\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 58 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
Eventos
Em 28 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o relatório trimestral de 22 anos. Em 21 anos, a receita atingiu 66,21 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,38 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 17,2%. No primeiro trimestre do ano, a receita atingiu 27,55 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,82 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 16,1%.
Análise empresarial
O desempenho no primeiro trimestre foi alinhado com as expectativas, e a pressão do fluxo de caixa foi ativamente ajustada. 22q1 receita + 13%, o que está em linha com as expectativas anteriores. Considerando que o preço à saída da fábrica abrangente do produto é aumentado para 969 yuan em cinco e 22 anos, o preço global deve aumentar em um dígito eo volume deve aumentar em um dígito. As vendas 22q1 receberam 13,74 bilhões de yuans, um aumento anual de – 34,8%; A escala de receitas antecipadas no final do 22q1 foi de 4,1 bilhões de yuans, um aumento anual de – 27,2%. Esperamos que: 1) sob a perturbação de riscos externos, a empresa reduziu ativamente a proporção de recibos de dinheiro e pagamento adiantados, e a escala de notas a receber no 22q1 foi de 28,29 bilhões de yuans (+ 52,8%); 2) A base no mesmo período de 21 anos foi altamente afetada pelo caixa recebido no vencimento das notas, com notas 22q1 a receber + 18,6% (mesmo período de 21 anos – 0,3%); 3) Considerando o fator ritmo, o dinheiro recebido de vendas 22q1 + 21q4 totalizou 42,72 bilhões de yuans (-5,4%), e acreditamos que o ajuste flexível da política de caixa recebida reflete o modelo de negócios estável da empresa e faz as pazes com o conceito de “consulta conjunta, construção conjunta e compartilhamento”.
A rentabilidade melhorou e a série de vinhos continua a focar-se. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe de 22q1 foi de 39,3%, com um aumento homólogo de + 1,0pct. Entre eles: 1) a margem de lucro bruta aumentou 2,0pct para 78,4%, o que se espera ser impulsionado pelo aumento do preço de custo integral do puwu; Em termos de séries de licores, continuamos a concentrar-nos na limpeza e devolução de 7 marcas de distribuição geral e 509 produtos em 21 anos. 2) O rácio de despesas de vendas é de + 0,3pct a 7,4%, o rácio de despesas de gestão é de – 0,3pct a 3,6%, e a proporção de impostos e sobretaxas é de + 0,4pct a 14,1%.
Mantém-no estável e planeia com antecedência. A meta de planejamento de 22 anos da empresa é manter um crescimento estável de dois dígitos, que está no quinto plano de cinco anos
Com base no aumento do preço da contribuição, pensamos que o volume será mais tranquilo. 1) A empresa controlou os bens e classificou os canais desde meados e final de março, e espera-se recuperar a confiança do canal para apoiar o preço, de modo a aliviar a pressão atual sobre a classificação. 2) Nos 21 anos, a receita da modalidade distribuição/vendas diretas foi de + 10,5% / + 64,4% em relação ao ano anterior, respectivamente. A empresa promoveu ativamente o layout de novos canais de varejo e incentivou canais de distribuição a aumentar o layout de compra em grupo para melhorar o nível de lucro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de 15% / 16% / 15%, respectivamente, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 27 / 314 / 36,2 bilhões; EPS é de 6,95 / 8,10 / 9,33 yuan, e o PE correspondente é 24 / 20 / 18x respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Risco macroeconómico negativo, risco epidêmico repetido, classificação de canais inferior ao esperado, problemas de segurança alimentar.
