\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 029 China Southern Airlines Company Limited(600029) )
Lado da receita: sob a influência da epidemia, a perda aumentou ainda mais, e o fluxo de caixa líquido operacional tornou-se positivo ano a ano.
1) em 2022q1, a empresa alcançou receita de 21,47 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,03%, retornando a 57% em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -4,496 bilhões de yuans, com uma perda aumentada em comparação com o mesmo período do ano passado (perda 21q1 de 4,006 bilhões de yuans).
O ganho e perda cambiais no mesmo período do ano passado é esperado para RMB 34,29 bilhões (cerca de RMB 3,19 bilhões contra a taxa de câmbio central no mesmo período do ano passado)
3) confirmação do fluxo de caixa operacional: o fluxo de caixa operacional líquido do primeiro trimestre foi de 17 milhões, comparado com – 51 milhões no mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento de caixa trazido pelo transporte de mercadorias
4) solvência: o rácio do passivo do activo do primeiro trimestre foi de 75%, com uma diminuição homóloga de 1,43pct; A razão atual e a razão rápida foram de 0,4 e 0,38 respectivamente, alta de 0,23 e 0,23 respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado.
Dados comerciais: a situação epidêmica em março tem um grande impacto na oferta e demanda, e o transporte de mercadorias deve contribuir com renda considerável.
1) tamanho da frota: até o final de março de 2022, a empresa operava um total de 879 aeronaves de transporte, com um aumento líquido de 1, 5 Airbus 320, e 2 Airbus 380 e 2 Boeing 747.
2) transporte de passageiros: a taxa de assento de passageiros diminuiu, e a unidade RPK aumentou sob a elasticidade do preço do bilhete. A 22q1ask diminuiu 10% em termos homólogos e a China / internacional / região diminuiu 8,9%, 31,2% e 33,7%, respectivamente; 22q1rpk diminuiu 15,1% em relação ao ano anterior, e China / internacional / região diminuiu 15,1%, 14,0% e 30,9%, respectivamente. A renda unitária RPK é de 0,74 yuan, um aumento anual de 19%. A taxa de assentos 22q1 caiu 3,99pct ano a ano, e a China / internacional / região foi de -4,81pct, + 10,75pct, + 1,33pct respectivamente.
3) frete: os dados de frete diminuíram ligeiramente, e a receita de contribuição deve ser considerável. O volume de frete e correio 22q1 diminuiu 5% em relação ao ano anterior, e a China / internacional / região diminuiu 0,28%, 9,38% e 19,13%, respectivamente. 22q1atk caiu 9,79% ano a ano, e China / internacional / região caiu 10,45%, 8,34% e 30,8%, respectivamente. A taxa de transporte global de 22q1 diminuiu 2,32pct, dos quais a taxa de transporte de carga e correio aumentou 0,35pct ano a ano, impulsionada principalmente pela China e regiões. Até o final de 2021, o número de aviões de carga e a escala de receita de frete da empresa eram maiores do que os da China Eastern Airlines. Considerando que o lucro líquido da dedução Eastern Air Logistics Co.Ltd(601156) q1 aumentou 96% ano a ano, espera-se que o negócio de frete da empresa também contribua com lucros consideráveis.
Custo: a unidade pede o custo aumenta sob a influência do preço do petróleo e da taxa de assento, e a taxa de custo é bem controlada.
1) margem de lucro bruto: no primeiro trimestre, a taxa de ocupação de passageiros diminuiu e o preço do petróleo permaneceu alto (o preço médio do petróleo no primeiro trimestre foi de 5462 yuans, um aumento de 55% ano a ano). A margem de lucro bruto continuou a deteriorar-se, e a margem de lucro bruto no 22q1 foi de – 16%, uma queda de 6% ano a ano. O custo unitário de pedido foi de 0,56 yuan, um aumento anual de 18%.
2) taxa de despesa: a taxa de despesa de vendas do primeiro trimestre, a taxa de despesa de gestão e a taxa de despesa financeira foram de 4,87%, 3,54% e 5,43%, respectivamente, com uma diminuição de 0,45pct, 0,06pct e 1,77pct respectivamente.
\u3000\u3000? Previsão de lucros e sugestões de investimento
Sob a influência da epidemia, a oferta da indústria diminui, e o prelúdio para a integração pode ser aberto. As principais companhias aéreas são as mais fortes e as mais fortes. A recuperação da epidemia será mais refletida na elasticidade dos preços dos ingressos, e a indústria reverterá sua situação. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de – 8,6 bilhões de yuans, 4,5 bilhões de yuans e 11 bilhões de yuans respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A recuperação da epidemia foi menor do que o esperado, o preço do petróleo subiu mais do que o esperado e a taxa de câmbio RMB depreciou-se significativamente.
