\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Desempenho
Em 28 de abril, Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 2,486 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,2%; O prejuízo líquido homólogo foi de RMB 6,7 bilhões para RMB 4,4 bilhões; O lucro líquido deduzido do não retorno à mãe foi de -554 milhões de yuans, com um aumento anual de 312 milhões de yuans.
Análise
A situação epidêmica na China repetiu-se e o volume de negócios diminuiu significativamente. Em março, a principal base da empresa em Xangai foi seriamente afetada pela epidemia, o número de voos diminuiu significativamente e o desempenho da demanda foi fraco. Em termos de volume de negócios, a solicitação da empresa do primeiro trimestre diminuiu 12% face ao ano anterior e 21% face a 2019; Em termos de oferta e procura, a taxa de ocupação foi de 66%, uma diminuição homóloga de 7pct e 19pct comparativamente a 2019. Afetado pela cobrança da sobretaxa de combustível, o nível de preço do bilhete aumentou ano a ano.A receita RPK da unidade 2022q1 foi de 0,48 yuan, um aumento de 28% ano a ano e 98% em 2019; A receita de pedido unitário foi de 0,32 yuan, um aumento de 15% ano a ano e 77% em 2019.
Preços elevados do petróleo, custos rígidos e rentabilidade decrescente. O preço médio à saída da fábrica do óleo de aviação da China foi de 5462 yuan / ton, um aumento de 55% ano a ano. Ao mesmo tempo, o volume de negócios da frota da empresa é limitado, resultando em altos custos unitários fixos. Com alto preço do petróleo e baixo volume de negócios, o custo operacional unitário da empresa 2022q1 aumentou 25% para 0,38 yuan. O custo por quilômetro de assento aumentou mais do que o custo por assento. Em 2022q1, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu 9,54pct para – 21,38% em relação ao ano anterior. Em termos de taxa de custo, a taxa de custo total de vendas, gestão e I&D foi de 9,59%, com um aumento homólogo de 0,35%. O outro rendimento do Q1 foi de 210 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,7%. Sob o impacto contínuo da epidemia, a empresa 2022q1 registrou uma perda líquida de 544 milhões de yuans, maior do que nossas suposições anteriores.
O desempenho a curto prazo ainda pode estar sob pressão. Em abril, a indústria de aviação civil ainda foi significativamente afetada pela epidemia, a taxa de utilização de aeronaves foi baixa, e o preço à saída da fábrica do óleo de aviação da China aumentou 84% ano a ano para 7499 yuan / ton em abril. Espera-se que o desempenho da empresa no Q2 tradicional off-season ainda esteja sob pressão. Recentemente, o número de infecções recentemente diagnosticadas e assintomáticas por covid-19 mostrou tendência decrescente, e a indústria da aviação pode se recuperar. Espera-se que após o impacto desta rodada de epidemia seja eliminado, a empresa deve retornar à lucratividade, e Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) alcançar bom desempenho durante o pico da temporada de transporte de verão.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando o impacto da epidemia de 2022q1 e o aumento dos preços do petróleo além das suposições anteriores, a empresa baixou sua previsão de lucro líquido para 2022 para – 300 milhões de yuans (117 milhões de yuans originais), e manteve a previsão de lucro líquido para 202324 de 1,17 bilhão de yuans e 1,73 bilhão de yuans. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O impacto da epidemia excede o risco esperado, o risco de flutuação da taxa de câmbio, o risco de aumento do preço do petróleo, o risco adicional de diluição e o risco de acidente de segurança.
