\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 63 Huadong Medicine Co.Ltd(000963) )
Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho: lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos / 22q1 – 18,4% / – 7,1% ano a ano
Em 2021, a empresa alcançou receita de 34,56 bilhões de yuans (+ 2,6% YoY), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,3 bilhões de yuans (-18,4% YoY), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,19 bilhões de yuans (-9,9% YoY). Se ajustado de acordo com o mesmo calibre da demonstração da subsidiária holding East China Ningbo no ano anterior, a receita operacional é de + 3,1% ano a ano, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é deduzido em – 7,6% ano a ano.
2022q1: o lucro líquido aparente diminuiu e a dedução do mesmo calibre aumentou ligeiramente em relação ao ano anterior. A empresa realizou uma receita de 8,93 bilhões de yuans (+ 0,4% YoY), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 700 milhões de yuans (-7,1% YoY), e deduziu um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 700 milhões de yuans (+ 0,4% YoY). Se ajustado de acordo com o mesmo calibre da demonstração da subsidiária holding East China Ningbo no ano anterior, a receita operacional é de + 3,8% ano a ano, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é deduzido + 1,7% ano a ano.
Negócio farmacêutico: a redução de preço de produtos estrela, como cápsula de resgate causou flutuações de curto prazo e tendência de reparo mês a mês
Divisões de receita em 2021: afetada pela redução de preços do catálogo de negociação de seguros médicos e compra centralizada, a indústria farmacêutica está sob pressão no curto prazo. 1) Indústria farmacêutica: a receita é de 10,5 bilhões de yuans (-7,7%), representando 30%, dos quais a receita da América Central e da China Oriental, a subsidiária principal, é de 10,11 bilhões de yuans (-8,4%), e o lucro líquido é de 2,09 bilhões de yuans (-10,3%); A receita da microbiologia industrial foi de 420 milhões de yuans (+ 69%). 2) Negócio farmacêutico: receita de 24,2 bilhões de yuan (+ 5,2%), representando 70%.
Divisão de receita 22q1: a indústria farmacêutica tem sido reparada mês a mês, e espera-se que continue a melhorar ao longo do ano. Afetada pela redução de preços de resgate e outros produtos, a subsidiária principal da América Central e da China Oriental teve uma receita / dedução de lucro não líquido de RMB 2,79/580 bilhões, um aumento homólogo de – 10% / – 13%, um aumento mês sobre mês de + 20% / + 48%, e os dados mês sobre mês estabilizaram e recuperaram; A receita do negócio de microbiologia industrial foi de + 99% ano a ano, e a demanda por pedidos externos aumentou.
Negócio de beleza médica: agulha de menina chinesa alcança bons resultados + transformando perdas em lucros no exterior, contribuindo com um incremento importante
2021: a receita do negócio de beleza médica (excluindo Ningbo no leste da China) foi de 1 bilhão de yuans (+ 123%), dos quais a receita de beleza médica internacional / China Medical Beauty foi 670 / 370 milhões de yuans, um aumento anual de + 109% / + 183%.
1) China Xinkeli estética (principalmente envolvida em agulhas das meninas): a receita de 21 / 22q1 é 185 / 157 milhões de yuans respectivamente 400 instituições foram assinadas e mais de 700 médicos foram treinados. A contribuição de renda e lucro da agulha de solteira excedeu a da agência de beleza médica em Ningbo, China Oriental no mesmo período, e o impacto da liquidação em Ningbo, China Oriental foi gradualmente digerido.
2) Sinclair no exterior: a receita em 21 anos foi 670 milhões de yuan, um aumento ano a ano de 109%; A receita da 22q1 foi de cerca de 260 milhões de yuans, 163% ano a ano, a mais alta em um único trimestre da história. Fez uma reviravolta substancial e alcançou seu primeiro lucro operacional. Atualmente, as restrições de prevenção de epidemias nos mercados estrangeiros são relativamente frouxas, e espera-se que as vendas anuais da Sinclair continuem a atingir uma nova alta.
Rentabilidade: compra centralizada e redução de preços afetam a digestão, e várias taxas de despesa são bem controladas
2022q1: margem de lucro bruta 33,8% (- 1,0pp); Taxa de juro líquida de 8,0% (- 0,7 pp); As taxas de despesas de vendas / gestão / I & D foram de 16,0% (- 2,5 pp) / 3,4% (+ 0,3 pp) / 3,6% (+ 1,1 pp) respectivamente. 2021: margem bruta de lucro 30,7% (homólogo – 2,4pp); Taxa de juro líquida 6,8% (YoY -1,9 pp); As taxas de despesas de vendas / gestão / I & D foram de 15,7% (- 2,0pp) / 3,4% (+ 0,4pp) / 2,8% (+ 0,1pp) respectivamente.
Optimista a longo prazo: as três placas andam de mãos dadas, e os dutos de produtos são cada vez mais abundantes
1) indústria farmacêutica: introduzir uma variedade de drogas biológicas inovadoras e estabelecer o campo da microbiologia industrial. Sob a compra centralizada, os medicamentos genéricos entraram na era do baixo lucro.A empresa tem cooperado ativamente com empresas farmacêuticas famosas, como proventionbio americano, akso, kiniksa e escohia japonesa, obteve direitos e interesses relevantes de uma variedade de produtos inovadores e realizou a licença fora de produtos sob pesquisa pela primeira vez; Também formulou um plano estratégico para o setor de microbiologia industrial. Em novembro, estabeleceu conjuntamente a Hubei Meiqi, que deverá entrar na fase de industrialização em 23 anos. Em dezembro, adquiriu a alta tecnologia Huachang, com foco na industrialização de produtos da série nucleosídeos, drogas antiparasitárias semi-sintéticas de microrganismos e outras drogas. Além disso, a base de produção de fase II de Jiangdong investida pela empresa com um investimento de 2,2 bilhões de yuans também foi oficialmente colocada em operação e obteve a licença de certificação de produção de cápsulas de resgate, comprimidos de resgate e outros produtos.
2) negócio farmacêutico: expandir a rede de mercado de toda a província e aumentar o sistema de distribuição da cadeia de suprimentos. Seguindo a estratégia de desenvolvimento de “estabilizar o hospital, organizar fora do hospital e expandir o comércio eletrônico”, a empresa abriu oficialmente o armazém central Jinhua de logística farmacêutica com mais de 40 novos projetos de cooperação de fornecedores, mais de 200 novos produtos contratuais e um rendimento anual de mais de 10 milhões de peças. Seu escopo de distribuição pode cobrir centros de saúde e farmácias de nível municipal (rua) para abrir o “último quilômetro” da distribuição farmacêutica.
3) negócio médico da beleza: o desempenho das agulhas das meninas aumentou, e os produtos subsequentes da reserva são abundantes. Atualmente, a empresa tem 21 produtos no mercado em casa e no exterior, e 14 estão sob pesquisa, cobrindo os principais campos de medicina leve e beleza, tais como enchimento facial, incorporação catgut, gerenciamento de pele, modelagem corporal, depilação, reparação privada e assim por diante. Os produtos da Maiyan aumentaram 99% em todo o mundo, incluindo os produtos da Liyan ® Série novo ácido hialurônico high-end e lanluma ® Os estimulantes do colágeno do ácido L-polilático igualmente tiveram um bom desempenho nos mercados ultramarinos; Sinclair, uma subsidiária do Reino Unido, adquiriu hightech e viora, e estabeleceu-se no campo de equipamentos de fonte de energia, incluindo reação ™ O produto obteve o certificado mecânico classe III da Food and Drug Administration em 2015; Além disso, a Sinclair obteve a licença exclusiva de quatro regiões globais (exceto os Estados Unidos) da empresa belga kiomed na pesquisa de produtos médicos e americanos de quitosana. Seus campos de aplicação podem ser benchmarking com ácido hialurônico, colágeno, etc., com amplas perspectivas; O recém-introduzido instrumento de beleza de toque frio Kuxue (F0) da empresa também foi aprovado para ser listado na Coréia do Sul e Taiwan.
Previsão e avaliação dos lucros:
A empresa distribuiu ativamente três grandes setores: indústria farmacêutica, comércio farmacêutico e negócios de beleza médica, e desenvolveu-se em uma grande empresa farmacêutica abrangente integrando P & D farmacêutica, produção e distribuição. Com o lançamento da agulha solteira, F0 e outros produtos de beleza médica, espera-se que o novo negócio de beleza médica da empresa traga uma nova curva de crescimento. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 202224 será de RMB 2,84/37,3/4,54 bilhões, respectivamente, um aumento de 23,6% / 31,3% / 21,5% ao mesmo tempo. O valor atual de mercado corresponde a PE de 20/15/12x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de que o documento de aprovação do registro do produto não possa ser aprovado, o risco de pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos, o risco de erros estratégicos da empresa, a baixa proporção de negócios médicos e americanos, com certa incerteza, etc.
