\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 57 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
Evento:
Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 807 milhões de yuans, um aumento anual de 26,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 338 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,38%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 197 milhões de yuans, um aumento anual de 20%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, um aumento anual de 30,21%.
Principais pontos de investimento:
Em 2021, o desempenho cresceu de forma constante e teve bom desempenho no quarto trimestre. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 807 milhões de yuans, um aumento anual de 26,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 338 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,38%. Entre eles, a receita de vendas de gotas de ácaro de poeira foi de 796 milhões de yuans, e a receita de vendas de gotas sublinguais de alérgeno de pólen Artemisia foi de 3,67 milhões de yuans. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 95,74%, com um aumento homólogo de 0,23 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 40,40%, uma diminuição homóloga de 2 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento das despesas administrativas e despesas de I&D. Em 2021, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa com I&D da empresa foi de 34,93% / 6,42% / 10,89%, com um aumento homólogo de (-0,22) / 0,77/0,69 pontos percentuais respetivamente, o que se deveu principalmente ao aumento da remuneração dos empregados e amortização de ativos intangíveis durante o período analisado, enquanto o investimento em projetos originais de I&D continuou a aumentar. Trimestral a trimestral, 2021q1 / Q2 / Q3 / Q4 alcançou receita de RMB 165 / 183 / 272 / 188 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de 49,31% / 22,66% / 17,48% / 29,50%, respectivamente; A margem de lucro bruta é de 95,77% / 95,56% / 96,17% / 95,24%, e a margem de lucro líquido é de 41,13% / 40,65% / 45,64% / 31,92%, respectivamente.
As regiões fortes mantiveram um crescimento elevado, enquanto as regiões fracas avançaram de forma constante. Por região, a China do Sul / China Oriental / China Central / outras regiões alcançou receita de vendas de RMB 282 / 2,62 / 146 / 117 milhões respectivamente em 2021, com um aumento homólogo de 21,72% / 31,34% / 37,79% / 18,74%, respectivamente. Do ponto de vista das áreas de vendas, o crescimento de gotas de ácaro da poeira em áreas vantajosas como Guangdong, Jiangsu e Zhejiang ainda é rápido. Acreditamos que este é o resultado da acumulação precoce e liberação a médio prazo. Com base na promoção acadêmica precoce e cultivo do mercado, as áreas vantajosas podem fornecer força motriz contínua para o crescimento subsequente do desempenho, e as áreas recém-desenvolvidas contribuirão gradualmente para o incremento e estabelecer as bases para o crescimento do desempenho. As gotas sublinguais de alérgeno de pólen Artemisia começaram a contribuir para as vendas em 2021, e estamos ansiosos para o acompanhamento. Artemisia annua foi vendida em meados de 2021, com uma receita de vendas de 3,67 milhões de yuans em 2021. Espera-se que, com o desenvolvimento da promoção acadêmica e cultivo no mercado da empresa, as gotas sublinguais de alérgeno de pólen Artemisia annua se tornem o segundo poder de crescimento da empresa. De acordo com o anúncio da empresa, as gotas sublinguais do alérgeno pólen Artemisia completaram o trabalho de suspensão da rede em mais de 20 províncias (incluindo municípios diretamente sob o governo central).
No primeiro trimestre de 2022, novos casos aumentaram rapidamente, a taxa de despesa com vendas diminuiu e a taxa de juros líquida aumentou ano a ano. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 197 milhões de yuans, um aumento anual de 20%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, um aumento anual de 30,21%. A taxa de crescimento anual de novos pacientes no primeiro trimestre foi alta, o que contribuiu para o desempenho do primeiro trimestre e de todo o ano. A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 foi de 95,85%, com um aumento homólogo de 0,08 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 45,03%, um aumento homólogo de 3,9 pontos percentuais. O aumento da taxa de juros líquida no primeiro trimestre deveu-se principalmente aos baixos gastos com vendas, o que se espera estar relacionado à redução de conferências acadêmicas e outras atividades causadas pela epidemia. O rácio despesas de vendas/despesas de gestão da empresa em 2022q1 foi de 33,94% / 5,51%, uma diminuição homóloga de 3,18 / 1,5 pontos percentuais; A taxa de despesas em I&D foi de 13,59%, um aumento homólogo de 1,35 pontos percentuais.
As gotas de ácaro de poeira das empresas de previsão de lucro e classificação de investimento têm uma base de cultivo de mercado relativamente madura em regiões fortes, como o sul da China, mas a taxa de penetração ainda é baixa e tem um grande espaço de mercado; Ao mesmo tempo, com a promoção acadêmica da empresa, espera-se que a conformidade do paciente melhore, e a empresa está otimista sobre o crescimento do desempenho a médio e longo prazo. Ao mesmo tempo, espera-se que outras regiões fracas se desenvolvam e contribuam para o incremento do desempenho. As gotas sublinguais do alérgeno pólen Artemisia começaram a ser vendidas em 2021 e, com a promoção acadêmica da empresa, espera-se contribuir com flexibilidade de desempenho no mercado norte. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,80/1,00/1,26 yuan respectivamente, correspondendo a 49,68/39,76/31,36 vezes do preço atual da ação PE. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de compra.
O risco indica que o crescimento de novos pacientes é menor do que o esperado; As vendas da Artemisia annua foram inferiores ao esperado; A situação epidêmica afeta o funcionamento do negócio; Aumento da concorrência; O desenvolvimento macroeconómico é inferior ao esperado; Riscos de política médica, etc.
