2021, a receita da empresa em Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) foi de 1,15 bilhão de yuan, um aumento de 39% ano a ano. A proporção da receita da empresa de outros clientes na receita total aumentou significativamente, atingindo 37,75%, um aumento homólogo de 7,64 pontos percentuais, e a expansão do mercado da empresa foi maior.
A vantagem de custos e a rentabilidade continuam a liderar. Devido às vantagens da escala e tecnologia de produção, o custo unitário de produção da empresa é significativamente menor do que o das empresas na mesma indústria. Em 2021, o custo unitário de produção foi de 17,17 yuan / km, uma diminuição ano a ano de 2,48 yuan / km, que está no nível mais baixo da indústria e 5,37 yuan / km menor do que o de empresas listadas semelhantes com o penúltimo custo unitário. O lucro bruto por tonelada da empresa foi de 23 yuan / km em 2021. Embora o preço abrangente da empresa diminuiu 16% ano a ano em 2021, o lucro bruto por tonelada da empresa ainda estava no nível mais alto devido à vantagem de baixo custo.
Previsão de resultados e classificação de investimento: esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam 2,62 yuan, 3,31 yuan e 4,19 yuan, e o PE dinâmico correspondente é 23 vezes, 18 vezes e 14 vezes. Considerando que a posição de liderança da empresa é estável, o custo continua a diminuir e permanece o mais baixo, o fosso é ainda consolidado para manter a classificação de investimento “fortemente recomendado” da empresa.
Dica de risco: a velocidade de desenvolvimento da indústria fotovoltaica é menor do que o esperado.
